全体的に見ると、「政府活動報告」の5.5%前後のGDP目標の確立は、安定成長政策の連続性と効果に対する市場の懸念を明らかに軽減することが期待されている。地方政府の基礎建設の発展力はより強い支持が期待されている。このほか、両会は特定債権、中央予算内の投資、基礎建設の力の重点方向、不動産の政策の方向性について、市場の予想に合致している。
1)GDP目標は5.5%前後で、安定成長の決意を示している。最近、外部リスクが増加し、経済成長の懸念が高まっている。5.5%前後のGDP成長目標は中央の安定成長に対する決意を示している。
2)赤字率は2.8%であるが、財政支出は明らかに増加している。22年の赤字率は2.8%前後になる予定で、赤字率は相対的に下がり、財政の持続可能性を強化する一方で、特定金融機関と専門機関が近年の預金利益を上納し、支出規模は昨年より2兆元以上拡大し、利用可能な財力は明らかに増加している。また、昨年に比べて、今年は新たな財力が末端に沈下し、企業の救済を実行することを強調した。政府の投資資金をうまく使うことを強調し、有効な投資の拡大を牽引し、「資金はプロジェクトに従う」ことを堅持し、政府の投資のこじ開け作用を発揮する。
3）地方政府特別債券3.65兆元：22年の目標は3.65兆元で、規模は21年と同じで、同時に政府の投資資金をよく使うことを強調して、有効な投資の拡大を牽引して、資金がプロジェクトに従って歩くことを堅持して、合理的に使用範囲を拡大して、建設中のプロジェクトの後続の融資を支持して、いくつかの条件を備えた重大な工事、新型のインフラを着工して、老朽化した公共施設の改造などの建設プロジェクトは、重大なプロジェクトの牽引と政府の投資のこじ開けの役割を発揮し、関連支持政策を完備させ、民間投資の積極性を十分に動員しなければならない。
4)基礎建設の発展力の重点方向:中央予算内の投資手配は6400億元(前年同期比4.9%増加し、増加幅は過去2年を上回った)。プロジェクトの面では、国家の重大な戦略配置と「十四五」計画をめぐって、インフラ投資を適度に先頭に立って展開している。重点水利工事、総合立体交通網、重要エネルギー基地と施設を建設し、都市ガスパイプラインなどの管網の更新改造を加速させ、洪水防止・排水施設を完備させ、地下総合管廊の建設を引き続き推進する。
5)不動産:不動産の基調は依然として従来の不動産不炒めの基調を続けているが、段首は「大衆の住宅需要を引き続き保障する」と述べ、また保障性住宅建設の推進に言及した。
相場の回顧
先週の建築(中信)指数は0.93%上昇し、上海深300指数は0.84%下落し、3級サブプレートは中央企業のブルーチップが多い住宅建設、基礎建設プレートの上昇幅を過小評価し、それぞれ5.30%、2.03%の正収益を記録した。個株のうち Shanghai Yanhua Smartech Group Co.Ltd(002178) (+ 27.56%)、 Daqian Ecology & Environment Group Co.Ltd(603955) (+13.11%)、 Longjian Road&Bridge Co.Ltd(600853) (+9.71%)、 Shenzhen Qixin Group Co.Ltd(002781) (+9.74%)、 Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) (+8.36%)の上昇幅が上位を占めた。
投資アドバイス
「建築+」の先導的中長期成長の次元の下で、「新エネルギー」、「化学工業」産業を配置する企業は徐々に業績の実現期に入り、業績は高い成長が期待されている。価値品種の評価修復の次元の下で、地方の国有企業のトップは地域的な基礎建設の高景気を享受することが期待され、経営効率の向上による利益の弾力性はすでに初歩的に現れ、中長期は安定した成長と報告書の品質改善の機会を兼ね備えており、中央企業市の占有率の向上は収益の持続的な成長を支え、レバレッジを下げて完成した後も、ROEは依然として明らかな向上の弾力性を備えている。中央企業の利益放出能力と意欲が絶えず強化されるにつれて、強い評価修復の弾力性も備えている。
リスク提示:基礎建設&不動産投資が予想を超えて下落し、新エネルギー&化学工業業務の開拓が予想に及ばず、組立式トップ集中度の向上が予想に及ばず、中央企業、国有企業の改革の効果向上の進度が予想に及ばない。
