核心的な観点：
国防予算の伸び率は7.1%で、予想に合っている。政府予算報告によると、2022年の国防予算は約1兆4500億元で、前年同期比7.1%増加し、GDPの割合は約1.27%で、6%-8%の予想に合致し、疫病後の国情と国際情勢の需要にも合致しているが、米露などの軍事強国に比べて、軍事費のGDPの割合指標は依然として大きな向上の余地がある。縦方向に見ると、中国の軍事費予算の伸び率は名目成長率であり、2016年以来、GDPの割合指標は低下傾向にある。横から見ると、米国の2022年の国防予算は7500億ドルを超え、GDPは3.3%を占め、同期の中国の軍事費は2300億ドル前後にすぎず、絶対額と割合はいずれも遠い。大国の興衰交代に伴い、中国は「百年の大変局」を迎え、装備のモデルチェンジを加速させ、軍の準備と戦闘の強化、戦略的抑止力の向上は新しい時期の必然的な選択となっている。また、建軍百年の奮闘目標が目前に迫っており、軍事費支出のGDP比率が緩やかに上昇するか、軍事費の着実な成長が期待できる。
政府の仕事報告の方向がはっきりしていて、言葉遣いが緩和されている。報告書は初めて現代軍事物流システムの建設を加速させ、武器装備の現代化管理システムを構築することを明確に言及した。「練兵準備戦を全面的に深化させ、軍事闘争を揺るぎなく柔軟に展開する」ことを強調し、「新時代の党が台湾問題を解決する全体方略を貫徹する」と「外部勢力の干渉に断固反対する」という表現を増やし、台湾関連問題において、中国はすでに全体的な解決方略を持っており、目の前にきちんと実行していることを示した。また、「台湾独立分裂活動を高度に警戒し、断固として抑制する」ことを「台湾独立分裂行為に断固反対する」ことに変更し、口調が緩和されたり、現在の両岸の緊張態勢を低下させたりすることを意図している。
全世界の视点の下で、ロシアとウクライナの情势はあるいは4つの方面から中国の国防工业の建设に影响します:1)ロシアとウクライナの问题は再び强大な国防力が国家の安全に対する重要性を证明します。国防実力は経済実力と一致しなければならない。将来、中国の軍事費の増加は6%-8%の成長率を維持する見込みだ。2)ロシアとウクライナの衝突は武器を正確に指導することが現代戦争の「標準装備」となっていることを再確認し、中国の武器装備の発展に重要な啓示を持っている。3)地政学構造が激しく変化し、軍事貿易が突破を迎える。4)装備の自主化が目前に迫っており、国産化率はさらに向上する。
投資提案:基本面は王で、一季報相場に注目している。ロシアとウクライナの衝突の背景の下で、市場のリスクの好みは急激に低くなり、リスク資産は大幅に撤退し、軍需産業のプレートも例外ではなく、前期の高点から現在までの下落幅は20%近くで、リスクはさらに釈放されたと推定されている。現在、軍需産業プレートPE(ttm)は約54 xで、57 xの中枢レベルを下回っている。年報と四半期報の窓口が近づくにつれて、市場の情緒面が徐々に安定するにつれて、業績の増加が予想を上回る株に注目することを提案します。現在の時点で「四次元」の配置を提案する:1)超下落反発標の、( Avicopter Plc(600038) Avicopter Plc(600038) .SH)、 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) .SH)、 Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) .SZ)と Guangdong Shenglu Telecommunication Tech.Co.Ltd(002446) Guangdong Shenglu Telecommunication Tech.Co.Ltd(002446) .SZ);2)業績の伸び率と評価を兼ね備えた目標は、 Nancal Technology Co.Ltd(603859) Nancal Technology Co.Ltd(603859) .SH)、 Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) .SH)、 Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) .SZ);3)業績が予想を超え、確定性の高い成長目標は、 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) .SZ)、 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) .SZ)を含む。4)国有企業の改革は業績の増加に対して目標を改善して、 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) .SZ)、 Addsino Co.Ltd(000547) Addsino Co.Ltd(000547) .SZ)、 China Marine Information Electronics Company Limited(600764) China Marine Information Electronics Company Limited(600764) .SH)などを含む。
リスクヒント:「十四五」計画と軍需産業改革が予想に及ばないリスク。
