投資のポイント
今週の液体空分ガスの平均価格は前年同期比1%上昇した。希ガス価格は上昇を続けている
1)今週の工業ガス価格は引き続き回復している。2月第3週の小売ガス価格は前年同期比4%上昇し、上昇幅は先週よりやや拡大した(先週同期+1%)。そのうち、液体酸素単価は440元/トンで、5%下落した。液体窒素の単価は544元/トンで、17%上昇した。液体アルゴンガスの単価は1245元/トンで、2%上昇した。
2)希ガス価格の上昇が続いている。ロシアとウクライナの衝突の影響で、希ガス価格の短期的な上昇が加速した。2021年末、ウクライナはネオンガスの生産能力35万立方メートル/年、キセノンガス10001200立方メートル/年、クリプトンガス1.1-1.2万立方メートル/年を持ち、それぞれ中国の現在の生産能力の約72%/37%/34%を占めている。2022年2月25日、クリプトンガスの出荷価格は3.15万元/立方で、前年同期比266%増加し、年初より24%増加し、キセノンガスの出荷価格は31万元/立方で、前年同期比237%増加し、年初より12%増加した。
業界のホットスポットの評価:
1)工業ガス業界の長坂は雪が厚く、世界の工業ガス大手であるリンドガスの収入、利益は過去最高を更新した。2021年の売上高は308億ドルで、前年同期比13%増加した。帰母純利益は38億ドルで、前年同期比53%増加した。130億ドルの注文によると、68%はアジア太平洋地域から来ており、将来の潜在的な成長率は世界の他の地域をリードする見込みだ。53%は化学工業エネルギー、30%は電子業界から来ている。
2)中国は鉄鋼大国であり、世界最大の希ガス供給国になる潜在力を備えており、ロシアとウクライナの衝突による短期価格の変動は中国工業ガス会社に利益をもたらす。盈徳ガス、 Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) 、宝武清エネルギーはすでに大規模な希ガス生産能力を配置し、生産開始後、中国は世界の希ガス供給の主なシェアを占める。
工業ガス業界の投資機会を引き続きよく見て、海外は会社より1兆元近くの市場価値がある。
1)2020年の世界工業ガス市場は1350億ドルで、同8%増加した(ガスオンライン)。2021年の中国工業ガス市場は2000億元近く、20192021年のCAGRは約8%で、大市場価値会社が誕生する見込みだ。
2)海外は会社のリンド、法液空、空気化学工業製品に対応する時価総額換算人民元よりそれぞれ約10000億元、5000億元、4000億元であり、2021年の平均PEに対応するのは約30倍である。
3)中国の空分ガス市場の集中度は相対的に低く、CR 4は約50%で、海外は70%に達している。同時に多国籍企業の中国シェアは約40-50%で、ここ数年、本土企業の新規プロジェクトの市場占有率は大幅に向上した。
4)特殊ガス市場の自主ブランドの占有率はわずか10%で、国産代替の傾向は明らかで、潜在力は巨大である。希少ガス製品が電子特気のゴールデンコースとして期待されており、今後3-5年間の値上げ論理が続く見込みだ。
投資アドバイス：
工業ガス業界のトップ Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) 、二酸化炭素のトップ/電子特気新星 Hunan Kaimeite Gases Co.Ltd(002549) 、重点的に注目 Guangdong Huate Gas Co.Ltd(688268) Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) Haohua Chemical Science & Technology Corp.Ltd(600378) Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) などの電子特気会社。
Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) :工業ガス業務の市場占有率が持続的に向上し、大きなガス、精密設備を作ることを期待しています。2021年の株式インセンティブ計画を打ち出し、転換債の発行を秩序正しく推進し、工業ガスのトップにアップグレードした。
1)ガス事業の成長幅と持続性は市場予想を上回る見込みである。2021年の年間新規ガス規模は61万立方に達し、前年同期比118%増加した。当社は2025年の現場ガス製造業務の生産販売量が300万元に達し、収入が150億元に達し、収入の複合成長率が30%に達すると予想している。
2)設備業務市場の予想が悲観的で、周期性が大幅に弱まる見込みである。会社の設備は手で注文がいっぱいで、炭素の中和などの政策は下流業界の生産リズムに影響しますが、長期的な需要は依然としてあります。
Hunan Kaimeite Gases Co.Ltd(002549) :中国の食品級二酸化炭素の蛇口、電子の特気は新しい成長極になります
中国の電子特気市場は150億元で、複合成長率は20%前後で、主に集積回路(70%を占める)などの分野に応用されている。中国の電子特気の国産化率は約15%で、国産の代替空間は広い。会社は希ガスの黄金コースで切り込み、電子特気二期(合成ガス)プロジェクトは湖南郴州に定住した。
リスクヒント:1)下流業界の需要が予想に及ばない;2）小売ガス価格の大幅な変動リスク
