投資のポイント
2月下旬港データ
(1)全体:沿海の主要ハブ港の貨物のスループット:前年同期+1.2%で、そのうち対外貿易のスループットは前年同期+2.1%2月下旬で、沿海の主要ハブ港の貨物のスループットは前年同期比10.2%増加した。このうち、対外貿易のスループットは前年同期比+2.1%増で、2月中旬比-4.3%増の6.4 pctとなり、前年同期比で増加した。
(2)コンテナ:8大ハブ港のコンテナスループットは前年同期+18.1%2月下旬、8大ハブ港のコンテナスループットは同+18.1%(前値+5.8%)だった。そのうち、対外貿易箱のスループットは前年同期比+26.7%(前値-3.1%)で、内貿易箱のスループットは前年同期比-2.0%(前値+46.5%)だった。春節後、各地の生産企業の生産量が徐々に再開され、対外貿易コンテナのスループットが強くなった。
（3）重点貨物の取扱量、港の在庫
原油:スループットは前年同期比-7.4%(前値-2.4%)だった。港存では前年同期比-1.2%(前値-0.1%)だった。鉄鉱石:スループットは前年同期比+7.2%(前値+0.8%)だった。港存では、全国45港の口径から見ると、2月25日の鉄鉱石港存は1億5900万トンで、前年同期比24.2%増加した。石炭:スループットの面では、秦皇島港+神華黄骅両港は前年同期比-7.3%(前値+1.7%)だった。港存については、秦皇島港+神華黄骅口径で、前年同期比-21.2%(前値-0.5%)だった。
3月2日、「交通運輸部国家発展改革委員会の港湾料金の削減などの関連事項に関する通知」は、2つの港湾料金の徴収方法を調整した。港湾作業請負費をサブ項目として組み入れ、当該料金は元の料金基準を上回ってはならず、削減またはキャンセルではない。2)引航(移泊)費の課金構造を分類調整し、異なる割合の価格調整を行い、指向降費は港の収益と関連がない。
引き続きコンテナの積み下ろし料金率の調整に注目します:去年12月1日、 Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) 公告は2022年1月1日から船会社の20フィート、40フィートの空重箱の積み下ろし運賃に対して10%ぐらいの上昇幅を実行します;昨年12月3日、 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) 公告内貿易20フィートの重箱中継費は約50%上昇した。昨年12月8日、 Guangzhou Port Company Limited(601228) 公告は2022年1月1日から一般対外貿易重箱驳船集港方式の港作業包乾費を約8%引き上げ、一般対外貿易重箱トレーラー集港方式及び空箱費用を約19%引き上げた。2月9日、 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) QQCTは対外貿易40フィートと20フィートの重箱積み下ろし費をそれぞれ約14%、12%引き上げたと発表した。
感度測定:価格調整は収益端の増加をもたらす見込みだが、境界コストは存在しない。各港の総合コンテナ業務価格を10%値上げすると仮定します。
1 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) ::2020年のコンテナ関連売上高は133.45億元、総帰母純利益は83.07億元で、総合価格は10%上昇すれば、静的利益の弾力性は12%前後である。
2 Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) 2020年のコンテナ関連収入は55.54億元で、総帰母純利益は34.31億元で、総合価格は10%上昇すれば、静的利益の弾力性は12.1%前後である。
3 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 2020年にコンテナ業務を担当するQQQCT(株51%)の売上高は38.74億元、 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 総帰母純利益は38.42億元で、コンテナ価格は10%上昇すれば、静的利益の弾力性は約4%である。 Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) Guangzhou Port Company Limited(601228) Qingdao Port International Co.Ltd(601298) Qingdao Port International Co.Ltd(601298) QQCT今回の積み下ろし費の価格調整は公示価格の調整によるものであるが、公開料金率と実際に船会社と締結した協議料金率または差異があり、異なる船会社の顧客に対して異なる幅の価格戦略をとることを排除しないことに注意しなければならない。
最新月間港データ
（1）2月に重点的に沿岸港の貨物を監視する：スループットは前年同期比＋2.5%（前値＋3.2%）
