投資のポイント
今週(2022.2.2.212022.2.25、以下同):今週の建築材料プレート(SW)の下落幅は-5.59%上昇し、同期の上海深300、万得全A指数の下落幅はそれぞれ-1.31%、-0.76%上昇し、超過収益はそれぞれ-4.28%、-4.83%だった。
大口建材の基本面と高周波データ:(1)セメント:今週の全国高基準セメント市場価格は515元/トンで、先週より+1元/トンで、2021年同期より+81元/トンだった。先週より価格が上昇した地域:長江流域地域(+6元/トン)、中南地域(+5元/トン)、西南地域(+12元/トン)。価格が下落した地域:汎京津冀地区(-10元/トン)と華北地区(-12元/トン)。今週の全国サンプル企業の平均セメント倉庫位は64.3%で、先週-0.9 pctより2021年同期+4.3 pctだった。全国サンプル企業の平均セメント出荷率(日出荷率/生産能力)は20.5%で、先週+9.8 pctより2021年同期+7.6 pctだった。(2)ガラス:卓創情報統計の全国浮法白玻原片の平均価格は2454元/トンで、先週+55元/トンより2021年同期+309元/トンだった。卓創情報統計の全国13省サンプル企業の原片在庫は4124万重箱で、先週+314万重箱より2021年同期-406万重箱だった。(3)ガラス繊維:無アルカリ2400 tex直接糸の成約中位数は6150元/トンで、先週と横ばいで、2021年同期より+375元/トンだった。
周観点:私たちは信用の広い道が一蹴することはないと考えています。今週の地縁政治の突発事件は世界のマクロ変数の短期劇震と中国の成長周期の間のシーソーの表現を引き起こしましたが、不動産の緩和は依然として現地の都合で実施されています。1月の金融データが幅の広い通貨の曲がり角を確認した後、基礎建設プロジェクトは実物需要と不動産チェーンの信用拡張を形成したり、1~2四半期に到来したりし、トップ企業は率先して拡張周期に入ることが多い。今後、市政基盤産業チェーンの揺れの上昇が期待されるほか、成長性のある不動産後産業チェーンのトップ会社も信用の弾力性のある主役であり、出荷や注文の伸び率の曲がり角は右側の信号とすることができると考えています。 Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、セメント、パイプなどの前中期建材品種に注目することをお勧めします。
大口建材の方面:財政政策の発力の下で基礎建設の成長率が回復し、住宅と住宅保証政策の安定した不動産投資の予想を保障する。ピークの延長と業界の自律強化に基づき、2022年に業界がピークを外した後、供給能力は前年同期比小幅に縮小し、投資の需要に対する支持を重ね、セメント景気は依然として高位を維持できると試算している。2021年度の5~9%の配当収益率により、現在の7倍の収益率推定値に修復の余地がある。短期的には冬のピークをずらして窯を止める良好な実施と下流の需要の徐々にスタートに伴い、川沿いの熟料の連続的な値上げに加えて、セメントは全面的な上昇周期を開くことが期待され、シーズンは高生産能力の利用率の下で価格の弾力性は依然として期待できる。提案は業績の確定性が強く、中長期産業チェーンの延長にスポットライトがある Huaxin Cement Co.Ltd(600801) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) など、中長期は北方市場の統合、景気の弾力性の大きい Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) などに注目する。
内装建材の面では、安定した成長が需要を活性化させることが期待され、不動産チェーン政策と資金緩和態勢の下でプレートの推定値は持続的な修復が期待されている。私たちは14、5期間の地下管網とスポンジ都市の建設が持続的な増加をもたらすと予想している。不動産竣工端は靭性を保っているが、新着工と販売は弱い運転を維持している。財聯社の報道によると、全国的な商品住宅の前売り資金の監督管理に関する意見がこのほど発表され、前売り資金の監督管理が改善される見込みだ。これまでの内装建材プレートは需要の減速、原材料の上り、キャッシュフローの圧力などの影響を受けて、推定値はすでに歴史の中枢の下にあり、不動産の境界緩和の予想、原料コストの高位の下落、不良債権の計上とキャッシュフローのリスクの予想が徐々に釈放された下で、プレート全体は業績と推定値の修復を迎える見込みだ。消費建材プレートの歴史的経験と現在の競争態勢を参考にしてみると、不動産業界の資金緩和+自信が底から徐々に回復している段階で、一部の会社は率先してルートのリード配置、経営効率の優位性、融資とレバレッジなどを借りてシェアをさらに向上させ、新たな拡張サイクルに入り、出荷や注文の伸び率の曲がり角を右側の信号として注目することができる。 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、中国聯塑、紀元株式、 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) Monalisa Group Co.Ltd(002918) Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 1など。
リスク提示:疫情が予想を超え、不動産信用リスクが暴走し、政策の定力が予想を超えた。
