ファンダメンタルズは依然として不安定ですが、投資家は、存在し得る限られた損失よりも、展開する新たな機会が私たちのポジションに関連しているかどうかを気にする必要があります。 資源は製造業を、労働は資本を、現物は金融資産を、重装備は軽装備を、それぞれ上回ると考えられます。
政策への期待は、原因ではなく触媒である(1) 一部消費財や新エネルギー産業チェーンが牽引し、市場は未分化な上昇を示しました。 (2) 一日平均売買代金は9月以来の高水準となり、金融2部門の活動も今年の枢軸を上回る水準に回復した。 (3)北からの割り当て資金の純流出が減速し始め、さらに戻ってきた。 実は、上記のシグナルは、多くの要因が共鳴した結果です。 今年7月以降、マクロのボラティリティの上昇と市場のリスクを示唆し、10月23日の「最も確実な待ち時間」で、現時点では楽観的になることが可能なはずだと強調することに転じてから、市場は紆余曲折を経て、ようやく自らの方向性を選択するようになりました。 現時点での市場の強さは、10月以降の中国経済に対する市場期待の極端な値付けのおかげで、今後ファンダメンタルズの底打ちには時間がかかるとしても、期待された底は鳴り、市場全体の投資家は、イベントや政策期待が原因ではなく触媒となって、経済ファンダメンタルズの認識の修正に直面している可能性があるということである。
ポジティブな変化：複数の要因が共鳴し合うことが出発点について
中国中国については、現在期待されている中国経済のファンダメンタルズの底打ちが鳴りを潜め、市場の期待に上下はあっても、良い方向には向かわないかもしれませんね。 底が見え、上値が見えない相場では、良いニュースがあれば増幅されるが、悪いニュースの相場への影響は比較的限定的であろう。 について
海外一方、FOMCでは、パウエル議長が利上げの減速を議論するために最短で12月の会合を開くことを明らかにした一方で、「最終金利の引き上げ、利上げサイクルの延長」（インフレデータ次第）を示唆したことが、会合当日の海外市場に波及した重要因であり、他方では10月非農業部門雇用者数 のデータは「予想を上回った」ように見えますが、失業率は反発し、時間当たり賃金の伸び率は後退し、雇用構造のパフォーマンスは悪く（サービス業の新規雇用は大きく後退）、米国の雇用市場の「冷却化」はさらに明らかになり、その後、海外の商品市場は急回復を見せました。
これは、我々が以前から強調してきたこと、すなわち、米国経済がやがてFRBの利上げペースの鈍化予想を形成したために市場が弱くなると予想されれば、商品はかえっていつでも全面的に上昇する可能性があることを裏付けるものでもある。 これは完全に織り込み済みのリセッションであり、ストレステスト（金融引き締め、需要の下振れ）後のコモディティは、現時点では有利な立場にあると思われます。また、欧州の「エネルギー危機」や一時的な緩和、中国と欧州の協力関係の改善が見込まれることと相まって、商品のさらなる反発の代表として、需要や金利に敏感な非鉄金属がさらに恩恵を受けると考えられます。
機関投資家のロングポジション：分岐の十字路投資家は過去に壮大な物語に巻き込まれたことがあるが、おそらくその全貌を十分に理解することはなかっただろう。 信頼と期待が回復するにつれ、主流の機関投資家向けアンダーウエイト資産は、2012年当時、アンダーウエイトながらマクロ経済に関連していた金融アンダーウエイト・セクターと同様に、上昇に転じるかもしれないが、これは発散の始まりともなり得るだろう。 2012年末の集会を振り返って：「新旧コンセンサス」の岐路に立っても
マーケットカタリスト＋マーケットメモリーにより、現段階では保有数の多いセクターが市場をリードすることもあるが、新しいコンセンサスが生まれるのは、主流の機関投資家の保有ポジションが少ないセクターであることが多い。さらに、オーバーシュート-ファンドアロケーションの観点から、①「新旧」の分岐点では、過去にオーバーシュートの減少によりポジションを減らしたセクター（2012年は大型金融）や、上昇基調を維持しているセクター（2012年は医薬品）が、より一層 (必ずしも成長率に優れた資産ではない)、(2)「新しいコンセンサス」セクターは、その初期段階において超過比率の上方検証が必要となる場合が多い。 このラウンドは、広範なセクターの傾向強度のように2012年の薬に類似していない、唯一のサブセクターの機会を見つけることができる;電子、2012年の大きな金融の終わりに似て医学が、来る風を待つ必要があります。
リスクを完全に排除することはできませんが、大きなレベルの機会を自分に関連するものにしてください改善のシグナルがどんどん出てきている今、優れた産業パターンと大きな供給ボトルネックを持つ多くの中国企業が、長期にわたる需要の下降と好況を経て、生産能力の面で著しく過小評価されていることに注目すべき時である。 ファンダメンタルズは不安定なままですが、投資家は限られた損失よりも、壮大な機会が展開されたときに十分なポジションを確保できているかどうかを気にかけるべきでしょう。 重要なのは、すべての良いことが起こったとき、非鉄金属が最も回復力のある方向である可能性があることを強調することです。 投資家は、現時点で最も確実な方向性を利用し、コモディティの該当セクターの年次レベルの推奨値を維持する必要があります。
非鉄金属（銅、アルミ、金、モリブデン、リチウム）、石油、資源輸送（石油、ドライバルク）、石炭消費者保護に関連する修復に焦点を当てる。
大型精製、石炭化学、ビール、ウェディング；成長への懸念。
ミリタリー、新エネルギー車.
リスク警告欧州の異常気象、予想を超えた海外不況、測定誤差。
