要約：今年の景気は予想を上回る多くの要因に見舞われ、第4四半期に入っても回復のペースは比較的緩やかなものにとどまりました。 来年、特に第2四半期以降は、まったく新しい光が見えてくるかもしれません。 雲を保ち、月を見る。 今後の景気回復に期待したいところです。
来年の第2四半期以降、消費は大きく回復するものと思われます。 今年の通期ゼロ成長率は、第4四半期に流行した疫病が足を引っ張ったことなどから、わずか0.5％程度にとどまると思われます。 防疫政策の段階的な最適化により、その後の所得の増加の連鎖が大きくなるタイミングは、おそらく来年 の第2四半期になると考えています。 中国の人口は多く、地域差が大きいので、気温の上昇とともに流行そのものは来年の第2四半期には収まると予想され、本当の意味でのポスト流行期が始まると考えています。 その頃には、景気回復が加速し、消費などの指標も大きく改善することが期待されます。 来年を展望すると、社会的ゼロ成長率は約7.3％に達すると予想され、そのうち来年第1四半期の社会的ゼロ成長率は前年同期比2.8％になるかもしれないが、通年では主に次の3四半期に依存し、特に来年第2四半期と第4四半期を引っ張ってくる。
インフラも来年は好調で、投資は第2四半期にピークを迎えると思われます。 様々な追加的な政策手段によって、年末のインフラ投資が好調を維持するよう支援される可能性が高いため、年間のインフラ投資は2桁成長、おそらく11.7%程度の成長を達成すると予想されます。 来年もインフラへの熱意は高い水準で維持されると考えています。 その理由は、インフラ支援は第14次5ヵ年計画期間中の主要政策・戦略であり、来年は新たに特別国債などの増額が見込まれること、また、疫病対策の最適化に伴い、民間・社会のインフラ投資のパフォーマンスが今年より向上すると考えられるため、来年のインフラ支援の増額手段は今年ほどではないにしても、社会全体のインフラ投資支援の資金は今年より更に増加する可能性があるからである。 四半期別に見ると、今年の第2四半期に発生した深刻な疫病のため、ベースが低く形成され、来年は特別国債が早く発売される確率が高いことと、第2四半期は工事のピークシーズンであることから、来年のインフラ投資のピークは第2四半期になる可能性が高いと考えられます。
来年は不動産市場が徐々に安定化し、不動産開発投資は来年末にはプラス成長域に戻り、第2四半期には減少幅がさらに縮小する見込みです。1月から10月の商業施設の販売面積と不動産開発投資の減少幅は1月から9月に比べて拡大が続いており、9月末から導入した刺激策の効果は短期間では大きくないことを示しています。 来年は不動産市場が安定するまで、徐々に回復していくと考えています。 データ的には、徐々に減少率を狭め、最終的には安定的ではあるが高くないプラス成長率に戻すというプロセスであるはずだ。 来年の不動産開発投資の成長率は、第4四半期まではプラス域に戻る可能性があり、来年末には累積成長率が約1.2％に達する見込みである。そのうち、来年第2四半期の下落幅が早く縮小する可能性があるが、これは今年同期の低ベースに季節性、疫病対策の最適化が重なったためと推論している。
中国経済は、来年には潜在成長率に戻ると予想されています。 今年の第4四半期、特に11月にかけて確定症例と無症候性感染症がさらに増加すると、今年のGDP成長率はわずか3％になる可能性があります。 来年のGDPは5-5.5%に戻ると予想しています。主なロジックは、消費が回復していること、インフラが堅調であること、不動産市場が安定し、第2四半期には7.5%程度の成長が見込まれることです。 年間を通じて5％に近づくか5.5％に近づくかは、疫病の動向と最適化された疫病対策の効果、および不動産市場の回復度合いという2つの主要な側面によって決まると思われます。
リスク要因：予想を上回る流行の進展、不動産政策の現場での効果の欠如
