マクロイベント
中国の10月の輸出は前年比0.3％減（米ドルベース）、前年比大幅減で市場コンセンサス予想より弱いが、当社の「第4四半期は一部の月でマイナス成長との判断」との整合性が高い。 中国の輸出が前年同期比で安定するのは、受注のさらなる減少や高い基 準の影響により、来年第 1 四半期以降になる可能性があると考えています。
イベントの解説です。
10月の輸出は前年比で急減し、マイナス成長領域に突入
10月の輸出は前年同月比0.3％減（前回5.7％減）と、前月から大幅に減少し、市場予想（4.5％）を大幅に下回った。これは、第4四半期に各月の輸出がマイナス成長となる可能性があるという前回予想（「6月の輸出データレビュー」）と一致している。 実際、9月よりもベースが低いため、輸出の縮小は前年同月比の指標が示すよりも劇的だった可能性があります。
国別にみると、輸出の伸びは、ロシア向け輸出がこの傾向に逆行した以外は、これまで高い伸びを示していた東南アジア諸国を含む主要貿易相手国すべてで減少が続きました。 カテゴリー別では、国際的な原油価格の高騰や海外からの供給不安から自動車や石油精製品の輸出が好調を 維持しましたが、その他の主要輸出品目の対前年同期比伸び率は低下しました。
今後の輸出は、前年同期比でまだ下降圧力がかかる可能性がある
10月の輸出の伸びは、主に需要不足により予想を下回りました。 外商企業はもはや労働力に窮しており、港の空コンテナなどのミクロな手がかりも外需の弱さを示している。 また、9月に一部の地方自治体が輸出企業に「出るだけ出て行け」と奨励したことや、全国的な疫病の再発も輸出減少に影響した。
今後、輸出の伸びは低下するものと思われます。 まず、私たちが追跡してきたところでは、10月の輸出受注はさらに悪化しており、受注は一般に先行指標であるため、輸出は今後数ヶ月間、減少を続ける可能性が高いと思われます。 第二に、四半期調整後の輸出額は、11月と12月が10月よりも輸出のベースが高くなることを示唆している。 また、冬季に多発する疫病は、今後も港湾に混乱をもたらすと思われます。 たとえ流行が改善したとしても、ファンダメンタルズの弱さを考慮すれば、輸出の全体的な減少傾向は変わらないと考えています。
輸入は引き続き低調であり、おそらく短期的な内需の弱さを示している
米ドルベースの輸入も、中国経済が短期的にはまだ比較的弱いことを反映して、10月も減少傾向が続いています。 カテゴリー別では、鉄鉱石などのバルク原料やハイテク電気機械製品の輸入はいずれもマイナス成長を維持し、原油のみが10月に再び上昇した原油価格に支えられて高い伸びを維持しました。 疫病の流行や不動産の低迷が、依然として内需の伸びを抑制している可能性があると考えています。
リスク：海外経済における期待との不整合、繰り返される疫病の発生、政策における期待との不整合
