投資の概要:
事件:2022年3月5日の中国政府活動報告では、財政赤字率が2.8%に低下し、特定債の発行額が3.65億元に達し、「資金はプロジェクトに従う」とし、民間投資の積極性を引き出した。不動産の「因城施策」は良性循環と健全な発展を促進する。
コメント:
一、2022年の「安定成長」目標が確定し、持続性が予想を上回る確率が大きい。政府活動報告書では、「中国の経済発展は需要収縮、供給ショック、予想の弱体化という三重の圧力に直面している。一部の疫病は時々発生している。消費と投資の回復が遅く、安定した輸出の難しさが増大し、エネルギー原材料の供給が依然として緊迫している」とし、「安定した就業と任務はさらに困難である」と改めて述べた。
2022年に不動産の「3つの赤い線」のコントロール政策が不動産業界に与えるマイナスの影響はさらに現れるだろう。同時に外部環境には不確実性がある:中米関係の不確実性、FRB政策のますます大きな引き締めと政治軍事環境の影響など。
これらの影響要因は現在、まだ始まったばかりの段階に入っており、その後、中国経済に持続的な影響を与えるだろう。そのため、安定成長の政策目標は2022年に確定性が強いだけでなく、一蹴したことでもない。この場合,定常成長の持続性は予想を上回る確率が大きい。
二、財政赤字率の引き下げと特別債の前年同期比横ばいは主に投資の有効性と持続性を高めることにある。安定成長の持続性が予想を上回る可能性がある場合、財政政策の発力には有効性が必要である。投資の有効性を高めてこそ、粗放式の大幹速ではなく、経済刺激に対する良性循環を形成することができ、大きな低効投資資産を形成し、経済発展の牽引となり、財政政策のさらなる持続的な発展を制限することができる。そのため、財政赤字率の引き下げと特定債権額の前年同期比の横ばいは、財政政策の発力が後続して絶えず持続的に発力することを保証し、安定した成長政策の持続性のために空間を残すためだ。
政策が有効性を高め、資金が効率的な投資プロジェクトに使われてこそ、より良い経済収益が得られ、民間資本の加入を誘致することができ、「民間投資が投資の中でトップを占める」ことを保証してこそ、プロジェクトの建設と経営の持続性を保証することができ、より多くの民間資本がより多くの新しいプロジェクトに持続的に入ることができる。安定した成長が持続的かつ効果的であることを保証し、現在を安定させるのではなく、未来に雷を埋めてこそ、リスク防止と安定した成長の効果を果たすことができる。
三、財政政策の力は減少するのではなく、強化と蓄力である。実際、財政支出の額から見ると2.8%の赤字率でも、財政収入の増加とその他の収入を考慮すると、財政支出規模は前年同期比2兆元以上増加し、前年同期比8%前後増加した。特定債の発行は2021年下半期からすでに力を入れ始め、2021年下半期の特定債の発行は3兆元で、年間額の割合83.69%を占めている。これらのプロジェクトの建設工事は2022年に釈放され、2022年1-2月に発行された特別債を含めて8775億元に達し、年間額に占める割合は24%であり、プロジェクトの発展力のために蓄力と準備をしている。また、2022年の中央予算内投資は6400億元で、年度は前年同期比5%増加した。
四、基礎建設は安定成長の重要な手がかりであり、市政、交通、水利とエネルギー基地の建設などは重要な方向である。2022年に輸出が経済の牽引に対する不確実性に直面し、疫病が社会の正常な秩序に与える影響はまだ存在し、経済の下行は企業の経営利益と住民の収入にマイナスの影響を及ぼし、同時に原材料とインフレ要素の妨害を重ね、消費の経済に対する牽引効果は明らかではない。そのため、インフラ建設は安定成長の重要な手がかりになるだろう。
今回、政府活動報告書でも投資の詳細方向について「重点水利工事、総合立体交通網、重要エネルギー基地と施設を建設し、都市ガスパイプラインなどの管網の更新改造を加速させ、洪水防止・排水施設を完備させ、地下総合管廊の建設を引き続き推進する」と述べた。「都市の更新を秩序正しく推進し、市政施設と防災・減災能力の建設を強化する」「デジタル情報インフラの建設」などがある。
そのため、新旧の基礎建設とともに力を出すことは2022年の安定成長の重要な経路であるが、伝統的な基礎建設の規模が大きく、20兆元近くあるため、力をよく出さなければ安定成長の効果に影響を与える。そのため、2022年の市政建設、交通、水利、専門工事などの方向で安定的に成長する政策が大きい。
五、新規注文と手取り注文が十分な建築会社の業績の増加が確定し、建材会社の需要が底を探る改善確率が大きい。安定した成長には「インフラ投資を適度に先頭に立たせる」必要があり、「資金はプロジェクトに従う」必要があり、プロジェクトの実施と着地を保証する。受注プロジェクトのある会社は、このような環境でプロジェクトをよりよく実施することができ、業績の増加の確実性を保証しています。特にいくつかの会社の基礎建設会社は2022年の安定した成長環境を利用して、在庫資産を活性化し、資産を最適化することができ、会社の発展の新しいきっかけをもたらすだろう。
市政建設や交通などに関連する建材会社は、需要側も基礎建設プロジェクトの釈放を受けて一定の改善を受ける。不動産景気の下落が建材需要に与える影響は続くが、不動産の「都市による施策」、「住宅購入者の合理的な住宅需要を満たす」に伴い、不動産業界のリスク防止政策は業界の健全な持続的な発展を維持する。不動産の政策の導きから見ると、不動産業界の投資の有効性を高め、盲目的なレバレッジを防止し、未来のためにリスクを埋めるためでもある。そのため、不動産政策の推進に伴い、不動産業界は良性循環と長期健康の発展に入り、不動産関連の建材需要も底をついて改善され、建材需要が長期にわたって健康に釈放されることを保証し、建材業界の評価値の改善にも有利である。
六、過小評価建築、セメント、消費後のサイクル建材に注目することを引き続き提案する。不動産の影響を受けない基礎建設、専門工事と鋼構造建築のトップ会社に基づいて、インフラ建設の方向、注文が豊富で、評価値が低く、業績の成長に確定性があり、注目することを提案する China Communications Construction Company Limited(601800) ;不動産政策の変化による需要の探底改善のセメント業界から利益を得て、セメントトップ会社と後周期消費類建材優秀会社に注目することを提案した。業績の釈放と評価値の向上の標的をよく見てください。
リスクヒント:安定した成長リズムの不確実性と力は予想に及ばず、不動産業界の景気低下の持続時間は予想を上回った。