(2)コンテナ:2月の8大ハブ港のコンテナのスループットは前年同期比+2.8%で、そのうち対外貿易箱のスループットは前年同期比+2.7%(前値+4.1%)で、増加幅は1.4 pct縮小した。
（3）重点品目のスループット
原油:スループットは2月比-14.9%(前値+1.0%)だった。鉄鉱石:スループットは2月比+4.6%(前値+10.6%)だった。石炭:スループットでは、2月に前年同期比-6.3%(前値+4.9%)だった(港湾協会が港湾口径を重点的に監視)。
（4）沿岸重点港
1月、江蘇省の主要な沿海港の貨物のスループットの伸び率は比較的に速く、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 貨物のスループットは当月同期比+16.7%だった。営口港、 Beibu Gulf Port Co.Ltd(000582) 当月の前年同期比成長率はそれぞれ18.6%、11.4%だった。
1月、江蘇地区の貨物取扱量は当月同期比で増加し、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) の増加率は7.6%に達した。秦皇島港の1月のスループットは前年同期比大幅に増加し、当月の増加率は108.3%だった。
重点港: Qingdao Port International Co.Ltd(601298) (大市口径)貨物取扱量0.55億トンを実現。 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 対外貿易貨物取扱量、コンテナ取扱量は累計で前年同期比それぞれ+5.4%、+6.1%であった。
最新運賃指数
バルトの海乾散貨指数(BDI):3月2日、BDI指数は2137ポイントで、2月22日より0.5%減少し、前年同期比29.4%増加した。
原油輸送指数(BDTI):3月2日、BDTI指数は1466ポイントで、2月22日より105.0%増加し、前年同期比119.5%増加した。
上海輸出コンテナ運賃指数(SCFI):2月25日、SCFI指数は4818ポイントで、2月18日より2.58%減少し、1年前より67.5%大幅に上昇した。
中国輸出コンテナ運賃指数(CCFI):2月25日、CCFI指数は3426ポイントで、2月18日より2.13%減少し、前年同期比65.4%大幅に増加した。
投資はRCEPが正式に発効することを提案し、中長期的に沿海ハブ港の竜頭スループットに触媒を形成することが期待されている。「地域全面経済パートナーシップ協定」は2022年1月1日に発効した。RCEPの正式な発効に伴い、加盟国間では大量の製品に対して直ちにゼロ関税を実施し、今後10年程度を通じて90%の製品がゼロ関税を受けることを基本的に実現する。澎湃たるニュースによると、2030年までにRCEPは加盟国の輸出を純5190億ドル増加させる見込みで、中長期の対外貿易額の増加は沿海ハブ港の竜頭のスループットを触媒する。
Qingdao Port International Co.Ltd(601298) :量増価安定論理逐次検証。受益航路の開拓はコンテナ業務の増加と董家口港区の液体分散生産能力の増加を牽引し、液体分散生産能力の増加を牽引し、 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) (大市口径)2021年通年に貨物のスループット6.30億トンを完成し、前年同期+4.3%より、コンテナのスループット2371万TEUを完成し、前年同期+7.8%より料金率の面では、1月28日に Qingdao Port International Co.Ltd(601298) グループの51%の株式を無償で山東省港グループに振り替えて工商変更登録を完了し、それに応じて Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 株式のコントロール人が山東省国資委員会になり、山東省地域の港構造の改善をさらに推進し、料金率の改善が続くと予想されている。また、2月9日 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) QQCTは対外貿易40フィートと20フィートの重箱積み下ろし費をそれぞれ約14%、12%引き上げたと発表した。 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) :値の先導を過小評価し、地域の優位性から利益を得て、会社の港の主業の成長を持続的に見ています。2021年、会社のコンテナのスループットは前年同期+8.1%から4703.3万TEUに達し、貨物のスループットは前年同期+5.7%から5.39億トンに達した。1月7日、会社は2022年の港航業務諮問懇談会を行い、主要内対外貿易船会社と港航協力を協議し、元の協力を強固にし、新しいメカニズムを共同で開拓する共通認識に達した。また、開港運営の海法新港を借りて、会社の母港は将来、「海上シルクロード」の各港との業務連絡をさらに強化し、会社の国際航運ハブ港の地位を持続的に強固にする見込みだ。
リスクヒント:世界貿易の悪化;世界の疫病の持続時間は予想を超えた。港湾政策は予想に及ばなかった。
