鉄鋼業界の1週間のコメント
政策の安定した成長力が強く、需要に支えがある。
3月5日、李克強首相は国務院を代表して全国人民代表大会の政府活動に報告した。我々は産業の視点から報告書を整理し、需要が総量的に向上し、構造的に突破していると考えている。報告書は2022年の経済成長率目標が5.5%前後であることを確定し、目標の順調な完成を確保するため、「政策の発展力が適切に先行し、備蓄政策のツールをタイムリーに動員し、経済の安定した運行を確保する」ことを強調した。金融政策では、「新規融資規模の拡大」「実質貸付金利の引き下げ」を掲げ、信用緩和と通貨緩和の基調が年間を貫く可能性があると予想されている。財政政策では、今年の赤字率は2.8%だったが、実際の赤字率は昨年より3.8%高く、一般公共財政支出は前年同期比8.4%増加し、昨年より明らかに拡大する見通しだ。同報告書は、「支出規模は昨年より2兆元以上拡大し、利用可能な財力は明らかに増加した」とし、今年は約2兆5000億元の減税を計画し、昨年より約1兆5000億元増加した。今年の経済成長率目標が依然として低くないことを総合的に考慮し、財政支出の拡大と乗数効果を重ねて、今年の総需要はさらに拡大する見込みだと考えています。報告書は「製造業の核心競争力を強化する」、「原材料、重要部品などの供給保障を強化する」と強調し、「専門的な新企業」の育成に力を入れている。特鋼新材料の輸入代替傾向が強化され、実際には、今年初めに工信部が印刷・配布した「鉄鋼工業の高品質発展促進に関する指導意見」も提出し、毎年5種類前後の重要な鉄鋼新材料を突破することを目指している。報告書はまた、「新エネルギー自動車の消費を引き続き支持し、地方がグリーンスマート家電の農村への進出と古いものから新しいものへの転換を奨励する」とし、「大型風光発電基地とその関連調節性電源計画の建設を推進する」とし、新エネルギー自動車、風光発電などの業界と緊密に結びついた電工鋼の需要が高位を維持する見通しだ。効果的な投資拡大の面では、「都市ガスパイプラインなどの管網の更新・改造を加速させる……地下総合管廊の建設を推進する」と報告され、ステンレス管材、シームレス鋼管、ガスパイプラインなどの制管企業が政策の東風を迎え、業績が勢いに乗る見込みだ。
国際鉄鋼価格は上昇を続け、海外の不足があふれて中国の利益の中枢を上昇させた。
最近、国際鉄鋼価格は引き続き高騰しており、Argusによると、3月4日、ヨーロッパの熱間圧延工場は104525ユーロ/トン、周環比は95ユーロ/トン上昇し、トルコの熱間圧延輸出FOBのオファーは1025ドルで、周環比は85ドル上昇し、ロシアとウクライナの衝突は供給不足とエネルギーの緊張をもたらし、国際鉄鋼価格を加速的に押し上げている。先週の報告で指摘したように、ロシアとウクライナは世界の重要な鉄鋼生産と輸出国であり、世界鋼協の統計によると、2021年のロシアとウクライナの粗鋼生産量はそれぞれ6600万トン、2140万トンで、海外地域(中国を除く)の粗鋼生産量の7.2%と2.3%を占めているが、2020年のユニオンは地域外に鉄鋼4060万トンを輸出している。世界の鉄鋼貿易量の17.2%(同口径比)を占め、その輸出の主な目的地はヨーロッパで、現在、この地域の鉄鋼工場は深刻なエネルギー不足と電力コストの上昇の衝撃を受けている。EUの制裁のため、ロシアはYamalパイプラインを通じてドイツに天然ガスを輸送することを停止し、電気価格が急騰している(ヨーロッパの天然ガス発電の割合は19%)、3月4日、EuropeanEnergyExchange(欧州エネルギー取引所)で取引されているドイツの今後1カ月間の電気価格が421.92ユーロ/メガワットに上昇したのは、ロシアとウクライナの衝突前の2.2倍で、電気炉のトン鋼の消費電力460度に基づいて計算すると、将来の欧州の短フロートン鋼の電力コストは194.08ユーロに達し、人民幣1357元を折り、中国の鋼企業の数倍になる。このような高価なコストはヨーロッパの鉄鋼工場の損失を激化させ、生産停止を招き、海外の供給不足をさらに拡大する。現在、不足は中国にあふれている兆しがあり、MetalExpertによると、EUの顧客はロシアが供給する代替品を探しており、中国はヨーロッパ市場に復帰する見込みだという。3月4日、中国の熱間圧延輸出FOBのオファーは854ドルで、人民元は5405元に換算され、海外市場と比較しても大きな差があるが、内貿易上海地区の価格は5190元で、輸出より215元安く、世界の価格の低地にある。鉄鋼工場のコストの上昇空間は限られており、利益の中枢は上昇する見込みだ。
