今週の核心的な観点
1、2022年の中国の国防予算は145045億元で、前年同期比7.1%増加し、2019年の予算増加幅から初めて7%を突破した。2022年の国防予算の伸び率は前年同期比0.3 pct増加し、2020年、2021年の国防支出の伸び率はそれぞれ6.56%、6.8%で歴史的な伸び率の低点を記録し、主に疫病の影響を受けている。国防予算の伸び率は2019年以来初めて7%を突破し、国防予算が上昇サイクルに戻っていることを示した。同時に、軍隊は次世代装備の大規模な組立の肝心な時期にあり、装備調達費用の割合はさらに向上する見込みだ。2010年から2017年にかけて、中国の装備費の割合は33.2%から41.1%に上昇し、装備費の割合は日増しに上昇し、訓練維持費も増加し続ける見込みだ。国防予算の持続的な安定的な増加は国防需要の増加に順応していると考えている。「第14次5カ年計画」を展望すると、国防費の伸び率は複合成長率7%前後の安定成長を維持し続けると予想されている。新世代装備のモデルチェンジ+全面的に強化された実戦化訓練は武器装備の調達と維持需要を大幅に向上させ、「第14次5カ年計画」期間中の装備費用の伸び率は全体の伸び率を上回るか、10%-15%の複合伸び率レベルに達すると予想されている。
2、プレートの高価格比はさらに顕著で、底打ち反発が期待され、配置に力を入れることを提案した。2022年初め以来、中証軍需指数は急速に20%近く下落し、プレートの推定値は十分に消化され、高性価格比がさらに顕著になった。現在、軍需産業プレート全体のPEは56倍で、歴史的な低位にある。我々が追跡している核心重点会社から見ると、現在の軍需産業プレートPE 38.7倍です。22年の上流、中流、下流の平均推定値は32.6、32.6、48.8倍の順で、22年に対応するPEGレベルはそれぞれ0.77、0.85、1.80であった。われわれは、現在の軍需産業のプレートは局所的な景気が全面的な景気に拡散する肝心なノードにあり、中下流の会社の業績の加速の曲がり角が到来する見込みで、現在のプレートの推定値のレベルは21年の最低点の推定値に相当し、より高い投資性の価格比を備えており、配置の割合をしっかりと大きくすることを提案し、プレートは最後の揺れの基礎段階を経験した後、再び上昇する見込みだと考えている。
3、投資戦略において、現在の軍需産業は局部景気から全面景気に拡散しており、「第14次5カ年計画」は2回の生産能力の拡張を経験する見込みで、2022年に軍需産業の全産業チェーンをよく見ていると判断した。産業チェーンの上流:重点的に「業界空間が大きく、競争構造が優れ、国産化率が低い」という三大基準に合致する関連細分化分野のトップ企業を推薦し、主に重要な原材料、核心部品などの分野を含む。産業チェーン中流:「進入障壁が高く、システム能力が強く、業務範囲が広い」という3つの基準に合致する関連細分化分野のトップ企業を重点的に推薦し、主に複合材料と製品、電源システムなどの分野を含む。産業チェーンの下流:重点的に「実戦需要が盛んで、備蓄型番が多く、量産ノードが至る」という三大基準に合致する全機と核心分システムのトップ会社を推薦し、主に戦闘機、ヘリコプター、大飛行機、航空エンジン、レーダーなどの分野を含む。
4、重点推薦グループ
上流: Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) ;;中流: Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) Wuhan Guide Infrared Co.Ltd(002414) Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ;下流: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) Avicopter Plc(600038) Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Glarun Technology Co.Ltd(600562) 。
