今週の相場
申万農林牧漁業界(3.49%)、申万業界ランキング(2/28);上証指数(-0.11%)、上海深さ300(-1.68%)、中小100(-3.52%)。
核心観点
養殖産業：
生豚については、2月28日、発改委員会が全国平均の豚食糧価格を4.98:1と監視し、過度な下落の1級警報区間に入った。国家発展改革委員会は関係部門と直ちに中央冷凍豚肉の備蓄収蔵を開始し、華商備蓄センターは3月3日、3月4日に4万トンの中央備蓄冷凍豚肉の収蔵を組織する。私たちは、発改委員会が豚価格の下落1級警報を発表し、貯蔵活動を開始すると、市場の変動をある程度抑え、短期的に生豚取引の自信を奮い立たせると考えています。また、下落警報も資本市場のサイクルを向上させると予想され、短期生豚プレートの相場は触媒し続ける見込みだ。
基本面:1月の生豚相場はベーコンの灌腸が終わるにつれて需要が全体的に減速し、同時に主要な生豚企業の節前に出欄する意欲が強く、生豚相場と業界の利益が下がった。量的には、春節の引き上げと節前の出欄意欲が強い業界の出欄放量を受けている。1月の主な生豚企業(牧原を除く)は413.87万頭で、前月比19.2%増加した。節後需要は全体の出欄量を遅らせたり、徐々に下がったりしている。過去5年間の業界生豚の四半期の出欄を見ると、第2四半期の平均出欄は1.6億頭で、第1四半期より25.1%減少した。価格は、1月の生豚相場がベーコンの灌腸終了に伴って需要全体が減速し、生豚相場が下落した。主要生豚企業の1月の生豚の販売価格はいずれも大幅に下落した。温氏、天邦、正邦は、それぞれ環比-13.1%、-13.2%、-14.8%だった。利益の上で、生豚の養殖価格の最近の調整は明らかで、飼料原料の上昇コストを重ねて高くなり、養殖利益は深い損失区間に入った。3月4日現在、生豚の自繁自養利益は-481.80元/頭で、業界の生産能力の脱化が加速する。
生豚プレートのゲームは3.0段階に入ったと考えられています。古典的なクモの巣モデルは、値下げ—>減産—>供給が需要に追いつかない—>値上げ—>増産—>再値下げの市場論理を反映している。歴史と最近の資本市場の表現から見ると、資本市場の生豚プレートに対するゲームは最初の博「値上げ」(1.0段階)、博「減産」(2.0段階)から、博「値下げ」(3.0段階)に徐々に進化した。資本市場はすでに年初の値下げの予想を消化し、一定の減産と未来の周期的な向上の予想を早期に形成し、「値下げすればするほど、減産すればするほど、株価は上昇する」と述べた。資本市場ゲームの「クモの巣モデル」の論理チェーンは絶えず前進している。
われわれの試算によると、歴史上、19-20年の豚周期の頂点に上場した豚企業の平均時価総額は1200018000元のレベルに達し、15-16年の豚周期の頂点に上場した豚企業の平均時価総額は8 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00元のレベルに達した(以下の図)。19-20年の豚周期の起動背景は比較的特殊で、環境保護と非疫病要素の短期的な業界生産能力への衝撃は非常に明らかだと考えている。現在、今回の豚サイクルが逆転すれば、周期的な業界利益が駆動されることが多い。推定値を参考にすると、15~16年の豚周期(つまり8000元前後の頭平均市場値)よりも優れている。現在の評価レベルでは、市場はすでに一定の周期反転予想を事前に反映しているが、値下げ後の生産能力の脱化と消費レベルは依然として観察検証され、生豚プレートは比較的激しいゲーム段階に入ると考えている。
取引では、資本市場が一定の豚の周期反転の予想を反映していることを考慮し、短期的な値下げ減産が予想に及ばない変動に注目することを提案した。しかし、全体的に第3四半期の豚価格の低点とプレート養殖損失の極値は、プレートの最も悲観的な予想が釈放されたことを意味し、プレートの下に安全な境界が存在し、最近の養殖利益から見ると、自繁自養と外注仔豚養殖利益が深い損失区間に入り、生産能力の脱化が加速し、低介入に会うのは比較的適切な戦略である。しかし、今回の豚の周期は19年の史詩級の周期に戻るには、環境保護と非疫病が生産能力に衝撃を与える外部環境を備えていないため、理性的な予想を維持することを提案した。
肉鶏については、黄羽鶏の需給基本面が相場サイクルを向上させると考えています。1)供給先、前期の長時間の養殖損失により、業界の生産能力が明らかになった。中国牧畜業協会によると、黄羽肉鶏の両親の代存欄は4年近く低い位置にある。22年の黄羽肉鶏の出荷は全体的に近年の低位になると考えられている。2)需要端は、生豚や他の動物タンパク質の相場が底をつくにつれて、黄羽肉鶏の需要の代替押圧が徐々に緩和され、境界がよくなる。また、疫病が抑えた生きた鳥の消費は過去2年間で十分に消化され、国境が改善された。短期的には年末の消費支援があり、長期的な景気回復が高まり、黄羽肉鶏プレートは景気サイクルを迎える見込みだ。注意 Jiangsu Lihua Animal Husbandry Co.Ltd(300761) Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) などのプレート関連標識。
