ロシアとウクライナの戦争と中国の資金の影響を受けて、申万食品飲料指数は年初から今まで12.99%下落し、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) などの核心標の推定値は25倍以内に下落し、相対的に安い。食品飲料の需要は相対的に剛性があり、負債率が低く、業界のトップの長期的な成長は比較的良い確定性を備え、現在は良い配置価値を備えていると考えています。
白酒週間追跡: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ::チャネル調査のフィードバック2022契約はまだ締結されておらず、今週2月に割当額が出荷された。節後動ピンは薄くなり、散瓶/箱全体の飛天環周の卸売価格は27553130元前後に小幅に下落し、茅台の15年の卸売価格は環周70元から7580元に下落した。茅台1935第3陣は80箱ずつ出庫し、価格は75元から1575元に下落した。 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) :現在3月まで出荷されており、在庫は1ヶ月程度で、一部の地域では5ロットの価格が965元に小幅に下落し、多くの地域では970980元である。私たちは先周、高桥倒货市场で调査を行いました。出荷価格も965970だったので、大规模な倒挂は発生していないと判断できました。 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) :現在3月まで出荷されており、ディーラーはすでに第3四半期の送金を開始する準備ができています。現在、ディーラーの在庫は1ヶ月近くで、卸売価格は920930元前後に安定している。現在、チャネルには出荷コストの上昇の予想があり、その後、卸売価格の傾向は安定的に上昇する見通しだ。
高橋白酒市場調査:1)全体の雰囲気:春節期間中の販売状況は前年同期より大きく変化せず、節後の販売は明らかに薄くなった。ハイエンドは中端より強く、消費者はより良い鋼を刃に使うことを望んでおり、次のハイエンドでは Tus-Design Group Co.Ltd(300500) 元の価格帯が最も優れている。ブランドから見ると、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、汾酒、内参が最も際立っている。2 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ::高橋市場は商品の最低価格965970を持っていて、長沙の卸売価格は全体で約970元です。国蔵は貨物の底価910元を取った。春節に見ると、2つの製品の価格差が縮小したため、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の価格比がより際立っている。現在、ディーラーと端末の在庫は少なく、動販は2021年の強い傾向を維持している。春節期間中に自然販売があり、在庫がさらに解消され、開瓶飲用のキャップ回収が容易ではないことをフィードバックした。3 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ::内参拿货价格は高桥800+ですが、贩売台数が急増している状况で満足しています。紫壇の紅壇の卸売価格は少し下落して、紫壇の品物の価格は Jiangsu Yuxing Film Technology Co.Ltd(300305) 元まで、紅壇の品物の価格は280元まで、去年の春節の同時期より少し下落しました。黄壇の価格は依然として安定している。4)汾酒:高橋市場は商品価格360370を受け取り、全国市場との卸売価格の差は大きくなく、汾酒各地の動販のバランスを反映し、在庫は非常に低く、今年も急速に増加し続けている。
ビール:正確なコントロールの下でシーズンオフは薄くなく、大麦のコストの変動は過度に心配する必要はありません。(1)今週のビールプレートの上昇幅は明らかで、ルート調査のフィードバックによると、主に一部のトップの短期販売量が良好である。ビール業界の販売台数は閑散期ではなく、主な学部は第一に、頭部企業が徐々に全面的に商品を展開し始め、ルートの在庫が増加していると考えています。一方、昨年末、オフシーズン業界では一般的に値上げが行われ、市場や端末シェアが影響を受けることを防止したため、早期に端末の圧庫を行った。一方、大部分のメーカーとディーラーは今年の最盛期の業界の表現が昨年の同期より優れていると予想しており、主に今年の疫病の予防とコントロールがより科学化されている。また、2月下旬以降は天気の回復が顕著で、ビール端末の消費に有利である。第二に、疫病の管理制御の合理化に伴い、今年の春節シーズンの防犯制御が一刀切になる現象は明らかに減少し、消費シーンと消費ルートは徐々に回復している。(2)業界トップの1-2月の販売台数の良好な表現は、Q 1の販売台数のスタートを切った。同時にハイエンド化のプロセスは着実に推進され、値上げも第1四半期の報告書側で増加に貢献する。ビールの原材料、包材などのコストは第1四半期に大きな上昇圧力に直面しているが、販売量の増加はトン酒の固定コストを薄くするのに有利である。年間で見ると、ハイエンド化+値上げは平均価格の着実な上昇を推進すると同時に、下半期のトン酒コストの上昇幅は縮小する見込みで、プレート全体の利益は前低後高の傾向を示している。