投資のポイント：
白酒:オフシーズンに疫病の悩みが重なり、ルートの自信が一時的に挫折し、白酒の卸売価格が弱体化した。今週、COVID-19の疫病は引き続き点在する態勢を呈し、深センの疫病は激化し、一部の都市では本土の症例が新たに増加し、白酒ルートの商の自信に衝撃を与え、一部の地域のディーラーは回収資金の低価格出荷のため、主流の硬貨製品の卸売価格がわずかに下落し、今週の日曜日の原箱飛天茅台の卸売価格は3140元/瓶で、前週より30元/瓶下落した。 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 普五批价为960元/瓶,环比下降10元/瓶。私たちは低価格の商品が主に広東、河南市場に存在すると予想しています。河南市場の春節は疫病の影響で、味噌酒の開発製品といくつかのシリーズの製品の販売が阻害され、ディーラーの資金占有問題をもたらしましたが、広東、特に深セン市の飲食、パーティーなどの消費シーンが阻害されたり、華南大商の出荷をもたらしたりした主な原因です。これに対して、段階的な衝撃は市場の自信の損傷をもたらし、プレートの回復を招き、国の安定成長を背景に、酒場の安定価格措置が徐々に推進され、白酒消費の回復は白酒価格盤の修復を牽引すると考えている。ハイエンドの白酒の競争構造は堅固で、業界の障壁は著しく、成長の確定性は高く、現在のプレートの推定値は強い支持を備えており、濃香酒王 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 22年のPEは25 X未満で、全体のプレートの推定値も5年近く中枢の下に下がり、長期投資価値は著しい。私达は引き続き茅台、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、高増の次のハイエンドの古い酒の主线を见て、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) 、汾酒;徽酒のアップグレード速度を見て、蘇酒洋河の境界は良い(夢の青M 6+持続放量、天の青新版動力回復期)。
ビール:アルミニウム材料のコスト上昇の限界の影響は限られており、シーズン前の値上げ伝導を積極的に見ている。最近、アルミニウム価格は地政学的な影響で大幅に上昇し、ビールのコスト圧力に対する市場の懸念を引き起こしている。コスト面から見ると、ビール業界は大麦の年間/半年価格ロックを基本的に完了し、ガラス瓶やアルミニウム缶などの包材価格ロックは1-2四半期前後であり、半年次元から見ると、アルミニウム材価格の大幅な上昇は短期的にはコスト面に大きな影響を及ぼさない。境界スロープから見ると、ガラス瓶は原材料のコストが比較的大きく、ガラス瓶の価格はすでに低位に下落し、アルミニウム材は原材料の端で約10%-15%(異なる企業の缶化率によって決まる)を占め、22年のコスト上昇圧力は21年より減速する見通しだ。売上高の次元から見ると、22年の疫病の衝撃はビールの消費シーンに鈍化し、 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 22年1-2月の売上高は2カ月連続で予想を超え、全業界Q 1の売上高は前年の高台で依然として良い表現があると予想されている。トン価の次元から見ると、21 H 2の各ビール企業は統計を発表し、値上げ効果は22 Q 2で体現されると予想され、22年間、値上げが順調に伝導した粗利率の上昇を期待している。ハイエンド化の次元から見ると、華潤ビール/ Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) は8元以上の販売量に対して比較的高い成長率の要求を制定し、ビールのハイエンド化の傾向は22年にさらに強化される見込みだ。総合的に見ると、22年のビール業界は引き続き値上げボーナスを享受する見込みで、業界のトン価格は5%-7%前後上昇し、トンコストの上昇傾きは3%-4%前後と予想されている。4月のシーズンが来る前に、ビールプレートの配置機会を積極的に見ています。
調味料:値上げ伝導+在庫消化、回復の大背景支持高評価。2022年を展望すると、需要の回復は大きな傾向であり、コストの高位下落が期待され、ルートの在庫の解消が良好で、コミュニティの団体購入の境界の影響が弱まり、業界の回復が主な基調となっている。値上げを見ると、2021年を振り返ると、海天の値上げに続いて、李錦記、 Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) Jiajia Food Group Co.Ltd(002650) Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) などが相次いで値上げに従った。春節前の追跡によると、海天の値上げの進展は良好で、一部の地域では節前に端末の値上げが基本的に完了し、一部の地域では伝導が相対的に緩やかで値上げが実行される必要がある。