今週の相場の回顧:
中信石炭指数は305584ポイント上昇し、9.95%上昇し、上海深300指数11.64 pctに勝利し、中信一級プレートの上昇下落幅ランキング1位にランクインした。
重点領域分析：
動力石炭:港の在庫レベルと下流の需要の変化に注目する。今週金曜日までに、港Q 5500の主流オファーは1380元/トン前後で、周環比は260元/トン上昇した。産地については、今週陝蒙地区の炭鉱生産が積極的で、 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) の日平均生産量が高位を維持し、CCTDデータによると、全国の石炭生産量は1200万トン以上に回復し、節前の高位レベルにほぼ回復した。しかし、価格制限政策を実行した後、晋陝蒙主産区の炭鉱販売は主に長協石炭と保給石炭を主とし、市場の石炭資源は比較的少なく、化学工業などの非長協ユーザーが石炭を買うのは比較的困難である。港の方面、下流の需要の回復は比較的に速いが、密集政策の公布の下で、発炭ステーションは主に長協石炭と古い取引先を供給することを主とし、市場の石炭の出荷量は少なく、成約は多くなく、調達量は安定している。全体的に見ると、調達が間に合わず、北港の在庫はやや増加したが、在庫回復が遅く、販売可能な資源が緊迫している。下流側では、春の気配が濃くなり、日耗高位が下がった。今週、環京地区の企業の復工復産が加速した。しかし、南方の気温が回復するにつれて、全国の気温は平年同期よりやや高くなり、日消費の高位が下がった。発電所の石炭供給量が低下したことに基づいて、発電所の在庫は依然として在庫を取り除いた状態にある。輸入面では、ロシアとウクライナの衝突が続いており、海外の石炭価格が大幅に上昇し、一部の輸入石炭が逆転し、後続の石炭輸入数にある程度影響を及ぼす。全体的に言えば、両会は間もなく開催され、炭鉱の安全環境保護は厳しくなり、良質な石炭の供給は依然として緊迫しており、下流の再生産の持続的な推進に伴い、購買需要が解放され、短期的には市場に一定の支持を形成している。現在、動力石炭市場の主な矛盾点は依然として沿海にあり、港の動力石炭貯蔵庫はここ数年低位にあり、貯水池の機能が弱まっている。同時に輸入石炭のコストが高く、中国の石炭価格はいつでも政策リスクに直面したり、輸入数が減少したりして、沿海動力石炭の供給に影響を及ぼしたりしている。沿岸部の低在庫問題が解決されなければ、オフシーズンに入っても石炭価格は段階的に下落した後も再び上昇し、中短期700800元/トンは沿岸部の石炭価格の底部地域であるべきだ。
コークス石炭:需要が強く、価格が上昇し続けている。今週のコークス市場は強い運行で、コークス石炭の価格は依然として上昇態勢を続けており、石炭種によって具体的に見ると、主コークス石炭などの良質な石炭種の価格は引き続き上昇しているが、上昇幅は先週より狭く、一部の前期に値上げされていない貧痩炭やガス石炭などのコークス石炭種の今週の価格は上昇し始めた。今週金曜日現在、京唐港山西主焦報は2930元/トンで、周環比は100元/トン上昇した。今週、コークス市場の供給は持続的に増加し、一部の前期の休みはまだ回復していない炭鉱は正常に回復し、供給は持続的に増加している。モンゴル石炭の輸入については、疫情情勢が徐々に緩和され、甘其毛都港の通関数が回復し始めた。通関量は向上したが、取引可能な資源は依然として緊迫しており、貿易商は後市に対して楽観的な態度を持っており、モンゴル石炭の今週のオファーは引き続き上昇しており、現在、モンゴル5原炭の主流オファーの主流オファーの20 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) 元/トン/トン、モンゴル5精炭の主流オファーの25 Shenzhen Deren Electronic Co.Ltd(002055) 0元/トン前後である。需要端では、コークス鋼双方の着工率が上昇し、多くのコークス鋼企業の原料石炭貯蔵庫が一時的に中低位に保管され、原料石炭の調達に積極性が高い。しかし、コークス鋼の生産能力利用率の向上に基づいて、コークス鋼双方の累庫は予想に及ばず、後続の補庫需要は強い。短期的には、下流の需要は依然として向上の余地があり、コークス鋼企業の低在庫を重ね、下流の自発的な補庫動力は十分で、コークス石炭価格は依然として強く上昇する。
コークス:需要が強く回復し、コストが強く支えられ、価格が上昇する余地がある。今週、コークスの第2ラウンドの上昇は着地し、今回は200元/トン上昇し、累計400元/トン上昇した。供給側では、両会議期間中、産地の環境保護の生産制限は依然として一定の妨害があり、一部の地域のコークス企業の着工は小幅に下落し、コークス企業の着工率は小幅に上昇しただけだ。同時に、第2ラウンドの上昇が着地し、トンコークスの利益が大幅に改善され、生産の積極性が向上する見込みだ。需要の端で、下流の鉄鋼工場の高炉の着工と鉄水の生産量は明らかに増加し、着実に回復し、鉄鋼工場の補庫需要を支える必要があるが、コークス企業は環境保護の生産制限政策などの影響で、供給の回復が予想に及ばず、鉄鋼工場の購入が困難で、入荷状況が理想的ではなく、補庫に力を入れている。総合的に見ると、短期のコークス需給面には一定のミスがあり、基本面は引き続き強くなり、コークス価格の上昇を重ね、コストの支えの下で、コークス価格は依然として上昇の予想があり、私たちは後続に2~3ラウンドの上昇の空間があると予想している。
投資戦略。3月の需要閑散期に入ると、石炭価格は季節的に下落する傾向にある。しかし、沿海の低在庫問題が効果的に解決されなければ、石炭価格は段階的に下落した後、再び上昇する可能性がある。また、中国は依然として石炭を主とする基本的な国情に立脚し、伝統的なエネルギーは急速に脱退することはなく、新たな生産能力と貯蔵量の掘削空間が限られている背景の下で、石炭価格の中枢が上昇し、石炭企業の業績の安定した放出と評価修復に役立つ。また、今回の香港株の石炭株の上昇幅はA株をはるかに上回っており、FRBの金利引き上げのマクロ環境の下で、外資が高配当基準を追いかけていることを反映しており、後続のA株が追いつく見込みだ。核心資産をしっかりと守り、高長協占比、高分紅炭企業の評価修復をよく見て、重点的に推薦する: China Shenhua Energy Company Limited(601088) China Coal Energy Company Limited(601898) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 。また、「ダブルカーボン」の目标の下で伝统的なエネルギー企业の転换は期待に値し、重点的に电気投エネルギー(绿电)、 Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) (エネルギー贮蔵)、 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) (新材料、绿电)、兖鉱エネルギー(新材料、绿电)、 Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) (水素エネルギー)、中国旭阳集团(水素エネルギー)を推荐する。山西省の改革を積極的に配置し、資産注入の予想がある Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) を重点的に推薦する。
リスク提示:中国の生産量は予想を超え、下流の需要は予想に及ばず、インターネットの電気価格は大幅に下がった。
