年度長協定価着地&国内外の現物価格が大幅に上昇し、両会は触媒相場を安定的に成長させた。
今週、中国の外力石炭の価格はいずれも引き続き強くなった:中国秦港の現物価格は大幅に上昇し、個別の港のオファーは1300元を突破した。国際エネルギー価格は大幅に上昇し、ロシアとウクライナの情勢の影響を受けて、石炭、油、ガスの価格はいずれも今週中に近年の高値を記録した。今週、中国の需給の基本面は緊迫していることを主とし、天気回復の民電需要は弱まっているが、工業用電気と非電気用石炭の需要は持続的に釈放され、下流の補庫力は減らず、海外の高石炭価格も輸入需要を触媒して内貿易に転換した。基本的に石炭価格の支持が強い。後期から見ると、天気は次第に暖かくなって民電は伝統的な閑散期に入ったが、現在の国際エネルギー価格が全面的に上昇していることを考慮し、同時に安定成長政策が基礎建設の着工需要を牽引していることを考慮して、閑散期の段階で石炭価格が依然として高位に偏って安定して運行しているか、また後期供給端政策の動態的なコントロールにも注目する必要があると考えている。今週の発展改革委員会は2022年の年度長協基準価格が675元/トンで、これまで推定された670元をやや上回ったと明らかにした。また、3月の長協執行価格は720元で、2月より5元しか引き下げられず、市場への影響は小さい。区間メカニズムのさらなる整備も石炭価格の高位安定に政策の基礎を提供し、高長協石炭企業の業績の予想性がさらに向上した。現物石炭価格にとって、価格の天井は淡化することが期待され、石炭価格は上向きまたは弾力性があり、極端に上昇しない場合、900元の港の石炭価格の上限は突破することができ、現物石炭価格の弾力性は修正されると予想されている。石炭プレートの短期投資ロジックは主に「安定成長」の主線をめぐっている。長期投資ロジックは3つの主線である:高長協高配当(業績が安定し、資本支出が減少し、高配当高配当率を支えている)、資産注入(新鉱資源が日増しに希少化し、資産注入が主な生産能力の成長ルートになる)、エネルギー転換(二重炭素を背景に、主業高キャッシュフローを利用して新エネルギー、新材料の転換を配置し、未来の成長空間を開く)。業績の発表に近づくと、石炭企業の高業績は続々と実現され、現在の石炭プレートは高い配置価値を備えており、プレート相場をよく見ていると考えている。業績が安定して高配当の受益標的:兖鉱エネルギー、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) ;;成長性の期待受益基準を有する: Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) ;; Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) モデルチェンジ基準受益基準：電気投エネルギー、 Gansu Jingyuan Coal Industry And Electricity Power Co.Ltd(000552) Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) Jinneng Science&Technology Co.Ltd(603113) 、中国旭陽グループ（H株）；債務再編の受益基準: Wintime Energy Co.Ltd(600157) 。
石炭電気産業チェーン:今週の動力石炭価格は強気に運行し、国際石炭価格の上昇は内貿易石炭の需要を触媒する。
今週(2022年2月28日-3月4日)の動力石炭価格は強気に運行された。今週の需給の基本面は緊迫していることを主としている:需要の面では、今週の気温の回復に伴い、民電負荷は下落したが、工業用電気は依然として靭性を持っており、発電所の補庫需要は減少していない。同時にセメント化学工業などの企業の着工率の向上は非電用石炭の需要の釈放を牽引し、市場の供給と輸送力が保長協を主とするため、非電用石炭市場は相対的に緊張している。国際石炭価格の高騰は輸入需要の内貿易石炭への転換を促し、中国市場の需要をさらに牽引し、秦港の在庫は依然として低位に運行し、石炭価格に対して強い支持を形成し、港市場は依然として千元以上のオファーを持っている。供給については、産地の供給が安定して釈放され、発改委員会によりますと、全国の1日の生産量は2月下旬に1200万トン以上に回復し、前四半期の供給高に達しました。基本面全体の需給は二重に強く、供給はやや緊迫しており、石炭価格の支持は強い。
石炭コークス鋼産業チェーン:今週は二重コークスが上昇し、コークス石炭は供給構造を再現した。
コークス方面:今週のコークス価格は再び200元の上昇を実行した。需要の面では、下流の鉄鋼企業の急速な再生産に伴い、鉄鋼工場の高炉の着工率が著しく向上し、補庫に力を入れている。供給面では、需要の牽引と生産制限の緩和の刺激を受けて、今週のコークス企業の着工率は増加を維持している。需要の増加と原料石炭のコストの向上はいずれもコークス価格の上昇を支えている。コークス方面:今週のコークス価格は引き続き大幅に上昇し、主に下流の需要の加速回復に牽引されている。コークス鋼企業の着工率はいずれも明らかに高くなり、補庫需要は持続的に強くなった。全体的に見ると、コークス石炭の基本面は供給局面を再開し、3月の暖房シーズンが終了した後もコークス鋼の再生産が加速することを考慮し、マクロ経済の安定成長コントロールは基礎建設を牽引し、不動産を安定させることが期待され、後期のコークス鋼産業チェーンの需要は相対的に楽観的で、コークス石炭の価格や高い運行を持続的に放出している。
リスク提示:経済成長率の低下リスク、需給ミスリスク、再生可能エネルギー加速代替リスク
