核心的な観点.
販売の下落幅は広がり続け、市場はまだ底をついている。克而瑞が発表した2022年前の2月の100強の住宅企業の販売業績によると、トップ10の住宅企業の2月の累計全口径売上高は1044.4億元に達し、前年同期比43.4%減少し、成長率は1月より2.7ポイント低下した。3カ月連続で下落幅が拡大した。販売が弱体化し続けている原因は2021年上半期の高基数効果と下半期の土地不足で、住宅企業の年初推貨量が下落したことにあると考えています。私たちが追跡した高周波データを見ると、重点的に監視している55都市の2月の単月の新築住宅の販売面積は前年同期比30%減少し、そのうち一線、二線、三四線の都市の成長率はそれぞれ-0.5%、-31%、-41%で、一線の都市の商品住宅の販売市場は率先して回復の兆しを見せている。
各階段隊の成長率はいずれも弱体化している。異なる階段に分けて見ると、TOP 10、TOP 11-20、TOP 21-50、TOP 51-100の住宅企業の2月の累計売上高は前年同期比それぞれ-41.9%、-49.3%、-4.8%、-38.1%増加した。上記の階段隊の2月の単月の前年同期比成長率はそれぞれ-41.9%、-58.1%、-51.9%、-32.4%で、各階段隊はいずれも弱体化した。
ブランドの住宅企業の販売成長率は引き続きマイナスである。重点的に注目している住宅企業のうち、2月の単月の下落幅が小さいのは Seazen Holdings Co.Ltd(601155) (-27.1%)、 Risesun Real Estate Development Co.Ltd(002146) (-28.3%)、万科不動産(-29.7%)、融創中国(-32.2%)、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) (-34.8%)。重点的に住宅企業の累計と単月の成長率が全面的にマイナスに転じたことに注目し、そのうち Yango Group Co.Ltd(000671) 単月の前年同期比下落幅は79.9%、中国金茂、 Jinke Property Group Co.Ltd(000656) 、中梁ホールディングス、中国奥園と龍光グループの単月の前年同期比下落幅は60%を超えた。
トップ10の住宅企業の新規商品価値の割合が回復した。2021年前の2月、累計新規土地金額は169.4億元に達し、増加率は-63.5%で、下落幅は1月より3.2ポイント小幅に回復した。2月の百強住宅企業のうち、緑城と華潤拿地だけが百億元を超え、それぞれ224億元と137億元だった。金地、中海、浜江はそれぞれ59、57、49.5億元を獲得した。全体的に見ると、2月の100強の住宅企業の保有金額の下落幅は減速し、そのうちトップ10の住宅企業の保有割合は大幅に回復した。北京の第1ラウンドの土拍から見ると、土地を持つ住宅企業の多くは操盤と資金力の強い国有企業の中央企業であり、例えば中海、華潤、緑城など、民営住宅企業は依然として比較的慎重である。
投資戦略:広い信用背景+政策緩和、Alpha>Beta。安定した成長の背景の下で、われわれは政策の釈放力が段階的に強化され、非ホットスポット都市はこれまでの過度なコントロールの枷を破り、後続の業界の基本面は政策の徐々に改善に伴って回復を迎えることが期待されている。住宅企業にとって、未来は業界の構造と発展モデルの再構築に伴い、中長期的に住宅企業の経営管理効率と信用獲得能力を見ることは重点的な注目要素であり、業界内部の出清を加速することは集中度向上のチャンスの出現を意味し、私たちは経営と財務が比較的安定している住宅企業に注目し、万科A、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、中国の海外発展。
リスク提示:疫病の再発は経済予想に衝撃を与え、不動産業界のコントロール政策は予想を超えて引き締められ、不動産の販売と決済は予想を大幅に下回った。住宅価格は予想を超えて下落した。
