インバータは太陽光発電の「心臓」と「脳」で、直接材料のコストが最も高い。光起電力インバータは Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池パネルと電力網を接続する電力電子装置であり、電池パネルで発生した直流電力を電力モジュールを通じてネットワークを並列できる交流電力に変換する作用を有するほか、情報収集、発電所監視、人工インタラクションなどのインテリジェント化応用の需要を担っている。インバータ上流は電子部品、構造部品と補助材を含み、直接材料は最も主要なコストであり、総コストより約85%を占めている。下流はエンドユーザー、システムインテグレータ、EPC請負業者、インストール業者をカバーする。
インバータは軽資産+高回転+高ROEの特徴を持ち、技術+ブランド+ルートが核心競争力である。業界の特徴から見ると、産業チェーンの他の一環と比較して、軽資産、高回転、高ROEの特徴を持っている。業界の核心競争力から見ると、1)インバータ生産はハードウェアに対して高い要求があり、企業が各端の需要に適応するために新製品を持続的に研究開発し、発売する必要があり、高い技術障壁を持っている。2)インバータは太陽光発電産業チェーンの中下流にあり、端末の取引先に近く、強いtoC属性を持っており、ブランド+ルートは企業の核心競争力である。
新規+代替需要駆動インバータの需要は好調で、2025年の太陽光発電インバータ市場規模は675億元に達する。新たな需要:1)世界の炭素中和プロセスが加速し、クリーンエネルギーが大勢の傾向にある。2)光起電力発電のコストが下がり、世界の光起電力LCOEは2010年の0.381ドル/キロワット時から2020年の0.057ドル/キロワット時に下がり、85%の減少幅に達し、経済性が大幅に向上した。IRENAの予測によると、2022年に世界の光起電力LCOEは0.04ドル/キロワット時に下がり、石炭発電のコストを下回る。炭素中和背景+経済性向上二輪駆動グローバル太陽光発電の新規設備量は2010年の17.5 GWから2020年の125.8 GWに上昇し、CAGRは22%に達した。代替需要:インバータ寿命は一般的に10年程度であり、将来的には世界のストレージインバータの代替需要が高成長段階に入る。2025年に世界の光起電力インバータ市場の規模は675億元に達すると予測している。
エネルギー貯蔵は業界の第2の成長極を開き、2025年のエネルギー貯蔵インバータ市場の規模は181億元に達する。エネルギー貯蔵は新エネルギーの利用に重大な意義を持ち、エネルギー革命の重要な一環であり、エネルギー貯蔵インバータはエネルギー貯蔵電池パックの充電と放電過程を制御し、交直流変換を行うことができ、エネルギー貯蔵システムの必要な一環であり、エネルギー貯蔵システムのコストより約15%を占めている。短期的に見ると、エネルギー貯蔵量の上昇は主に国の政策に頼っている。中長期的に見ると、再生可能エネルギー発電は間欠性があり、エネルギー貯蔵システムの配備は必然的な発展方向であり、業界の駆動要素は政策から経済性の向上に徐々に移行する。2025年に世界のエネルギー貯蔵インバータ市場の規模は181億元に達すると予測している。
業界の集中度が向上し、製品の品質+高価格比+ルートの建設が中国のトップを駆動して海に出ることを加速させた。グローバルインバータCR 10の市場占有率は2013年の55%から2020年の80%に上昇した。2020年、中国の計6社の企業が「グローバルインバータ出荷十大メーカー」にランクインし、合計市の占有率は60%に達し、前年同期比+11 pctとなり、インバータの主要生産大国となった。中国のトップが海に出るのを加速するのは業界の発展傾向で、主に1)製品の品質のおかげである:国産インバータの性能はすでに国外のレベルに近づいて、一部は甚だしきに至っては反超国外の製品である;2)性価比:国産インバータの平均単ワットコストは海外インバータより著しく低く、主に中国の人工及び製造コストが低く、大部分の原材料を重ねて国産化を実現した。3)ルート:中国メーカーは積極的に海外市場を配置し、海への進出を支援する。
投資アドバイス
光起電力+エネルギー貯蔵の二輪駆動の下で、インバータ業界の景気は上昇して、インバータの関連する標的は含みます：全世界のインバータの絶対的な竜頭 Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) 、組の直列式のインバータの竜頭 Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) 、配置の光起電力+エネルギー貯蔵のインバータの竜頭 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) 。
リスクのヒント
太陽光発電とエネルギー貯蔵設備の需要は予想に及ばない。政策の推進は予想に及ばない。