鉱価は風に逆らって上昇し、「基石計画」の提案は当時だった。
今週の鉱価は18.95ドル上昇し、152.4ドルに達し、監督管理層が何度も叫んだ中で、鉱価は再び年中高値に近づき、市場の予想を上回った。しかし、現実の鉄鉱の基本面は依然として悪く、港の在庫は依然として歴史的な高位にあり、主流の鉱山は3月の一部の品種に対する長協割引力が増加し、ロシアとウクライナの衝突は鉄鉱の供給に与える影響が限られており、鉱価は逆風に上昇し、未来は監督管理層の「頭を痛めている」ことを恐れている。全国政協委員、中鋼協党委員会書記兼執行会長の何文波氏はこのほど記者の取材に対し、今年の両会で「「基石計画」の実施による中国の鉄素資源の保障能力の向上に関する提案」を提出し、「三大鉄資源源」から供給を保障し、保障目標の「三大ノード」を明確にすると紹介した。われわれはこの提案が正当な時期に、関連政策措置の実行と推進に伴い、将来業界の発展を制約する資源ボトルネックが解決され、鉱価が合理的なレベルに戻り、産業チェーンの利益が再構築されると考えている。中長期的に見ると、鉄鋼株長の論理は供給制限にあり、基石計画にあり、産業集中度が向上し、配置価値が浮き彫りになった。
普鋼投資提案：
産業集中度の向上と供給制限により、鉄鋼業界は強周期から弱周期に転換し、業界利益の中枢が上昇し、配当割合が徐々に向上し、長期的には鉄鋼業界の需要端の主な駆動が製造業に転換する。提案注目: Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) Xinyu Iron & Steel Co.Ltd(600782) Xinyu Iron & Steel Co.Ltd(600782) Shanxi Taigang Stainless Steel Co.Ltd(000825) 6 Tibet Aim Pharm.Inc(002826) 00019 Bengang Steel Plates Co.Ltd(000761) Liuzhou Iron&Steel Co.Ltd(601003) Angang Steel Company Limited(000898) Hunan Valin Steel Co.Ltd(000932) Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) など、また総書記は「十四五」期間中、パイプの改造と建設を重要なインフラ工事として捉えなければならず、関連する標的の未来や利益、ご提案: Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) Zhejiang Kingland Pipeline And Technologies Co.Ltd(002443) Tianjin You Fa Steel Pipe Group Stock Co.Ltd(601686) など。
特鋼新材料投資提案：
特鋼は普鋼とは異なり、政策の強力な支持業界に属し、中国の中高級特鋼の新材料には「輸入代替」があり、外には「世界シェアの向上」があり、現在、中国の中高級特鋼の割合は約4%前後で、日本、ヨーロッパなどの先進国との差は依然として大きく、中国の中高級製造業は急速に発展し、中高級特鋼の需要は比較的速い成長を迎える見込みである。中高級特鋼企業の評価値はさらに向上する見込みで、日本、香港、アメリカの特鋼会社の評価値から見ると、多くは15-25倍の高いレベルにあり、日本、欧米などの特鋼の急速な発展段階はすでに過ぎ去ったが、中国の中高級特鋼はまだ長期にわたっており、一定の評価値の割増額を享受しなければならない。提案注目: Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) 、天工国際、 Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) 30034、 Zhangjiagang Guangda Special Material Co.Ltd(688186) など。
リスク分析:鋼材の需要が予想に及ばず、原材料価格が大幅に上昇した。
