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イベント：11月7日、税関総署は10月の輸出入データを発表した。10月の米ドルベース輸出は前年同月比-0.3％（前回5.7％）、輸入は同-0.7％（前回0.3％）、貿易収支は851億5000万米ドル（前回847億4000万米ドル）となっています。
外需ブームの全体的な落ち込みは、やはり輸出の伸びを低下させる主因となっています。海外先進国での利上げやテーパリングの継続により、世界の経済活動は鈍化し、外需はさらに縮小しました。10月のJPモルガン世界製造業PMIは49.4に後退し、2ヶ月連続でR&Bラインを下回りました。米国、欧州、日本の10月の製造業PMIは連動して低下し、ユーロ圏の製造業は相対的に最も悪い結果となった。これに先立ち、中国港湾協会が発表した主要8ハブ港の対外貿易コンテナ処理能力が前年比で弱まったことは、10月の輸出成長率が引き続き低下する可能性を示唆しています。世界の貿易センチメントを示す指標として、韓国の10月の輸出額は前年同月比-5.7％（前回2.7％）となり、2020年11月以来のマイナスに転じたことも明らかになりました。
疫病の影響で、輸出は季節要因より低調に推移した可能性があります。10月の輸出は前年同月比-7.56％で、2017年～2021年の同期間平均の-3.0％を大きく下回る結果となった。 外需の低迷に加え、10月に中国で多発した伝染病の蔓延がサプライチェーンの安定性に影響を及ぼしたことも、輸出の伸び率が季節変動を大きく下回る一因となった可能性があります。
主要国向け輸出の伸びはいずれも鈍化しましたが、ASEANは引き続き重要な支えとなりました。国別では、ASEANが引き続き中国の最大の貿易相手国で、輸出は前年同月比20.27％と前月から9ポイント低下したものの、主に今年初めのRCEPの正式発効の恩恵を受けて、全体の輸出増加率を大きく上回りました。10月の中国の対米輸出は3ヶ月連続のマイナスとなった。EU向け輸出は約2年ぶりにマイナスに転じました。
輸出品目別では、自動車の貢献度が引き続き高い。製品別では、自動車、石油精製品、レアアース、かばんなどの輸出が引き続き増加し、船舶の輸出は主に数量寄与により増加しました。その他、旅行関連や川下製品の不動産輸出の伸びが大きく足を引っ張り、高金利環境での米国不動産ブーム、最近の減少傾向の加速を形成しました。
内需の低迷が継続。この間、度重なる疫病の騒動や不動産の低迷が続き、内需は常に相対的に弱く、10月には輸入の前年同月比伸び率が約2年ぶりにマイナスとなりました。主要輸入品の構成から見ると、原油輸入の伸び率は引き続き高く、同時に数量にも反映されており、これは原油関税指数と容器関税指数の乖離にも反映されている。自動車輸入の伸び率もかなり回復しており、前年同期の低ベースと一定の関係があると思われる。銅、鉄鉱石、輸入鉄鋼など、その他の商品もすべて低調に推移しました。
短期的には、11月、12月の輸出増加のベースは下がったが、絶対額から見ればまだ高く、昨年12月の輸出は3402億元に達し、単月としては過去最高であった。 残り2ヶ月の輸出環を季節的に横ばいと考えれば、11月と12月の輸出の前年比伸び率は0％程度にとどまる可能性があると思われます。 ファンダメンタルズ面では、FRBが利上げペースを緩める可能性はあるものの、利上げ期間や高金利の維持は予想を上回る可能性があり、ECBによる更なる引き締めの可能性もあることから、「FRBは利上げを継続する」とした。 エネルギーコストの優位性と産業チェーンの優位性は輸出の構造的競争力を際立たせるが、来年の輸出全体は相対的にもっと圧力を受ける可能性がある。 この場合、成長を安定させる圧力はより大きくなり、内需の外需をどう引き継ぐか、「内需拡大」が次の政策焦点になるかもしれない。
リスク：1）流行の影響が想定を上回る、2）海外情勢が想定を上回る変化。
