核心観点:本報告は短、中、長期の金ジュエリー業界の投資枠組みである。市場は通常、短期需要の景気度に注目しているが、ジュエリー業界の中長期的な属性は無視されている。
短期:景気度は通常大きな不確実性があり、分析は予測に勝っており、異なる要素の影響の程度を遡及分析した。その結果、業界の四半期の需要は金価格の変動、一人当たりの収入、結婚対数の相関度が高い。このうち、短期消費需要は当期の金価格の変動と負の相関があり、一般商品が備える「収入効果」を示している。1人当たりの収入の伸び率と正に関連し、より強い選択可能な消費財の属性を示している。結婚対数とは正に相関しているが,顕著ではなく,1人当たりの消費支出の上昇が結婚対数の下落に及ぼす影響と推測される。以上のマクロ要素を除いて、近年の古法金などの新技術は消費者の金アクセサリーに対する認知を改善し、業界の需要全体が向上した。市場は短期的な需要に対する関心が高いと同時に、業界の中長期的な属性の重要性を過小評価していると考えています。
中期:頭部ブランドルートの開拓が加速し、業界の集中度がさらに向上した。競争分析は中期投資の重要な次元である。中国のジュエリー業界は現在、金を主とし、製品の同質化が強く、ルートは業界の核心競争要素である。ブランドおよび資金力主導のルート開拓能力は、ヘッド企業の市場シェアの持続的な向上を支援し、そのうちCR 5/CR 10は2015年の14.8%/17.5%から2020年の21.9%/25.5%に上昇した。2021年以来のトップブランドは、ゴールドグラムの販売割合を高め、地域ブランドの価格優位性を低下させ、業界集中度の向上を加速させる見通しだ。地域ブランドが徐々に明らかになるにつれて、頭部企業の市場シェアと利益能力が向上するだろう。
長期:製品属性はチャネル属性に徐々に代替され、企業はより高い価格設定能力を獲得する。現在、ジュエリー業界のチャネル属性は製品属性より強いが、製品の低季節リスクと製品、チャネル一体化のため、ジュエリー企業の経営リスクは一般小売業よりはるかに低い。長期的に見ると、市場構造の最適化に伴い、業界は徐々にルートから製品に転換し、価格設定能力がさらに向上する。DCFの評価論理から見ると、長期、低リスク、定価能力のあるヘッドジュエリー企業は長期的には良いビジネスである。
標的の整理:業界全体は金技術の改善による短期的な高景気度の恩恵を受けることが期待されているが、景気度は多重要素の影響を受け、依然として強い不確実性を持っている。集中度の向上の大きな傾向から見ると、トップ企業は中長期的に利益を得ることが期待されている。評価レベルと結びつけて、現在の重点推薦 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) .SZ):黄金品類の補強は単店の収入レベルを向上させ、省代は店舗の拡張を加速させ、現在の評価レベルの下でデイビスのダブルクリックを実現することが期待されている。周大福、 Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) は業界のリーダーとして業界全体のトレンドから利益を得ています。周大福(1929.HK):ジュエリー業界の絶対的なリーダーであり、製品ラインが豊富で、ルートの沈下戦略が中短期間の業績成長を推進している。 Hang Zhou Iron & Steel Co.Ltd(600126) 2 Hang Zhou Iron & Steel Co.Ltd(600126) 2.SH):百年のトップブランド、黄金品類の王者は、古法金が牽引した金消費の傾向から恩恵を受けることが期待されている。ディア株式(30117.SZ):ジュエリー業界の黒馬は、「一生一人しか送らない」という独特のブランド理念を利用して細分化市場を構築し、浸透率、定価能力、潜在的な堀の面で独特なところがある。
リスク提示事件:(1)一人当たりの収入増加が低迷するリスク;(2)疫病の繰り返しのリスク;(3)地縁衝突による金価格の大幅な変動のリスク;(4)情報遅れのリスク;（5）サンプルデータの偏差のリスク；(6)仮説計算のリスク
