今週の観点:2022年の政府活動報告は経済を安定させ、不動産を安定させる信号を伝え、「不動産は炒めない」ことを再確認した。同時に、多くの場所で前後して不動産市場を緩和し、鄭州の2軒のスイートルームローンは「住宅を認めない」ことを実行し、2016年のコントロールが引き締められて以来、初めて「住宅を認め、ローンを認めた」重点都市のために、一定のモデル効果を備え、「両会」後、各地は都市の施策のリズムが加速するか、需要の回復を促すと予想されている。投資提案の面では、「安定した成長」の大局から、業界のシステム的なリスクを避けるにしても、政策側には改善の余地があり、プレートの推定値は持続的に修復される見込みだ。中長期的に見ると、今回の陣痛期における一部の住宅企業の脱退や収縮に伴い、業界全体の構造が最適化され、融資、管理制御の優位性を備えたブランド住宅企業の市場シェアと利益能力が向上する見込みだ。開発プレートは短期耐圧能力が強く、中長期の競争優位性が際立っているトップ企業 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 00000 2などに注目し、弾力性のある二線標識の例えば Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) などに適度に注目している。多元化の業務の面では、現在の物管プレートの評価値はすでに歴史の低位に達し、性価比が際立っており、政策の持続的な緩和に伴い、開発企業の資金端の改善に伴い、良質な物管の評価値の修復をもたらすことが期待されている。星盛商業など、軽資産の輸出力の強いビジネス事業者もいます。
政策環境モニタリング:1)鄭州:「住宅を認め、ローンを認める」ことを緩め、都市の施策によって重要な一歩を踏み出した。2)2022政府活動報告:安定経済は依然として「安定不動産」を必要とし、政策端は持続的に力を入れる見込みである
市場運行モニタリング:1)成約ループ比が低下し、その後圧力に直面する。今週(2.26-3.4)の新築住宅の成約は3.7万セットで、前月比9.8%減少した。中古住宅の成約は1.3万セットで、前月比10.1%上昇した。2月の新築住宅の1日平均成約は前年同期比29.3%減少し、減少幅は1月より3.4 pct縮小した。短期的には需給の慎重な影響を受け、後続の成約材料は圧力を受けている。2)改善型需要の割合は前月比で低下した。2022年1月の32都市商品住宅の成約では、90平以上のセット数が環比1.1 pctから76.4%減少した。3)在庫リング比が下落し、短期的には安定している。16城取証在庫は9907万平で、環比1.8%減少した。資金と不動産市場の圧力の下で、住宅企業は既存の在庫を脱化し、短期在庫規模は安定的に低下している。4)土地供給放量、割増率が下がり、二線占有率が向上した。先週、百城の土地供給建設面は2914万9000平、成約建設面は1763.9万平で、前月比49%上昇し、11.8%減少した。成約割増率は1.3%で、環比は2.5 pct低下し、そのうち1、2、3線の成約建面はそれぞれ6.3%、39.5%、54.2%を占め、環比はそれぞれ4.3 pct、16 pct、11.7 pct低下した。
資本市場のモニタリング:1)不動産債:今週、大陸部の産債は102.4億元発行され、前月比6.1億元減少した。海外債の発行額は2億ドルで、前月比1.35億ドル減少した。2)信託:今週の集合信託発行額は34.1億元で、前月比15.1億元減少した。3)不動産株:今週、不動産プレートは1.23%上昇し、上海深300(-1.68%)に勝った。現在、不動産プレートPE(TTM)は8.31倍で、推定値はここ5年間16.3%のポイントにある。今周の沪深港株の北への资金流入の前の3は Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ;南方向資金の純流入前の3つは万科企業、中国海外発展、世茂グループである。
リスク提示:1)供給充足性がリスクを低減する;2）住宅企業の業績の圧力リスク；3)政策の保護が予想されるリスクに及ばない。
