肉類と野菜の値上げ幅は程度の差こそあれ減少し、食品価格の上昇は主に供給要因によることが確認されました。エネルギー価格の上昇は、ベース効果により減少を続けました。 原油価格の動向に対する不透明感は高まっているが、欧米経済の原油価格上昇余力は限定的であり、原油価格の上値は限定的である。
月次コアCPIレートは低下傾向を維持しました。 対外貿易輸出量指数の下落幅は今月も拡大する見込みで、中国の資源のクラウディングアウトがさらに減少し、内需の修復が遅れることと重なり、コアCPIの短期トレンドの回復は困難な状況です。
食品CPIの上昇は主に供給要因によるもので、需要側の伝達はかなり十分に行われています。 先月のインフレレビューで指摘したように、食品CPIの上昇は食用 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の価格よりも低くなっており、導通の消費者側への価格圧力のコスト側が十分すぎるほど反映されている、上昇は拡大し続けることが困難であると予想されます。 豚肉と野菜の価格動向の乖離は、供給側の要因が食品CPI上昇の主因であることを裏付けている。 養豚の収益性の効果の緩やかな出現と、緩和するために、供給制約、豚肉の価格は、トップのより明白な兆候されている、豚肉の価格はさらに年内に低下すると予想されます。
エネルギー価格はベース効果で大きく上昇し、今後の上昇幅は限定的と予想。 OPEC＋減産、FRBの利上げか終了間近となり、最近の国際的な原油価格の動向は不透明感が増してきています。 しかし、ファンダメンタルズの観点からは、現在、原油供給の伸びは主要国の経済成長を上回っており、OPEC+の減産を考慮しても、需給ギャップは比較的限定的であると言えます。 そして、米国と欧州の経済は、特にエネルギー価格の上昇を継続するためにヨーロッパ経済は、 “寛容 “は十分ではありませんが、原油価格の上昇を継続することが期待されているスペースが限られています。
要約すると、第4四半期のCPI前年比上昇率は緩やかに推移する可能性が高く、金融政策や金利動向は制約要因とはならない、市場のコンセンサス予想を下回る状況が続けば、金利債市場にとって何らかの支援要因となりうる、という従来の見解を維持する。
リスク警告：中国以外の実体経済が予想以上に変化しているように見える、インフレ率の上昇速度が速すぎる、予想以上に政策が引き締まる。
