今週の相場の回顧:
中信石炭指数は277918点で2.11%下落し、上海深300指数0.44 pctに負け、中信1級プレートの下落幅ランキング18位にランクインした。
重点領域分析：
動力石炭:港の低在庫は難解で、石炭価格は深い下落リスクを備えていない。今週の金曜日までに、港のQ 5500の主流オファーは1120元/トン前後で、周環比は80元/トン上昇した。産地の面では、産地はごく少数の炭鉱がまだ再生産されていないほか、大部分の炭鉱の生産は正常に回復し、供給は着実に正常なレベルに回復した。下流の再稼働・再生産用石炭の需要の増加に伴い、発電所の化学工業などの端末需要が解放され、ホームと長距離輸送の積極性が高く、多くの炭鉱の在庫が低い。港の面では、下流の需要の回復が速く、工業と住民の電力需要が増加し、調達がやや放量され、調達量が持続的に増加している。価格制限政策の下で、貿易商の成約意欲は低く、調達量の増加幅は限られており、調達に間に合わず、北港の在庫が下がり始め、秦港の石炭貯蔵量は再び500万トン以内に下がった。下流側では、日消費が小幅に回復し、発電所の在庫が急速に下落した。冬季五輪の閉幕後、環京地区の企業の再生産が加速し、全国の多くの低温を加え、工業と住民の電力需要が増加し、日当たりが小幅に回復し、発電所の在庫が急速に下落した。輸入面では、冬露烏の衝突がエスカレートし、アジア太平洋市場の情緒を奮い立たせた。海外の石炭価格市場の需給関係が変動していることから、sxcoalによると、日本はロシアからの石炭の輸入を正式に停止し、韓国もロシアの石炭の輸入を停止すると発表した。この影響で、石炭価格は上昇傾向を維持している。中国の港湾石炭が政策の圧力を受けて引き下げられることを考慮して、輸入石炭は再び逆さまに掛けられて、ある程度後続の石炭の輸入数量に影響します。現在、動力石炭市場の主な矛盾点は依然として沿海にあり、表面的には港に石炭を送るのに利益があるが、政策リスクが大きい(900元/トンの価格制限が要求されている)、鉄道の出荷量と環渤海港の石炭の調達量が低く、短期港の石炭の調達量は実質的に増加しにくい(特に市場石炭)。現在、港の動力石炭貯蔵庫はここ数年低位にあり、貯水池の機能が弱まっている。同時に輸入石炭のコストが高く、中国の石炭価格がいつでも政策リスクに直面している状況で、輸入石炭が再び倒れたり、輸入数が減少したりして、沿海動力石炭の供給に影響を及ぼしたりしている。沿岸部の低在庫問題が解決されなければ、石炭価格が段階的に下落した後も再び上昇し、中短期700800元/トンは沿岸部の石炭価格の底部地域であるべきだ。
コークス石炭:需要は予定通り好転し、価格は上り通路に入った。今週の下流市場は原料石炭に対する需要が向上し、炭鉱の販売状況が良好で、オンラインオークションの成約割増現象が増加し、特に主コークス石炭、肥炭、痩炭などの良質な石炭種の価格の上昇幅が大きく、上昇幅は200400元/トン前後である。今週金曜日現在、京唐港山西主焦報は2830元/トンで、周環比は330元/トン上昇した。今週、産地の炭鉱は基本的に正常な生産を回復し、供給量は増加し続けている。モンゴル石炭の輸入については、現在、港の日通関車両全体が低位で運行されている(今週、甘其毛都港通関は100車前後の低位レベルを維持している)。海運輸入の面では、オーストラリアの石炭はゼロ出荷を続け、1月下旬以来、米、カナダ、ロシアの週平均香港到着量は前年同期比45万トン低かった。また、ロシアとウクライナの事件の影響で、一部の資源の納品遅延の予想があり、利用可能な資源の緊張が高まり、海運石炭の長期オファーが引き続き上昇し、中国の外報の返却格差がさらに拡大した。需要端、冬季五輪が終了し、コークス鋼双方の着工率が上昇し、多くのコークス鋼企業の原料石炭貯蔵庫が一時的に中低位にあり、原料石炭に対する需要が比較的良い。短期的には、下流の需要は依然として向上の余地があり、コークス鋼企業の低在庫を重ね、下流の自発的な補庫動力が十分で、コークス石炭価格が上昇通路に入った。
