投資のポイント：
1、市場の情緒がプレートの動きを主導し、外資が大幅に流出し、白酒の回復を招いた。今週の食品飲料は3.90%下落し、上証総合指数(-1.13%)に2.77ポイント負けた。食品飲料プレートは現在、業績の真空期に入り、感情が事件に触媒されやすいと強調してきた。今週は市場の避難感情が高まり、白酒をはじめとする食品飲料のトップは外資の大幅な流出の影響で下落した。今週、微細分子業界は間食だけで1.98%上昇し、白酒(-4.84%)、保健品(-4.13%)、ビール(-4.01%)などの下落幅が上位を占めた。株については、今週 Anhui Golden Seed Winery Co.Ltd(600199) が華潤戦投入局の影響を受けて引き続き上昇し、一部の株は千禾、交渉、ザーサイなどの株権激励、業績予告の触媒を受けて上昇した。具体的には、金種子の上昇幅は14.11%で、その後は Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) (+8.49%)、ST西発(+8.03%)、 Chacha Food Company Limited(002557) (+6.19%)、 Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) (+5.56%)、 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) (+4.85%)など。
2、外資の大幅な流出により白酒が回復したが、業界の基本面は安定しており、上昇傾向は変わらず、茅台+地域のハイエンドトップを引き続き強く推薦している。国際政治環境の動揺のため、今週市場の避難感情が高まり、外資が大幅に流出した。上海・深セン・港通の食品飲料プレートは北から資金が約28.6億元流出し、そのうち白酒プレートは約37.7億元流出した。核心の白酒の蛇口は Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) など今週それぞれ資金を流出して約33.2、5.1、1.2と1.1億元で、その外資の持株総占有率は先週よりそれぞれ0.15、0.07、0.04と0.03 pct下がって、プレートの大幅な下落の主な原因です。白酒プレートの下落は基本面とは関係なく、私たちがこれまで強調したように、白酒の春節シーズンは予定通りに現金化され、徽酒、蘇酒の表現が際立っており、各蛇口の返金の完成度が高く、第1四半期には大体の割合で開門紅を実現する。2022年には業界全体のトレンドが引き続き上昇し、サブハイエンドは弾力性のある成長を続ける。現在、プレートの評価値は合理的なレベルに下落し、基本面、評価値、業績の確定性と市場の予想などの要素を総合的に考慮し、私たちは引き続き Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ++地域次ハイエンドのトップ企業( Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) 、などをよく見ています。
3、大衆品:2021 Q 4の業績は値上げと春節の早期共同引き上げを受け、全体の需要の回復はまだ待たなければならない。最近、 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) Chacha Food Company Limited(002557) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) などの業績速報が発表され、Q 4はいずれも目立っている。しかし、Q 4の業績表現は主に2つの共通要素に基づいている:1)2021年にQ 4が値上げされ、業界のトップは価格決定権が強く、ルートは積極的に商品を準備している。2)2022年の春節は早めに、春節シーズンの備品は2021 Q 4に早めに到着した。しかし、2022 Q 1の多くの大衆品は業績の圧力に直面すると予想されています。昨年2021年の春節は遅く、ルートが疫病の繰り返しを心配しているため、準備が積極的で、2021 Q 1は年間業績基数が最も高い四半期です。2021 Q 4と2022 Q 1の業績を結びつけて、会社の実際の成長状況を総合的に考察することを提案します。春節後、オミク戎がもたらした疫病の繰り返しは飲食などの消費に影響を与えるため、全体のプレートの機会は需要の回復を待つ必要がある。现在、构造的な机会に注目することができます:(1 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ::白乳の需要は依然として旺盛で、春节の常温乳の赠り物の属性は明らかで、贩売は高く増加して、原乳の価格を重ねて安定して、トップ Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) の収入の利益の端はいずれも良好な増加が予想されます;(2 Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) ::低度の酒飲業界の傾向は継続し、浸透率は依然として低く、業界の未来の発展空間は大きく、現在の推定値はすでに低いレベルに下がっている。
4、業界と会社の観点の更新：
(1 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ::Q 4の業績は予想以上に増加し、弾力性が持続する見込みである。同社の2021年のQ 4売上高は5.64億元で、前年同期比19.0%増加し、帰母純利益は2.38億元で、前年同期比45.7%増加した。Q 4売上高のスピードアップ成長、業績の表現は予想を超え、主に多方面の要素によって促進された:1)値上げはルートの備品の積極性を刺激し、値上げ効果は釈放された。2)今年の春節の時点が早まると、節句前の備品はQ 4に多く反映される見通しだ。3)Q 4広告費用の縮小など。2022年を展望すると、昨年Q 1の基数が高いことを考慮すると、今年のQ 1は一定の圧力があるかもしれないが、年間を通じて、値上げ効果は引き続き釈放され、ブランド投入費用の収縮を重ね、年間業績の弾力性に貢献することが期待され、今年の野菜ヘッドの購入価格は800900元の正常区間(昨年1300元前後)に下落し、業績への貢献も徐々に体現される見込みだ。同時に、会社は今年製品の包装をアップグレードして版を交換して、塩を減らして30%上場して、そして積極的にルートの沈下とB端のルートの開拓を推進して、業界の集中度の向上と消費のアップグレードの背景の下で、会社はもっと多くの市場シェアを獲得することができて、更に販売量の空間を開くことができます。