正確な防犯制御の大環境の下で、シーズンが到来するにつれて、プレートの景気度は引き続き向上する見込みだ。(3)ロシアとウクライナの情勢が緊迫しており、市場の懸念が大麦価格に影響を及ぼしているため、過度な懸念は必要ないと考えている。第一に、過去の経験によると、ビール麦は輸入に依存しているため、大部分のビール企業は年初に年間大麦価格をロックし、年中価格の変動はビール企業のコストにわずかな影響を及ぼしている。第二に、中国がオーストラリアの大麦に関税を増やして以来、輸入依存を減らすために、ビール企業の中国新疆、内モンゴルなどの国産大麦の使用が徐々に増加している。第三に、税関のデータによると、2020年と2021年にウクライナは中国の輸入大麦の0%と26%を占め、カナダとフランスは依然として輸入大麦の主な源地であり、ウクライナとロシアは潜在的な輸入国として、影響は相対的に小さい。
Angel Yeast Co.Ltd(600298) :ロシアの工場は小型工場で、ロシアとウクライナの情勢の影響を理性的に見ている。今週の Angel Yeast Co.Ltd(600298) の下落は明らかで、主要な市場はロシアとウクライナの情勢の影響を受けることを心配して、ルーブルの大幅な下落はロシアの工場の業績に影響します。中証網によると、ロシアの工場の生産能力は約2万トンで、比較的小型の工場に属し、2020年の会社の酵母類製品の発酵総生産能力の27万トンの7%にすぎない。2020年のロシア工場の収入は3億5000万元で、会社の収入の4%にすぎない。また、財聯社によると、ロシアの工場の製品は国内と海外で販売されており、輸出製品が大きい。輸出製品はドル決済を主とし、ルーブルの下落の影響は小さい。国内販売部分はルーブルで決済され、この部分はルーブルの下落の影響を受けると予想されているが、比較的小さい割合で利益への影響は限られている。全体的に見ると、会社の製品の需要が強く、値上げの伝導が順調で、カバーコストの上昇圧力が期待されている。
Chenguang Biotech Group Co.Ltd(300138) :コア品種は安定しており、Q 4は明るい目で表現されている。会社は2021年の速報を発表した:2021年に売上高48.71億元を実現する予定で、前年同期+24.8%だった。帰母純利益は3.54億元で、前年同期比+32.21%だった。非純利益は2億9300万元で、前年同期比+29.98%だった。(1)21 Q 4収入の業績はいずれも予想を上回っており、業績の伸びはますます安定している。単21 Q 4の売上高は16.66億元で、前年同期比+38.44%だった。帰母純利益は9437万9700元で、前年同期比+51.99%だった。非純利益は651629万元で、前年同期+46.71%だった。年間帰母純金利は7.27%で、前年同期比+0.43 pctだった。このうちQ 4帰母純金利は5.67%で、前年同期比+0.51 pctだった。利益能力の向上は、トウガラシの原料供給が制限されているため、価格が上昇しているため、粗利率の向上が明らかだと考えています。一方、昨年の葉黄素による高基数の影響は下半期に徐々に消え、業績は目立った超予想を示した。ここ2年来、2大核心品種の葉黄素と唐辛子精の価格が大幅に変動した背景の下で、会社は自身の経営管理能力の向上によって、ますます安定した業績成長を保障し、勢いが良好であると考えています。核心品種は安定しており、第2段階の販売勢いは良好である。核心品種の面では、主導製品のトウガラシの赤販売量は8000トン余りで、同約12%増加した。唐辛子精原料はインドの供給の影響を受け、価格が大幅に上昇し、販売台数が1100トン以上を実現し、収入がさらに高くなった。葉黄素製品の販売量は3億グラム近くある。
第2段階の製品の中で、栄養薬用類製品の市場開発は新しい成績を収め、トマトヘモグロビン、ローズマリーエキス、水飛アザミ素、ショウガ黄素などの製品の販売勢いは持続的に良くなり、香辛料類製品の販売台数はいずれも大幅な増加を実現し、特に甘菊糖製品の突破は比較的速い。
Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ::湖北省に工場を建設し、コードを追加して事前に料理を作って配置し、自家製+サプライチェーンの看板+買収合併のビジネスモデルを完備している。会社の公告は10億元を投資して湖北でプレハブ料理の生産プロジェクトを建設する予定だ。私たちは今回の建設プロジェクトの予想されるプレハブの生産能力は約10-15万トンで、今年または手続きを完了する予定で、完成後のプロジェクトは2期に分けて建設され、1期の建設周期は2年で、2期の生産開始後は3年以内に生産に達する予定です。今後5-6年間の主業+プレハブの生産能力複合成長率は約26%である。当社の今回のプロジェクトは、プレハブ「自産+サプライチェーン看板+買収合併」のビジネスモデルの下で、自産モデルの積極的な配置を体現していると考えています。前期に冷凍品の購入者、新宏業が買収合併を開始し、冷凍品の購入者は代行看板モデルで迅速にルートを開き、サプライチェーン看板モデルを開通させ、今回と定増プロジェクトのプレハブの自作への投入はさらに自作モデルを拡充する。自作モデルでは、大単品の製品ボトルネックが解決され、利益レベルが向上するか、向上することができます。3つのモデルが連携して、安井プレハブ業務がより効率的に推進できると考えています。
