端末需要が底をつき、原料価格は依然として高い。2月25日現在、家電指数(申万)は今月3.6%下落し、万得全A指数6.1 pctsに負けた。主に中国外の2つの原因が先週のプレートの撤退を招いた:先週の周辺市場のリスクは引き続き発酵し、ロシアとウクライナの衝突はさらにエスカレートし、EUと米国は前後して対ロシア制裁措置を打ち出した。ロシアが大口商品の重要な原産国であることを考慮すると、将来の原材料価格が再び上昇するかどうかの懸念が高まっている。中国によると、克而瑞のデータによると、1月の100強の住宅企業の販売額は前年同期比-40.7%で、不動産政策の国境緩和は依然として実質的な回復の兆しをもたらしていない。しかし、全国の「両会」が近づくにつれて、「安定成長」の政策がさらに力を入れるか、中国のマクロ経済は基本的な支えを得て、業界の未来の景気の変化に対して悲観する必要はないと考えています。
家電の基本面では、17株の家電株を研究対象とし、全体のROE(ttm)は18年中に頂点に達した後、下落通路にあり、20年の3季報ROE(ttm)は最低値17%だったが、その後、底をついて反発し、21年までに3季報ROE(ttm)は21%に回復し、過去平均値23%(2014年1季報-2020年3季報)を下回った。2022 Q 1を展望すると、家電プレートの利空は徐々に鈍化+推定値が低く、より良い配置時点が徐々に近づいている。(1)利空鈍化:原材料価格は下り通路を開き、重畳基数が上昇し、2022年に上流コスト圧力が限界的に減少した。(2)評価値が低い:コア家電株全体のPEは大皿に対する評価値が歴史平均値付近に下落した。(3)配置価値の上昇:過去16年間の経験はQ 4から翌年Q 1までが勝率の高い期間であることを示している。3本の主線に注目することを提案する:(1)基本面の回復の伝統的な竜頭から利益を得て、 Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) Haier Smart Home Co.Ltd(600690) Midea Group Co.Ltd(000333) Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) Joyoung Co.Ltd(002242) Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ;(2)注目 Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) 、株式改革触媒+レーザーテレビ放量+製品が国を出た。(3)景気高位の新興家電は、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) 。
基本面:1月の高基数と春節の繰り上げの影響で、白電小売は前年同期比下落した。
不動産データ:2021年1-12月の全国商品住宅販売面積は2020年同期より1.9%(19年同期+4.6%)増加し、2021年12月の単月は2020年同期より15.6%減少した。具体的には、二線都市の成長率は安定しているが、三四線都市の悲観的な感情はさらに発酵している。今月、政策層の積極的な態度が多かったが、業界の自信回復には時間がかかり、住宅企業と住宅購入者は現在、一般的に様子見状態にあり、不動産販売と投資が21年下半期に続いて低迷している。1-12月の住宅竣工面積は前年同期比+11.2%で、そのうち12月は前年同期比+0.8%で、竣工は依然として靭性を示している。
家電の生産販売:(1)エアコン:出荷面では、1月に家庭用エアコンが1331万台(yoy-5.3%)出荷され、そのうち国内販売が559万台(yoy-9.3%)で、1月の疫病は多くの場所で発生し、小売需要は平板である。1月のエアコン輸出は773万台(yoy-2.1%)で、前年同期比やや下落したが、絶対量は高位運転を維持した。小売端:1月のエアコン全ルートの小売量/額は前年同期比-30%/-26%で、2019年同期比-19%/-23%で、今年の春節の繰り上げなどの影響を受けた。価格面では、20 Q 4件の業界平均価格が前年同期比プラスに転じ、1月のオンライン/オフライン価格は前年同期比それぞれ+8%/+7%増加した。(2)シェフ電:1月の油煙機の全ルート小売量/額は前年同期比-19%/-14%で、19年同期-17%/-1%だった。(3)冷蔵庫&洗濯機:1月の冷蔵庫量/額は前年同期比-7%/-4%で、19年同期より+7%/+13%で、洗濯機の1月の小売量/額はそれぞれ前年同期比-16%/-18%で、19年同期より-7%/-10%だった。(4)クリーン電気製品:1月のクリーン電気製品の全ルート販売量/額は前年同期比-13%/+6%で、オンライン小売量/額は前年同期比-13%/+6%で、オンライン小売量/額は前年同期比-18%/+1%で、量の値下げと上昇傾向が続いている。
リスク分析:不動産販売が予想に及ばない;原材料コストが大幅に上昇した。元本が大幅に値上がりした。
