核心観点:リスクの好みを通り抜けて、基本面に戻る
2017年から現在に至るまで,申万電子業界PBとPEの部位を観察した。現在(2022年2月25日)の業界全体PBは4.42で、5年42.8%前後のポイントに位置している。現在の業界全体のPEは64.52で、5年19.1%前後の部位に位置している。ROEはPB/PEに等しく、PEはPBに対して歴史的に低いレベル、すなわち業界ROEの向上であり、ROEの向上空間と論理を持つ細分化された業界を探す必要がある。比較的良い評価圧力は大きくなく、業界の成長空間を備えた受動素子プレート、ROE、EPSは高速上昇通路にある論理チップ設計、アナログチップ設計、分立デバイスなどの人気業界にある。
業界PEの成長が圧迫され、中国市場が徐々に成熟している背景の下で、EPSは評価論理の変化ではなく、業界株価の上昇を推進する主な原因になると考えています。2016年から2017年上半期にかけて、業界のEPSは比較的急速に成長し、前回の牛市の高位にあるPEを消化した。EPSが2017年下半期から減速成長し、2018年までにマイナス成長が現れた場合、PEは支持を維持できず、下落し始めた。業界は2020年から回復し始め、EPSは高成長傾向を示しているが、PEに対する牽引効果は弱い(2020年1月PE 59.4、現在PE 64.5)。市場リスク嗜好は理性に戻っていると判断したので,ROEの分子,すなわちEPSの上昇による機会に注目する必要がある。
ROEは高いレベルを維持し、昨年は成長を維持していた細分化業界は、利益能力が強く、向上の余地があると考えています。私たちは16の申万電子の3級細分業界の中から、8つの平均ROEが5%以上で、2021年第3四半期に前年同期比で増加した業界を選別し、それぞれブランド消費電子、アナログチップ設計、プリント回路基板、受動素子、電子化学品III、デジタルチップ設計、半導体設備、分立デバイスである。
提案注目:高景気業界のトップ、業績の増加が確定した標的: Wingtech Technology Co.Ltd(600745) Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) 、聖邦微、 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) など。
リスク提示:国際情勢の悪化のリスク、疫情の発展が予想を超え、流動性のリスク
