キーインサイト
10 月の経済指標では、疫病が経済に大きな影響を及ぼし、インフラや自動車などの反循環的な項目 は高い回復力を示したものの、逆に消費、住宅販売、投資は引き続き低調に推移しています。 需要サイドの落ち込みは、生産サイドの足をさらに引っ張る可能性があります。 今後の見通しとしては、防疫政策が最適化され、不動産政策も緩やかに調整されているものの、社会金融と相まって全体的な効果の評価は難しく、9月から失業が繰り返され、輸出が落ち込み、市場の信頼回復は不十分で、景気回復は遅れる可能性があります。
10月の工業付加価値、固定資産投資、小売売上高の伸び率はそれぞれ5.0%、5.9%、1.7%と風説が流布したが、実際の伸び率は5.0%、5.8%、-0.5%であった。
10月ソーシャルゼロ前年比マイナス、限界的な落ち込みは明らか 10月ソーシャルゼロ前年比マイナス0.5%、累計前年比0.1%ポイント減の0.6%、環視、2021月ベースは0.21%と非常に低くなっています。 したがって、10月のソーシャルゼロの減少は、繰り返される疫病の下で住民が自発的に買い物や外食を減らしたことが主因であり、非必需品の販売やレストランなどの接触型消費は比較的大きな影響を受けたと考えられます。 内訳をみると、同月の食品・飲料は前年同月比8.1％減となり、累計でマイナス5％となった。 同月の自動車消費は同3.9％増（前回14.2％増）だったが、それでも全消費財カテゴリーの中では好調で、食品、石油・飲料がそれぞれ8.3％増、4.1％増と続いている。 自動車を除く消費財の10月小売売上高は前年同月比0. 不動産関連消費の伸び率に大きな改善は見られませんでした。
当月は製造業とインフラが投資の主な牽引役となった。不動産開発投資の成長率は10月もマイナスに拡大し、販売額の減少率が拡大、自己資金や住宅ローンが資金源を引きずり、不動産の下落傾向は続いている。 インフラ投資成長率のトップが揺らいでおり、製造業投資の成長率も高水準で減速しているとの判断を維持しています。
低ベース効果が後退し、工業付加価値の前年比成長率は鈍化したが、短期的に大きく低下する確率は高くない。10月の工業付加価値の前年比成長率は5.0%、チェーンは前年比0.33%で、チェーン成長率は過去5年間の同時期より低く、今年9月の工業付加価値の回復が加速することにも関係している。 9月は川下の自発的な需要が全体的に弱く、インフラなどの反循環的な項目が上位に後退したため、生産サイドの上位は市場予想通りに下落しました。
市場の見方：景気は僅かに落ち込むが、防疫＋不動産政策の最適化で中長期的な景気期待に有利、債券市場の調整は続く可能性が高い。 長い間、金利の上昇を抑制してきた2大政策（防疫政策＋不動産規制政策）が最適化され、市場の懸念が高まった。 その中で、第一に、中長期的な経済成長の回復を偽ることは難しく、第二に、度重なる流行による悲観的な経済予測が緩和され、特に生産面での影響の回復が需要面より早くなる可能性があります。 一方、金融政策は短期的には為替レートによる制約を受けたままです。 今後の債券市場のゲームポイントは、資金調達と短期経済に焦点が当てられるだろう。
リスク：疫病状況の変化、人民元切り下げ圧力の増大、住民心理の予期せぬ変化、成長安定化政策の予期せぬ変化。
