先週の相場の回顧:
先週(2022年2月21日-2月25日)、食品飲料プレート(申万)は3.89%下落し、上証総合指数は1.13%下落し、深証成指は0.35%下落し、上海深300は0.35%下落し、食品飲料プレートは上証総合指数に2.77ポイント負け、申万31の1級サブ業界の週上昇と下落幅の中で27位となった。
核心観点:ハイエンド白酒の「安定」成長は変わらず、評価値の割引選択機の配置
白酒:ハイエンドの白酒の「安定」成長は変わらず、評価値は割引して配置する。2022年万得一致予測茅台/ Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) PEはそれぞれ36/26/32倍で、評価値の割引オプション配置です。 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 新しい管理チームは経験が豊富で、管理職は安定している。卸売価格の面では、2022年に会社は量のコントロールを重要な位置に置いて、動販の品質をもっと重視します。短期的な販売を見ると、今年の春節の販売は比較的穏やかで、出荷の進度は30%を超え、Q 1の開門紅の予見性が強く、第8世代の Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の値上げを重ね、年間業績の増加は期待できる。茅台の発展を加速させる勢いは十分で、市場化改革は徐々に着地し、需給の双方向の並進は基本面の持続的な向上を牽引し、ルート構造改革はトン価格の着実な向上を推進している。1月のアリオンラインの電子商取引データによると、1月の白酒の販売は良好で、全体的に量価が上昇している。販売ランキングの上位3位は茅台、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、洋河だった。 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) は前年同期比-17.35%の大幅な減少速度を示した。オンラインデータは一部の表現にすぎず、ハイエンドの白酒ラインの下動販売が主な販売シーンである。強い地産酒と全国化のプロセスが良好な次高級白酒ブランドの境界改善。チャネル改革は予想に合致し、口子10/20の貢献業績は増加し、春節の返金は30%を超えた。2021年に何度も値上げを惜しまず、ルートのコントロール量が高く、実行力が強く、業績の予告が高い成長を実現し、春節の返金が優秀で、第1四半期の弾力性は依然として期待できる。洋河夢6+と水晶夢のアップグレードは良好で、粗利率は着実に上昇している。
調味料:オンラインデータ全体がやや増加し、需要の回復を待つ。現在、需要端の引き上げ曲がり点は確認しにくく、大豆などの原料は依然として小幅に上昇しており、2022年2月25日現在、豆粕の現物価格は478857元/トンで、周度環比+11.29%である。1月の電子商取引のデータによると、京東調味料の売上高は24.48億元で、前年同期+177770%、アリプラットフォームの売上高は8.75億元で、前年同期-29.88%、売上高は前年同期-1.49%で、平均価格は前年同期比12.90%下落した。Q 1は昨年の高基数のため、報告書の優位性が不足し、コミュニティの団体購入とコストの抑圧は基本的に緩和された。飲食ルートの回復に伴い、在庫の消化がよくなり、トップ企業の縮小費用の投入が重なり、利益の改善は2022年のH 2に現れる見込みだ。
ビール:ハイエンド化の傾向が続き、シーズンが来るのを待っています。百威アジア太平洋財務報告書によると、中国は主力市場として、ハイエンドおよび超ハイエンドの品目で比較的良い成果を収め、主要市場のハイエンドおよび以上の製品の販売は2桁の増加を記録した。2021年の中国のビール生産量は3562.4万キロリットルで、前年同期より+5.6%上昇し、消費のアップグレードはビール小売価格の空間を開き、未来のビールのハイエンド化傾向の確定性が強く、業界は量価の上昇を迎える見込みだ。春節前の販売データは優秀で、オンライン販売データによると、1月のビール淘系オンラインの売上高は2.29億元で、前年同期比+35.43%だった。
投資アドバイス
プレート配置:白酒>ビール>乳製品>レジャー食品>調味料;
白酒：高級酒企業 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) ;
ビール:製品構造の最適化に注目することを提案する Tsingtao Brewery Company Limited(600600) と烏蘇の放量の Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ;
乳製品:生産能力、ルート、製品の3つの面で力を合わせている Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) に注目することをお勧めします。
リスクのヒント:
白酒の値上げが予想に及ばず、端末需要が下落し、食品安全問題などがある。