他のブランドの値上げ時間の窓口が遅いため、価格体系の伝導が続々と完成する見通しで、値上げの着地状況を引き続き追跡しなければならない。在庫を見ると、一部の会社は2021年に自主的に在庫を取り、値上げ前の業界の在庫はすでに良性に傾いており、その後、値上げ政策、春節の備品の影響で、ディーラーは早めに買いだめし、在庫が高くなるのは正常な現象であり、シーズン中に販売が牽引された後、全体は徐々に良性の水平に戻る見込みだ。推定値を見ると、調味料の推定値のレベルは依然として高く、疫病の修復予想が含まれていると考えられています。コミュニティ団体購入の段階的な衝撃が緩和された後、今回の疫病は調味料の基本面に対する抑圧または主要な要素であり、飲食端の消費需要の抑圧と住民端の消費力の抑圧を含む。しかし、疫病は最終的に終わり、負の影響は長期的な持続性を備えておらず、調味料業界では2021 H 1コミュニティ団体購入のような大きな衝撃が現れにくく、基本的な修復論理はまだ残っている。
レジャー食品:良質なリーダーの業績回復に注目することを提案します。レジャー食品プレート会社はコストの上昇、ルートの破片化、端末消費の弱さなどの圧力に対応するため、21 Q 3から製品、ルートと費用の投入を積極的に調整し、初歩的な効果を得た。2021年の業績発表期間が近づいており、 Chacha Food Company Limited(002557) の業績予告が目立っており、レジャー食品のトップの業績改善状況に注目することを提案している。最近の点状疫病は依然として妨害があり、後続の疫病が効果的に予防・コントロールされれば、住民の予想改善は消費力の回復を推進し、レジャー食品プレートの安定した回復を助けることができる。
冷凍ベイク処理:一時的なコスト圧力で、長期的な成長を恐れない。ウクライナ情勢は原料価格に一定の衝撃を与え、パーム油の価格が高くなり、後期の原料価格の動きが注目され、会社の利益表現に影響を与える可能性がある。私たちは立高成長性の懸念がなく、22年を展望し、供給端の生産能力が持続的に低下し、販売は徐々に生産能力の妨害から抜け出すと考えている。ルートの端では、サムを除いて、会社はベイク処理と飲食ルートで多元化の配置を行う。製品の端、サツマイモと冷凍ケーキは依然として大きな向上空間がある。利益の値上げが着地し、一定のコスト上昇の圧力に対抗することができる。
投資提案:白酒プレート:ハイエンドの白酒の配置価値は明らかで、次のハイエンドは依然として上周期にあり、成長の先導を守り、地産酒の受益疫情に重点を置いて、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) / Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) /などに注目している。ビールのプレート:ハイエンド化は引き続き加速して、短期の販売量の変動は業績の向上傾向を変えないで、重点的に Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) //華潤ビールなどに注目します。調味料プレート:重点的に注意 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) など。乳制品プレート:注目 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) New Hope Dairy Co.Ltd(002946) /蒙牛乳业など。レジャー食品プレート:依然として成長の主線をめぐって、ルートの駆動に注目して、重点的に Chacha Food Company Limited(002557) Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) Juewei Food Co.Ltd(603517) /周黒鴨/ Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) などに注目しなければならない。冷凍ベーカリープレート:人件費、店舗賃貸料の上昇を背景に冷凍ベーカリー生地の普及応用を触媒し、コースの高景気、重点的に Ligao Foods Co.Ltd(300973) Namchow Food Group(Shanghai) Co.Ltd(605339) Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) などに注目する。特色酒饮プレート:予调酒、エネルギー饮料はいずれも长い坂の良いコースで、重点的に注意します Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) (季节ごとに改善します)/ Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) (年報は予想を超えます)など。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;食品安全問題市場競争が激化する。値上げが予想に及ばない