Chacha Food Company Limited(002557) :基数の原因でQ 1が圧力を受け、ナッツはまだ延びる空間を持っている。同時期の高基数を考慮すると、1月の売上高の伸び率が圧迫され、1四半期に成長できるかどうかは主に3月にかかっている。コスト面では、ヒマワリの春節前の購入量は年間使用量の60%に達し、年間主なコストは依然として高いと予想されている。同時に、中国のヒマワリと国外のヒマワリの相場が相対的に独立していることを考慮して、国際情勢は原材料の価格にあまり影響しません。チャネルの面では、会社はチャネルの精耕、百万端末プロジェクト、デジタル化プラットフォームの構築を引き続き推進している。同社は2020年11月からマーケティングデジタル化プラットフォームを構築し、チャネルパートナーを募集し、端末を開拓し、端末サイト全体の注文状況をシステムに組み入れたいと考えている。現在、約12万の端末がチャネル精耕システムに組み入れられている。また、会社は母子店、生花店、果物店、オフィスビル、ホテルなどの会社に適した製品の配置を積極的に推進し、将来、会社の製品がどこにでもあり、いつでもあることを望んでいます。制品の方面、ヒマワリの花子の方面は“ヒマワリの珍しい”のハイエンドのブランドを作り上げて、风味の瓜の品类を広げて、弱い市场と3、4线の都市などの沈下を高めて、カバー率の高い都市で、新制品の普及を行って、同时にヒマワリの种の栄养価の伝播と瓜の文化の伝播を强化して、消费者とのインタラクティブなマーケティングなどを増加して、ナッツ類の目標は今後2-3年で毎日ナッツの細分品類を市場の安定第一にし、会社のナッツ類の規模と市場シェアを絶えず向上させ、長期的には産業チェーンの配置を通じて全産業チェーンの競争優位性を形成することを望んでいる。
Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) :経営が引き続き好調で、Q 1の利益の弾力性が大きい。同店については、同社が店舗のアップグレード、外食カバー、新製品の開拓を継続的に推進していることを考慮し、同店は21年末に過去最高水準に回復し、22年1月には微増する見通しだ。开店については、21年の开店の势いは良好であることを考虑し、同时に华中がブランドQ 2を买収し、南京工场が生产された后、安徽省苏北の新市场を开くことが期待されている。団体食については、団体食、飲食チェーン、コンビニチェーン、飲食サプライチェーン、電子商取引などの大手顧客を積極的に開拓し、22年の収入は依然として強い成長態勢を維持する見通しだ。利益率は、Q 1豚肉の価格が前年同期比大幅に下落したことを考慮し、Q 1の業績の弾力性が大きいと予想されている。
3月推荐组合: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Juewei Food Co.Ltd(603517) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) 2022年3月の推奨ポートフォリオおよび上昇幅は、それぞれ Juewei Food Co.Ltd(603517) (-4.31%)、 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) (-1.52%)、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) (-1.03%)、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) (-5.28%)、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) (-7.41%)、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) (-2.06%)で、ポートフォリオ収益率は-3.26%だった。同時期の上証総合指数は0.11%下落し、組み合わせは上証総合指数の上昇幅より3.15%低かった。
投資戦略:年初株の調整を考慮すると、現在の食品飲料のトップの推定値は合理的に低く、配置は当時だった。春節期間中、白酒市場は名酒に集中し、地域のハイエンドは疫病の影響が小さいと多くの調査研究がフィードバックした。飲食業界では境界改善の傾向が現れ始め、政策支援の下で疫病の影響が大きい飲食産業チェーンの回復が加速する見込みだ。白酒主推强者恒强的茅台、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、次のハイエンドの中で主推春节の表现が際立っている Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、地域の次のハイエンドのリーダーは、すでに起きている Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) 6031、惜しむことをお勧めします。食品は重点的に疫病の回復と構造のアップグレードの2つの論理が推進する Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 、華潤ビール、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) を推薦して、穏健な伊利を表現して、野菜を搾って、絶味、元祖、甘源も重点的に考慮することができます。
リスク提示:世界及び中国の疫病拡散リスク、外資の大幅流出リスク、味噌酒在庫、政策。