(2 Chacha Food Company Limited(002557) ::Q 4業績は前月比でスピードアップし、値上げは順調に伝達された。2022年の春節の準備が早く、贈り物の需要が旺盛で、Q 4の基数が低いなどの要素を受け、同社の2021 Q 4収入は前年同期比28.33%増加し、成長率は予想を上回った。春節のずれ要因を考慮すると、会社の22 Q 1の成長率は短期的に圧力を受ける可能性があり、21 Q 4と22 Q 1の総合的に見ると、全体的に安定した成長を維持する見通しだ。利益端帰母純利益は前年同期+21.97%、非純利益は前年同期+32.17%で、成長率は収入端より速く、主に昨年10月に会社が瓜子シリーズ製品の出荷価格を引き上げ、値上げの伝導が順調で、会社の強い価格交渉能力を明らかにした。製品の端瓜子シリーズは引き続き風味の新製品を開拓し、ナッツシリーズの益生菌とオートミールは着実に推進し、ルートの端百万端末の目標の下で会社のルートのコントロール力とカバー面は持続的に向上している。今年、同社は値上げのきっかけを借りて、ハイエンドの瓜子ブランドと包装のグレードアップを引き続き推進し、ブランドの投入を増やし、製品構造を最適化し、瓜子シリーズの製品の粗利率が安定した上昇を実現する見込みだ。
(3)百威アジア太平洋:収益力は2019年レベルに回復し、ハイエンド化が加速した。今週、百威アジア太平洋は2021年の年報を発表し、会社の収入は約67.9億ドル(同+14.9%)を実現した。EBITDAは約21.4億ドル(同+27.3%)で、収益力は2019年水準に回復した。このうち、中国市場の2021年の収入は前年同期比+18.0/28.7%、販売台数とトン価格はそれぞれ前年同期比+9.3/7.9%だった。同社の中国市場シェアは前年同期比0.8%上昇し、そのうち1)百威と百威金尊は2桁の成長を維持し、そのうち百威金尊の販売台数は50%を超えた。2)ハルビンビールは順調にブランドのアップグレードを実現し、高い桁数の増加を実現した。3)コロナ、ブルー妹、福佳などが超ハイエンドをリードし、強い二桁成長を実現した。全体的に2021年の会社の表現は予想に合致し、ハイエンド化は引き続き加速し、構造のアップグレードの表現を継続している。
(4 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) ::コストの上昇は2021 Q 4の業績を抑え、会社は引き続きハイエンド化の配当を享受する。
今週、同社は2021年の業績速報を発表し、営業収入は45.38億元(同+6.79%)、帰母純利益は6.12億元(同+7.42%)で、非後純利益は約4.95億元(同-5.51%)だった。同社の2021年のQ 4営業収入/帰母純利益はそれぞれ前年同期比+0.51%/-73.44%と予想され、第4四半期の業績圧迫は主にコスト上昇と関係があると予想されている。会社のハイエンド製品は引き続き量を放出し、年間ビールの販売量は127.63万トン(同+6.41%)を実現し、トンの価格は前年同期より微増し、トンの価格の上昇幅は低く、主にハイエンド製品の費用の投入と関連があると予想されている。全体的に見ると、会社の深い経済が発達した華南市場は、省内のトップの地位が著しく、未来も業界のハイエンド化の配当を享受し続けることが期待されている。
5、業界の格付けと投資戦略:全体的に見ると、白酒業界の安定した傾向は変わらず、次のハイエンドロジックは持続的に実行されている。大衆品の値上げはプレートの業績の境界改善をもたらし、長期的には市場シェアがトップ企業に集中し続ける見通しで、評価値が下落した後、トップ企業の投資価値が明らかになったことに基づいて、食品飲料業界の格付けを「推薦」に維持した。
白酒: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) (推奨)、 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) (推奨)、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) (推奨)、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) (注目)、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) (注目)、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) (注目)、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) (推奨)、 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) (推奨)、 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) (推奨)、 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) (注目)、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) (注目)、6007(注目)など。
大衆品: Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) (推奨)、 Angel Yeast Co.Ltd(600298) (推奨)、 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) (推奨)、 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) (注目)、 Ligao Foods Co.Ltd(300973) (推奨)、 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) (注目)、60600(推奨)、60032(注目)、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) (注目)、 Chacha Food Company Limited(002557) (推奨)など。
短期推荐 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) など。
6、リスク提示:1)疫病の影響飲食ルートの回復は予想を下回った。2)マクロ経済の変動により消費のアップグレード速度が阻害された。3)業界政策の変化により競争が激化した。4）原材料価格が大幅に上昇した；5)会社の業績に重点を置くか、予想に及ばない。6)食品安全事件等。
