今号のハイライト
キーインサイト
10月に入り、各地で疫病が流行し、その予防と抑制のための対策が強化され、需給両面での混乱が生じ、経済の修復は再び小幅にとどまりました。 具体的には、鉱工業生産とサービス業生産がともに弱含み、サービス業生産は6月以来の低水準に後退しました。 中国の需要は引き続き弱く、不動産投資の低迷が固定資産投資全体を引き下げ、消費は流行性感冒の影響で再びマイナスに転じました。 輸出の伸びは2020年3月以来のマイナスとなり、景気回復に向けた外需のサポートが弱まった。 インフレ率では、CPIはベース効果と連休明けの需要後退の影響でこれまでの持続的な上昇傾向は続かず、2.1%に低下しました。 コアCPIは前月比0.6%と横ばい、低水準が続き、需要がまだ比較的弱いことを示し、PPIは高ベースでマイナスに低下しています。 金融データからは、政策的要因が支持を弱め、10月の社会金融データは小幅に低下し、信用緩和政策もまだ持続していない。 米ドル指数は高止まりし、中国の経済修復は減速、中国のマクロファンダメンタルズは弱含み、人民元為替レートは下落した。 為替収支は2ヵ月連続の赤字でしたが、10月には赤字幅が前年同月比で縮小し、銀行決済収支も前月に黒字から赤字に転じ、クロスボーダー資本収支全体では適正な範囲に収まっています。
フォローアップでは、11月以来、経済運営の肯定的な要因が増加し、国務院共同予防制御機構包括的なグループは11日に発表した「COVID – 19肺炎流行予防と制御対策科学的かつ正確な予防と制御作業通知をさらに最適化について」、中国の流行予防と制御政策は引き続き最適化、不動産支援政策はさらに増加、米国連邦準備制度の利上げ幅縮小下で戻ってダウン10月のインフレは 期待値の上昇など、ベース効果や多くの安定成長政策の下支えと重なり、第4四半期の景気は依然として構造修復の勢いが続くと予想されます。 第4四半期のGDP成長率は4.5％と引き続き上昇し、通年のGDP成長率は3.4％程度となる可能性があるとの前回判断を維持しました。
アセットアロケーションの観点から見ると、10月10日から11月14日にかけて、様々な資産のパフォーマンスが乖離し、株式市場は下げ止まって上昇に転じ、債券市場の利回りはまず下がってから上がり、10年債利回りは2.8354%と最近の最高水準に上昇しました。 今後、経済の修復はまだ弱く、株式の上昇幅はまだ限られている可能性があり、債券市場の利回りや範囲の変動、同時に、世界的な流動性の逼迫と海外経済の後退のコンテキストで、商品価格はまだいくつかの下降圧力に直面している、それは慎重に配分することをお勧めします。モデル配分ウェイトと組み合わせて、短期的には、株式と債券のバランスのとれた配分、経済の修復の強さに依存して株式の割合の調整することをお勧めします。