産業チェーン一体化の面では、頭部養殖企業は自身の上流一体化、規模化の優位性によって下流の屠殺加工、食品製造、さらには端末販売に伸び、業務は絶えず豊富で、価値は絶えず向上していると考えている。頭部養殖企業は核心優位性に頼って競争力を絶えず向上させ、業績成長曲線を開く見込みだ。重点推荐:中国は明らかなコスト优位の规模の养殖の先駆者を持って( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )、产业チェーンの一体化の进展は比较的に速い[ New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) ]と[ Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) ]。
栽培産業:種業は「三期重ね合わせ」の歴史的なチャンスを迎えた。政策期間中、2月11日に国務院は「第14次5カ年計画」を印刷・配布し、「イノベーション駆動発展の推進」の章で、種業振興–種質資源の保護を強化し、育種イノベーションの難関攻略を展開し、種業基地の建設を強化し、種業市場の監督管理を強化することを改めて強調した。業界期間中、食糧の大口価格は引き続き高位を維持し、農民の食糧栽培意欲は上昇し、トウモロコシ、水稲の種子の在庫と需給は最適化され、種業景気を推進した。技術期間中、22年間の生物育種は着実に普及する見込みだ。最近の生物育種普及案は明確になる見込みである:1)案の低バージョンは内モンゴル雲南地区の普及にのみ関連している。2)中バージョンは低バージョンの上で東北トウモロコシの主産地を普及させる。3)ハイバージョンは全面的にリリースされます。国が種業振興を推進する決意と現在の栽培実態を考慮すると、中版が最終的に着地する確率が高いと考えている。
2月28日、農業農村部は2022年の農業遺伝子組み換え生物監督管理案を発表した。今年の案には以下の3つの特徴があると思います。1)「より厳格に」、今年の仕事案は種子生産経営の監督管理を強化する「不法遺伝子組み換え種子の下地防止」(昨年「不法遺伝子組み換え種子の市場流入を厳重に防止する」と提案した)。2)「全カバー」は、関連企業、科学研究部門、育種と生産基地に対する検査カバー率が100%に達しなければならない。3)「産業化」、方案は「生物育種産業化の発展のために健康で秩序ある環境をつくる」と提案した。
中長期的に見ると、われわれは民族種業の見通しをしっかりと見、関連種業企業の基本面の向上をしっかりと見ている。種業振興の旗の下で、業界の反復と再構築は上から下へと絶えず着地し、確定性が高い。「反復」は生物育種技術の反復であり、1月に遺伝子組み換えと遺伝子編集に関する政策が実施され、関連品種の効率的な審査をサポートし、政策の決意と力を示している。「再構築」は業界構造の再構築であり、全国の種業企業の扶助活動推進会では「集積イノベーション能力を備え、市場の需要に適応する種業トップ企業を強化し、種業振興の中堅力を構築する」ことを改めて強調し、科学研究の優位性トップ企業はますます際立っている。「上から下へ」とは、種業振興の傘下で政策、制度から監督管理法執行の実行まで、業界全体の基本面がますますよくなることだ。
取引では、業界業績の現金化には時間周期があるが、種業振興は持続的かつ確定的であると考えている。現金化サイクルは必然的に「イライラ」資金の結末をもたらし、変動を引き起こすが、同時に「長期」資金に低配置の機会をもたらした。短期的に予想された「泡」を退け、スタイルの抑圧に伴って終わり、良い取引機会を迎えるだろう。
重点的に推薦します：遺伝子組み換えの性状の備蓄を持つ種業の先導[ Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) ]、遺伝子組み換えの技術はリードして、多くの業務は良い[ Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) ]]。
ペット産業:ペット産業は社会の発展と消費傾向に迎合する良質なコースである。「中国ペット業界白書」によると、中国のペット業界は千億市場規模で、年間複合成長速度は20%近くに達している。現在、海外大手は中国のペット食品や医療などの細分化市場で高いシェアを占めている。私たちは、国産代行企業のブランド化が絶えず加速し、中国の伝統、現代ルートに対する理解と深く比較優位性を持っており、ペット産業は国産代替のチャンスを迎え、私たちは引き続き追跡し、注目し続けると考えています。
重点推荐:中国ペット食品业界のリーダー Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) 。
食糧油産業: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 周期、疫病の下で世界のサプライチェーンの摂動などの要素の影響を受けて、大豆などの油種の価格が高くなり、食糧油企業のコスト端の圧力が明らかになり、利益の下落が明らかになった。我々は、コスト端-未来 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 周期圧力の境界改善に伴い、需要端-疫病緩和後の消費回復を迎え、食糧油企業の業績が回復する見込みだと考えている。サプライチェーン一体化管理運営のトップ企業に注目する。
重点推荐:全体の台所の业务で力を発挥することが期待できる粮油の蛇口( Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )。
リスクヒント:景気回復が予想に及ばず、疫病など