コークス:需給が好転し、第1ラウンドが上昇して着地した。今週、コークスは第1ラウンドが上昇して着地し、第1ラウンドは200元/トン上昇した。供給側では、冬季五輪が終了し、産地の環境保護管理が緩和され、値上げを重ねて実施した後、コークス利益がやや修復され、コークス企業の着工が小幅に向上したが、一部のコークス企業は環境保護などの要素の影響を受けて一定の生産制限割合を実行している。下流の需要回復と貿易商の市への仕入れに伴い、コークス企業の出荷状況は好転し、工場内の在庫圧力は効果的に緩和され、工場内の在庫は引き続き在庫を下げる態勢を維持し、そのうち中西部地区のコークス企業の工場内には在庫がないことが多い。需要端、下流の鉄鋼工場の再生産力は減らず、北方の鉄鋼工場の高炉着工はすでに高いレベルに回復し、日鉄水の生産量は着実に増加し、鉄鋼工場はコークス調達補庫の需要が旺盛であるが、市場の情緒回復に伴い、投機需要は積極的に市場に入って供給源を争い、上流の供給制限と一部の買いだめが惜売され、鉄鋼工場の入荷は前期より下落した。増庫は少し骨が折れる。総合的に見ると、下流の需要が増加したばかりで、コークスの需給が国境を越えて好転し、コークスの価格が上昇し、コストの支えの下で、コークスの価格は依然として上昇の予想があり、コークス市場の上昇感情が濃い。投資戦略。2月25日、国家発展改革委員会はこのほど、「石炭市場の価格形成メカニズムのさらなる改善に関する通知」を印刷・配布し、重点地区の石炭出鉱段階における中長期取引価格の合理的区間(いずれも税金を含む)を明確にした。そのうち、山西地区の熱値5500キロカロリーの石炭価格の合理的区間は370570元/トン、陝西地区の熱値5500キロカロリーの石炭価格は320520元/トンである。蒙西地区の熱値5500キロカロリーの石炭価格は260460元/トンで、蒙東地区の熱値3500キロカロリーの石炭価格の合理的な区間は200300元/トンである。上記の価格は長協価格に対してのみ、秦皇島の下水石炭の中長期価格から蒸気輸送の短倒、鉄道運賃、港雑港の建設、堆積・積み下ろしなどの費用を差し引いたもので、港の価格区間と本質的に異なり、1、2月の石炭長協価格はいずれも725元/トンであり、570770元/トンの上限に達していないことを考慮すると、石炭長協価格への影響は限られている。3月の需要閑散期に入ると、石炭価格は季節的に下落する傾向にある。しかし、沿海の低在庫問題が効果的に解決されなければ、石炭価格は段階的に下落した後、再び上昇する可能性がある。また、中国は依然として石炭を主とする基本的な国情に立脚し、伝統的なエネルギーは急速に脱退することはなく、新たな生産能力と貯蔵量の掘削空間が限られている背景の下で、石炭価格の中枢が上昇し、石炭企業の業績の安定した放出と評価修復に役立つ。また、今回の香港株の石炭株の上昇幅はA株をはるかに上回っており、FRBの金利引き上げのマクロ環境の下で、外資が高配当基準を追いかけていることを反映しており、後続のA株が追いつく見込みだ。核心資産をしっかりと守り、高長協占比、高分紅炭企業の評価修復をよく見て、重点的に推薦する: China Shenhua Energy Company Limited(601088) China Coal Energy Company Limited(601898) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 。また、「ダブルカーボン」の目标の下で伝统的なエネルギー企业の転换は期待に値し、重点的に电気投エネルギー(绿电)、 Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) (エネルギー贮蔵)、 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) (新材料、绿电)、兖鉱エネルギー(新材料、绿电)、 Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) (水素エネルギー)、中国旭阳集团(水素エネルギー)を推荐する。山西省の改革を積極的に配置し、資産注入の予想がある Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) を重点的に推薦する。
リスク提示:中国の生産量は予想を超え、下流の需要は予想に及ばず、インターネットの電気価格は大幅に下がった。
