事件:美団は6つの中小飲食業者の支援措置を発表した。
コスト削減の面では、1)疫病中の高リスク地域と所属区県の困難中小商戸の技術サービス費が半減し、1元当たり1元が閉鎖され、有効期間は閉鎖解除後1ヶ月までとなった。2)その他の地域で経営が困難な中小企業は、技術サービス費の5%を上限とし、優遇期間は2022年末までとする。3)2022年には、料金率の透明化と全国カバーの実現を目指す。収入の増加については、1)困難な中小企業に10万件の「出前執事サービス」の定員を無料で提供する。2)疫病地域の新商家にクラウドプリンタと出食宝を贈る。3)2022年に100回以上の取引先懇談会を開き、サービスレベルを高めて実効問題を解決する。
コメント:
実際の支援措置は全体的に私たちの前期報告書が予想したように:1)支援措置は「組み合わせ拳」の形式で発売され、簡単に使用を下げるのではなく、2)措置は明らかな段階的特徴を持ち、主に年内次元に集中している。3)料金引き下げ措置は経営が困難な中小企業を指し、その中で疫病地域に対してより強力な支援を与える。われわれは関連政策の主旨は実際の角度から業界の回復を支持し、主な目標は経営が困難な中小商戸であると考えている。
2022料金引き下げ措置の定量的計算:他の面が変わらなければ、前の2つの料金引き下げ措置のみを考慮し、基準仮定の場合、2022年化は1件あたり0.05元(takerateは0.1%低下)、1件あたりOPは0.04元低下する。悲観的な仮定の場合、2022年には1件当たり0.11元(takerateは0.22%減少)、1件当たりOPは0.09元減少した。以上の結果はいずれも我々が前期に行った感度測定区間の比較的小さい位置にある。
今回の支援措置の実際の影響幅から見ると、1)局所地域の疫病コントロール状況;2)非中高リスク地区の経営困難中小商戸のカバー範囲;3)オンラインマーケティングと広告普及に使用するかどうか。4)補助金のコントロールなどによって部分的な影響を及ぼすかどうか。
2020年2月2日、米団は7つの商店支援措置を打ち出した。2月26日に「春風行動」をスタートさせ、商店の回復を支援した。3月9日に「春風行動」がさらにエスカレートし、米団の出前は全国コミッション返還計画をスタートさせた。2020 H 1、美団の出前コミッション率は前月比0.7 pct低下し、広告の貨幣化率は0.1 pct上昇し、総合貨幣化率は0.6 pct低下した。その後、2020 H 2の出前コミッション率は前月比0.1 pct、総合貨幣化率は0.4 pct上昇した。2020年通年の出前コミッション率は0.7 pct低下し、総合貨幣化率は0.4 pct低下した。2021第3四半期の出前コミッション率、総合通貨化率は0.2 pct回復した。
疫病の程度と救済措置の力から見ると、今回の支援措置は米団の出前takerateに2020 H 1の救済段階より明らかに小さいと予想されている。救済措置が終了すると、出前コミッション率/総合通貨化率が回復する見通しだ。
官媒は積極的に疑いを解き、市場の情緒を安定させる:解読措置は段階的な優遇であり、外食プラットフォームの重要な役割を認め、海外の中国のコミッション率より全体的にコントロールできることを示した。
「サービス業分野の困難な業界の回復と発展を促進するためのいくつかの政策」が発表された後、2月23日付の経済日報は「大プラットフォームの小商戸は舟を共にしなければならない」という文章を発表し、「政策は『誘導』であり、命令ではない」と過度に反応しないことを提案した。2月28日、「経済日報」は「出前プラットフォームと商店を誘導して難関を共に渡る」という文章を発表し、中国の出前プラットフォームのコミッションの割合が全体的にコントロールできることを言及した(国外の同業者と比較)。疫病のような特殊な状況に対して、プラットフォームは影響を受けた深刻な商店に段階的な優遇を提供することができる。出前プラットフォームは、業者が家賃と人件費を薄くし、顧客の半径を広げるのを助けることができます。
投資アドバイス：
全体的に見ると、美団の出前支援措置は私たちの予想とほぼ一致し、経営難の中小企業に段階的な優遇を提供することを指向している。その後、局所的な疫病のコントロール状況、経営困難の中小商戸のカバー範囲、再使用方式を採用するかどうか、客単価と補助金の力の変化などに注目した。私たちは実際の財務影響が2020 H 1より明らかに小さいか、段階的な救済措置を予想しています。支援措置が脱退した後、外食総合通貨化率は回復します。
現在、ブルームバーグは美団21 Q 4/22 Q 1の出前+入店収入はそれぞれ+21%/+19%で、出前+入店業務OPはそれぞれ前年同期比+37%/+16%だったと予想している。ブルームバーグは、美団の22-23年の外食+店への収入の伸び率が24%安定し、外食+店へのOPはそれぞれ前年同期比+32%/+40%だったと予想している。官媒釈疑と美団出前の公表支援措置は市場の懸念を緩和するのに役立ち、その後、地元の生活業界の境界回復と核心業務の利益の現金化に伴って徐々に修復される見込みだと考えています。美団-Wに注目することをお勧めします。
リスクの提示:局部地区の疫病の繰り返し;騎手社会保障政策の推進;地元の生活業界の回復は予想より遅い。
