春運データのまとめ:22年の春運旅客輸送量は前年同期比21%増加し、19年35%に回復した。春運の40日間の全国累計旅客輸送量は10億5000万人で、前年同期比+21%上昇し、そのうち民間航空の累計旅客輸送量は3953万人で、前年同期比+12%上昇した。春運の前半の旅客輸送量は前年同期比3~4割増加した。しかし、後半は全国の多くの地域で発生した疫病の影響で、前年同期比の増加率は低下し、マイナスの増加さえ現れた。
春運40日間、全国の累計旅客輸送量は10億5000万人で、前年同期比+21%上昇し、19年同期比-65%下落した。1民間航空の累計旅客輸送量は3953万人で、前年同期比+12%上昇し、19年同期比-46%下落した。2鉄道の累計旅客輸送量は延べ2億4900万人で、前年同期比+13%上昇し、19年同期比-39%下落した。3道路の累計旅客輸送量は延べ7億5200万人で、前年同期比+25%上昇し、19年同期比-69%下落した。4水路の累計旅客輸送量は延べ1652万人で、前年同期比+7%上昇し、19年同期比-67%下落した。
春節に中国の2億5000万人が旅行し、19年同期の74%に回復し、ホテルOCCは30%の低位を維持し、ADRは大幅に上昇した。22年の春節休暇中、中国の観光客数は疫病前の同時期の7割に回復し、主に都市レジャーと近郊リゾート旅行に集中し、冬季五輪の氷雪文化も氷雪レジャーの波を牽引した。各人気目的地の客流は着実に回復し、三亜の客流は19年同期の74%に回復し、成渝地区は空港の旅客輸送量のトップを占めた。春節期間中、全体のホテルOCCは約30%にすぎなかったが、ADRは強く上昇し、三亜ホテルOCCは90%を超え、業績は全国で最も優れている。
中国の動態的なゼロ防衛・コントロール政策は引き続き続き、22年の民間航空旅客輸送は75~85%に回復する見通しだ。22年の全口径旅客輸送量は19年60~70%に回復し、民間航空旅客輸送は75~90%に回復する見通しだ。海南旅客輸送量は疫病前の110130%に達し、海南民航旅客輸送は疫病前の90~110%に達した。
投資戦略：
航空:基本面:737 MAXの再飛行、今後2年間の中国航空業機隊の規模の伸び率は4.5%、3.8%と予想されているが、供給の伸び率の収縮には高い確定性があり、将来の国際線が業界を完全に開放して需給のバランスに入ると、航空業の利益中枢は確定性の上昇を迎える。優秀な民間航空会社は Spring Airlines Co.Ltd(601021) のように単機2500万の利益を超える見込みだ。評価面:現在の三大航+春秋吉祥の単機市場価格はいずれも2019年基数の102133%であり、A株投資家の中国航空業に対する利益潜在力と需要回復の高い楽観度を反映しており、プレートのゲーム属性は未来の基本面修復による超過収益を抑えている。私たちは、民間航空会社が疫病の間に逆勢に拡張し、外出需要が常態に回復する見込みのある時に機隊の規模と時刻資源を経営業績に転化することを期待している。
ホテル:ミドル・ハイエンドのアップグレードが後半に入り、差別化で生まれたα。疫病は業界の清算を加速させ、連鎖化率は大幅に上昇した(26→31%)が、米国の70%に比べてまだ空間がある。酒管グループの疫病期間中に逆勢が拡大し、シェアが頭部に集中することは業界の供給を規範化するのに役立つ。頭部会社は中ハイエンドにアップグレードし、既存の製品構造を最適化し、全体の利益能力を高め、コードをプラスして資産を軽くし、周期的な変動を弱める。疫病後の周期ホテル業界は新しい構造の下で住宅価格の推進する収益の上り周期を開くことが期待されている:現在の時点で重点的にハイエンドリゾートホテル/中ハイエンドホテルの標的 Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) を推薦して、私達は中ハイエンドが最も高い Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) を占めてブランド統合後の業績が弾力性を釈放して、経営能力の卓越した民営酒管のリーダーの華住グループを推薦します。
リスク提示:マクロ経済の成長率が大幅に下落し、疫病の大面積が外出需要、航空業の安全経営リスクに深刻な影響を及ぼしている。
