10月の消費者物価指数は前年同月比＋2.1％を記録し、前月から伸びが縮小、市場予想を下回りました。 食品・エネルギー要因を除いた10月のコアCPIは前年同月比+0.6％と前月と変わらず、依然として弱い。11月、12月は、豚肉や原油価格がCPI前年比への牽引力を弱め、個人消費の低迷が続くことがコアCPIの足を引っ張り、テール要因がまだ低い水準にあることと合わせて、3割割を切るにはまだ苦しい見通しである。
10月のPPIは前年同月比-1.3%を記録し、下げ幅は市場予想を上回った。 追い風要因は低水準で、国際原油価格の下落や鉄鋼・セメント価格の相対的な低迷と相まって、10月のPPIは年初来でマイナスに転じました。 11月、12月を展望すると、PPIのテールファクターはまだ低い水準にあり、世界経済の低迷下で原油価格の軟化が見込まれること、中国の不動産の底入れや製造業好況の限界的な低下で鉄鋼・セメント価格の軟化が見込まれることと相まって、PPIは前年比マイナスで推移すると予想されます。
9月に続き10月もCPIは市場予想を下回る上昇、PPIは市場予想を上回る下落となり、引き続き中国の産業・民生面での需要の弱さ、中国経済回復の基盤がまだしっかりしていないことを物価面で反映しています。 景気回復が繰り返され、成長を安定化させるために政策支援を強化する必要がある中、経済政策のわずかな変化に対する市場の感度は大幅に上昇すると思われます。 現在、市場は政策ゲームの時期にあり、既存の政策に明確なシフトがあるか、強い増長安定化政策があれば、市場の上昇をサポートすることができるだろう。
10月のCPIとPPIの具体的な分析結果は以下の通りです。
10月CPI前年比は引き続き市場予想を下回り、消費低迷が尾を引き、11月もCPIの下落が続くと予想、年内のCPI3割割は困難
10月の消費者物価指数（CPI）は+0.1％と、過去5年間の同時期の平均値である+0.3％を大幅に下回る結果となりました。 食品CPIは前年同期比+0.1%と、5年平均の+0.6%を下回った。これは主に、生鮮野菜、水産物、生鮮果物の価格が5年平均を大幅に下回ったことによるものである。 非食品CPIは前年比0.0％と5年平均の+0.2％を下回り、衣類、住宅、交通・通信、ヘルスケア価格は5年平均を大きく下回った。 食品とエネルギーを除いた10月のコアCPIは前年同月比+0.1%で、季節的には横ばい、季節性を大きく下回った9月から回復したが、まだ強いとは言えない。
10月のCPIはYoY+2.1%（市場予想+2.4%）、9月より-0.7PCTS。 食品CPIはYoY+7.0%、9月より-1.8PCTS。10月の豚肉価格は前年比+51.8%と9月から+15.8PCTSとなったが、生鮮野菜や生鮮果物が多く出回ったことから生鮮野菜の価格は9月からそれぞれ20.2 PCTSと5.2 PCTS低下した。 10月の非食品CPIは前年同月比+1.1%、9月より-0.4PCTS、4ヶ月連続の前年同月比プラスとなった。
1、豚肉価格の一方的な上昇基調は終息に向かい、昨年の豚肉価格の高いベースと相まって、消費者物価指数に対する前年比の引っ張り効果は強くなりにくい。2、原油価格の消費者物価指数に対する引っ張り効果は11、12月にやや高まる可能性があるが、限定的。3、住宅消費の低迷が続き、コアCPIが大きく上昇しにくい。4、11月のCPIは 11月、12月のCPIテールファクターは低水準です。
10月のPPIは市場予想以上に低下し、前年比マイナスが継続する見通し
10月PPIは前年同月比-1.3%、市場予想の-1.1%を上回り、9月より-2.2PCTS、前年同月比+0.2%、9月より+0.3PCTS。 10月PPIRMは前年比+0.3%、9月より-2.3PCTS、9月より+0.8PCTSと、市場予想に比べ高い数値となった。
前年同期比：石炭は冬場の貯蔵需要により上昇したものの、昨年のベースが高いため、総じて前年同期比で下落、鉄筋、線材、普通中板、継目無鋼管、角鋼は10月も前年同期比下落し、下落率は9月に近かった、国際石油価格は世界的な利上げと景気悪化により10月も下落、中国のガソリン、軽油価格の前年比上昇を牽引し ガソリンと軽油の前年同期比増加率はともに低下しました。 業界別にみると、10月は調査対象となった主要40業界中27業界で物価が上昇し、前月より3業界少なくなりました。 川上、川中、川下の観点から見ると、PPI採掘産業前年比-PPI加工産業前年比の差は9月の-5.4PCTSから+3.2%に変化し、川上の工場渡し価格の下落が川下より早く、製造企業のコスト圧力が前年比では緩和されたことを示しています。
今後の見通しとして、11月、12月のPPIは、1.欧米の金融引き締め政策と世界経済の減速が同期しているため、国際原油価格が低迷し、PPIが上昇しにくい 2.不動産の底打ち感があり、10月の製造業PMIデータから製造業の回復速度が遅く、鉄鋼、セメントなどの工業製品価格が比較的弱い 3.為替相場が円安に振れているため、PPIの上昇が期待される PPIのワープファクターは11月が-1.2、12月が0と、引き続き低い水準にある。
