5年ぶりに調味料は値上げサイクルを迎え、今回の価格上昇は普遍性と広範性を持ち、さらに急速で断固としている。複盤前の数回の値上げは、コストの上昇、在庫サイクルなどの多重要因の影響を受けている。値上げ後のトップ販売量の影響は小さく、この過程でブランド力を徐々に向上させ、他の企業がフォローし、シェアの増加と利益の増加を獲得し、集中度をさらに向上させることができる。
評価を支えるポイント
調味料の景気が回復し、値上げが業界の盛んな発展を促進した。調味料には防御属性があり、2-3年で値上げサイクルを開始します。(1)調味料業界の値上げはコスト上昇、在庫サイクルなどの多重要因の影響を受ける。在庫が適度な場合、値上げ後1-2四半期に利益を厚くする見通しだ。(2)値上げ後のトップ販売量の影響は小さく、この過程でブランド力を徐々に向上させ、他の企業がフォローし、シェアの増加と利益の増加を獲得し、集中度をさらに向上させることができる。(3)トップブランドは価格交渉力が強く、値上げ時の販売量の影響が最も小さく、値上げ後の販売量の増加が加速している。
企業の利益能力が回復し、値上げが純金利の上昇を牽引する。(1)海天と中炬の収入量価の観点から見ると、販売量は絶えず増加し、価格は値上げによって駆動され、同時に値上げは竜頭の販売量にマイナスの影響は小さい。(2)ビジネスモデルから見ると、海天障壁は絶えずリードするコスト優位から来ており、規模効果は極めて低い製造費用をもたらし、生産能力はチャネル拡張に伴って先発優位をもたらしている。(3)収益力の向上の観点から、20年後のコストの向上を背景に、海天と中トーチはいずれも収縮費用で純金利を高めている。(4)値上げは純金利の1-3 pct上昇をもたらす。
値上げが半年遅れて企業に伝わり、将来集中度が向上する。(1)今回の値上げは主にコストの上昇の影響を受け、普遍性、広範性を持ち、より迅速で断固としている。(2)この値上げは依然として圧力があり、最も主要なのは需要の不確実性から来ている。在庫とコミュニティ団体購入の影響は徐々に消化され、海天はルートの高在庫と変革の経験が豊富で、私たちは2四半期の調整を経験し、会社は徐々に安定状態を回復すると判断した。(3)試算によると、海天4 Qの総合コストは15%変動し、3 Qとほぼ一致し、粗利率-3 pctに影響を及ぼす見通しである。今回の値上げは3%-7%で、平均価格が5%上昇したと仮定すると、カバーコストが上昇する見通しだ。(4)値上げとコミュニティ団体購入はいずれも競争力の弱いブランドの淘汰を推進し、将来の利益集中度が向上し、トップ海天の値上げは販売量に与えるマイナスの影響が弱く、業績の安定性が強い。
ポイント推奨
重点的に蛇口 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 、注意することを提案します Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) 。コミュニティ団体購入の調整は徐々に改善されており、高在庫は1-2四半期の消化が必要と判断し、22年上半期の主旋律清在庫+投資費用は、端末需要の変化に適切に注目し、下半期から利益放出期間を迎える。 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) 22年PEは35 x-50 x区間で、業界の5年間の評価の中枢の下にある。業績が検証されるにつれて、業界は新たな上昇サイクルに入る見込みだ。
評価が直面する主なリスク
マクロ経済の下りリスク;業界競争がリスクを激化させる。原材料の大幅な変動リスク;コストモデルと関連測定には限界がある。疫病は局所的に消費回復に影響を及ぼしている。
