原材料コストは引き続き上昇しているが,成長率は減速している。
一部の会社は原材料コストの上昇で値上げした。
利益率が安定している会社に対して購入格付けを維持する
一部の原材料コストは依然として高い
一部の原材料コストの上昇は、食品飲料会社の22年度に注目している重点です。国家統計局のデータによると、22年2月現在、パーム油、PET、段ボールの平均価格はそれぞれ前年同期比49.2%、26.4%、7.6%上昇した。私たちは最近、ロシアとウクライナの情勢が石油、PET、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の価格を含む大口商品の価格をさらに引き上げる可能性があると考えています。それでも、原乳価格が最近頂点に達していることに気づき、現在は前年同期比1%下落しており、蒙牛の原乳上昇に対する圧力を軽減できるはずだ。
一部の原料コストは前年同期比と前月比で上昇し続けている。
2月、パーム油の価格は引き続き上昇を加速させ、現在13年来の最高水準にある。PETや段ボールなど他の原材料の価格は安定している(価格は前年同期比上昇したが上昇幅は下落した)。パーム油とPETプラスチックはそれぞれ平均リング比11.9%と2.7%上昇したが,段ボール紙の価格リング比は0.1%低下した。これらの原材料の価格は歴史的な高値(パーム油-13年高値、PET-2年高値、段ボール-2年高値)にあるか、または近い。私たちの試算によると、パーム油は康師匠のインスタントラーメン業務の販売コストの約15%と康師匠全体の販売コストの約7%を占めている。プラスチックコストは康師匠飲料業務の販売コストの25%と康師匠全体の販売コストの約13%を占めている。インスタントラーメンの包材はインスタントラーメンの販売コストの約25%と康師匠の全体販売コストの11.5%を占めている。
その他の原材料コストインフレも22年上半期の業績に現れる可能性がある。
アルミニウム価格にも注目しています。アルミニウムは主に缶詰飲料やビールの包装に使われており、その価格は現在再び過去最高に近い。2022年2月、アルミニウム価格は再び上昇を加速させ、平均前月比4.2%上昇し、最新の現物価格は歴史的な高位より3.1%低かった。ガラス指数も再び上昇を加速させ、前月比11.6%上昇し、21年下半期の高値より34.0%低下した。大麦(ビールのもう一つの主要原料)の価格も過去最高で、22年2月現在の平均価格は前年同期比10.7%上昇した。
一部の会社は22年度に再び値上げした。
これまで、青ビール(168 HK、未格付け)や統一(220 HK、購入)などの会社は22年1月に一部の製品の価格を引き上げ、華潤ビール(291 HK、購入)、百威ビール(1876 HK、購入)、蒙牛(2319 HK、購入)、康師匠(322 HK、購入)などの他の会社は21年度に一部の製品の価格を引き上げたことに注目してきました。22年度に再び値上げされる可能性があります。
評価
値上げ能力があり、製品の販売構造を改善することで平均価格を高めることができる会社を引き続き見ています。私たちの業界の第一選択は蒙牛で、価格を上げる能力があり、製品の販売構造を最適化し続けているため、原乳価格は安定しています。同時に、値上げの可能性を考慮して特別配当金を配分する統一もお勧めします。
主な触媒:収入の増加が予想を超えた。コストコントロールは予想より良い。
主なリスク:上昇する原材料コストは利益率を下げ続けている。
