今週はAHと米国株が氷上で推移しています。極端な確率指標の下での勝率改善期待、防疫政策の最適化期待によるAH銘柄のリスクプレミアム低下、企業業績期待の改善などにより、AH銘柄は急反発した。 今週のFRBの利上げ会合後、利上げの道筋はまだ完成しておらず、最終的な金利は従来の予想より高くなる可能性があると強調した。 このタカ派的なスタンスが、今週の米国債券金利の急速な上昇と米国株の急落の中核的な理由であると言える。
AH 株の勝率はわずかながら向上しています。現時点での市場の大幅な改善には、（1）中国の成長安定化政策への期待が再び高まること、（2）米国債金利の上昇圧力が大幅に緩和されること、の2つの要素が必要である。 第4四半期には、この2つの大きな要素が順次改善されると考えています。 このまま防疫最適化のシグナルが出続ければ、中国の安定成長政策期待が再統一され、市場収益期待が大幅に改善されることになり、AH株式市場は第4四半期に底打ちし、「夜明け」は遠くないとの判断を維持することになる。 今回は、中国の政策ボトムが到来し、海外の政策ボトムが未到達である18年後半の「複合政策ボトム」の枠組みを活用する必要がある。 防疫・制御の最適化が進めば、中国の収益は’18年後半に比べてマージンが強くなると考えているが、海外環境は’18年後半に比べて相対的に複雑な状況になっている。
防疫・制御の制約がわずかに改善されれば、前期に流行によって抑制された品種は修復の好機となる。(需要側の住民補償消費＋供給側のブランドチャネル最適化、②需要側の外食＆社会回復＋供給側の普及拡大、③オフラインサービスのジレンマ反転、④PPI-CPIのハサミの収束継続＋コスト反転、⑤PPI-CPIのハサミの収束継続＋CPI値上げ伝動、。
A株の「複利政策の底打ち」のもう一つの条件は、いつ来るか？過去のパターンと現在のマクロの特徴によれば、今年末から来年初めにかけて、米国債券金利は下方変曲点を確認する可能性が高いと思われます。 米国債券金利は、一般的にFRBの最終利上げの2ヶ月から2週間前にピークを迎え、その後、低下傾向に転じる。 今後のFRBの利上げペースが徐々に減速する可能性を考慮すると、現在の米国債券金利の上昇サイクルは23Q1までに終了し、米国債券金利はあと2-3ヶ月のデコボコ期を迎えると考えています。
A株第3四半期報告書により、現在の見かけ上の「業績の底上げ」が確認されました。我々は11.5四半期の詳細な分析で提案した “鳥のケージ、テーブルのアクティブな拡張 “を待って、歴史的な “市場の底 “と “収益の底 “から、12年に加えて、。 市場の底」の残りのラウンドは、先に “収益の底 “が表示され、22Q3将来のA株企業収益のための明白な “収益の底 “がサポートを形成することです。
第4四半期に底打ちしたAH株市場、「夜明け」は遠くない。AH株はオッズが良くなり限界突破、相場は「夜明け」。 夜明け」はそう遠くない。 産業配置：1.「再レバレッジ」成長拡散方向（太陽電池モジュールリーダー／蓄電池／風力発電）、2.疫病予防と制御最適化傾向修復機会（免税／医療サービス）、3.勝算があり、勝率価値が高い（不動産リーダー／石炭）。 テーマ投資「ナショナルセキュリティ」（国産ソフトウェア／医療機器）。
リスクヒント度重なる疫病対策、想定を超えた世界的な景気後退、海外不安など。
