麻辣熱業界は千億規模のコースで、その中で楊国福と張亮麻辣熱は二重のトップの地位を形成した。募集説明書によると、沙利文のデータによると、2020年の中国麻辣熱業界の規模は1142億元に達し、20202025年のCAGRは11.5%に達した。競争構造を見ると、2020年に楊国福/張亮麻辣熱端末の小売はそれぞれ49/46億元に達し、店舗数は52385200店に達し、収入と店舗数はいずれも業界内の3-5位をはるかに超え、両トップはすでに強いブランド知名度を形成している。
楊国福は中国最大の麻辣熱乃至中国式ファーストフード企業であり、加盟、沈下モデルを主とし、近年規模効果に伴って利益能力の持続的な向上を実現している。同社の201920202021 Q 1-3はそれぞれ11.8/11.1/1.6億元の売上高を実現し、20202021 Q 1-3はそれぞれ前年同期比-5.7%/60.8%増加した。同社は加盟モデルを主とし、2021 Q 1-3加盟/直営店数はそれぞれ5780/3店に達し、2019年よりそれぞれ1074/2店増加した。このうち2021 Q 1-3一線/二線/三線以下/海外店舗数はそれぞれ58223222594/18に達し、2019年よりそれぞれ12/268493/130店増加し、沈下市場の店舗拡大は急速である。同社の店舗が引き続き上昇するにつれて、規模効果は利益能力の向上を牽引し、2021 Q 1-3の粗利率/純金利はそれぞれ30.2%/17.4%に達し、2019年より2.3/2.0 pct上昇した。
会社は革新的な製品力+強い管理システム+サプライチェーン能力を通じて、自身の競争優位性を構築した。1)革新的な製品力:会社は健康理念に基づいて「飲めるマヨネーズ」を創始し、伝統的なマヨネーズ「重油重辛」の印象を打ち破り、同時に会社は自社の研究開発チームと実験室を通じて製品の品質を保障した。2)強い管理システム:管理システムは加盟業態の核心障壁の一つである。会社は内部の「加盟管理制御部」+「第三者パートナー管理」モデルを通じて管理半径を拡大し、「株式激励+保証金+加盟商と結びつける」を採用して第三者パートナーシステムの安定運転を保障する。3)サプライチェーン能力:会社は購買→生産→倉庫輸送の全リンクの工業化サプライチェーンを構築し、成都に自動化工場を建てて生産を行い、サプライチェーン能力を絶えず向上させる。
麻辣熱コースの沈下市場は依然として広く、20222024年に毎年1000店ほど新設される見通しだ。麻辣熱は効率が高く、標準化の程度が高く、連鎖化率は業界平均より高い。沙利文のデータによると、2020年の3線以下の麻辣熱市場の規模は719億元で、202025 CAGRは12.4%に達する見込みで、業界全体より速く、市場の沈下空間が広い。201920202021 Q 1-3単加盟商の保有店数はそれぞれ1.22/1.24/1.26社で、全体的に上昇状態を呈し、老舗(3年以上)の割合は安定しており、加盟商全体の開店意欲や安定の中で上昇する見通しだ。同社の予測によると、同社は20222024年に中国で年平均1000店を新設した。
リスクのヒント:拓店は予想に及ばない;食品安全事件管理システムは店舗の急速な開拓をサポートするのに十分ではない。原材料が大幅に値上がりした。業界の競争が急速に激化している。本報告書は募集書の簡単な加工整理に基づいて、業界の状況と認知偏差がある可能性があり、さらに独立した研究が必要である。
