マクロ:全体の消費は境界の弱い改善を続けている。2021年末の社零消費は弱い回復態勢を続けた:2021年12月、社零総額は前年同期比+1.7%だった。2019年11月+6.4%より;このうち、飲食収入は前年同期比-2.2%で、2019年11月より+0.3%だった。2021年末の消費者信頼は底の繰り返し段階にある:2021年12月の消費者信頼指数は119.5で、前月比0.3上昇したが、依然として歴史的に低いレベルにある。2022年1月のCPIは前年同期比0.4%上昇し、CPIは前年同期比0.9%上昇した。
白酒:短期的な蓄力は長期的に計画され、構造のアップグレード傾向は変わらない。春節前後、疫情の管理制御が2021年より相対的に緩和され、端末消費シーンが修復され、白酒業界全体の販売が安定し、ルートの返金が良好であるが、地域分化の特徴(主に一部の地域の疫病が繰り返したことによる)を示し、徽酒の表現が相対的に優れている。2月から3月のオフシーズンにかけて、白酒業界は「縮小価格の上昇段階」に入るが、春節の比較的良い表現は第1四半期全体に良好な基礎を築き、白酒プレート22 Q 1の開門紅可期と考えている。
ビール:ハイエンド化+値上げ効果を現金化し、シーズンのシステム的な機会に注目する。全体的に見ると、業界のハイエンド化の論理は依然として演繹され続けており、飲食側の需要の回復と原料価格の低下(1月のガラス価格の高位下落)に伴い、業界の値上げ効果は21 Q 2シーズンに実現され、報告書の業績は高弾力性を放出する見通しだ。
飲食サプライチェーン:22 Q 1は着実に回復し、22 Q 2は曲がり角を迎える見通しだ。春節前後の需要は境界改善傾向を継続し、業界は底部の暖房区間にある。マクロ需要の底打ち回復+値上げ・備品刺激の恩恵を受け、春節前の調味料ルートは高い2桁の成長を実現する見込みだが、22 Q 1上場企業の報告書の収入の伸び率は相対的に安定している。後市を展望し、第2四半期以降の業界が基本的な曲がり角を迎えていることを楽観的に見ている。
乳製品:競争構造が緩和+乳価格の高位下落し、利益能力が持続的に改善された。1月の白乳需要は引き続き旺盛で、2強の縮小と減少に力を入れ、1月の原乳価格の高位下落(前年同期比0%に減速)を重ね、2022年の年間乳価格は引き続き下落傾向が続く見込みで、業界の粗販売差はさらに改善され、より多くの業績の弾力性を解放する見込みだ。
投资の提案:白酒のプレート、ブランドの価値の构成する长期の竞争の优位の角度から、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 。大衆品プレートは、原乳価格の下落から利益を得て粗販売差が拡大した Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) と、需要の回復から利益を得て、強い値上げ伝導能力を備えた Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) に注目することを提案している。
リスク提示:疫病の影響範囲が予想を超えた。端末の需要回復は予想に及ばない。コスト価格の上昇幅が予想を上回った。食品安全問題。
