事項：
2022年3月5日、第13期全国人民代表大会第5回会議が開幕し、国務院の李克強総理は国務院を代表して第13期全国人民代表大会第5回会議に政府活動報告を行った。金融政策の面では、「安定した金融政策の実施に力を入れる」、「金融政策ツールの総量と構造の二重機能を発揮し、実体経済により強力な支持を提供する」、「重大なリスクの防止と解消」などの重要な内容に言及した。
平安の観点:
金融政策は柔軟で適度で、貸付の安定した成長に力を入れている。2022年の政府活動報告書は、「安定した金融政策は柔軟で適度で、流動性の合理的な余裕を維持しなければならない」と指摘し、経済の下落圧力が増大した背景の下で、未来の金融政策の方向性はより積極的になり、具体的には量価の2つの次元が現れると考えている。量の面から見ると、政府活動報告書は「新規貸付規模の拡大」を明確に提出し、1月に発表された金融データを参考に、2022年1月には3兆9800億元の新規貸付が増加し、前年同期より4000億元増加し、2020年同期よりも6400億元増加し、社会融和の増加速度も1月に安定して回復した。われわれは信用拡大の下で、後続の銀行の信用投入は依然として積極的で、実体経済のために護衛し続けると考えている。価格の面から見ると、今回の政府活動報告書は、今後「金融機関の実際の貸付金利の引き下げを推進する」と指摘し、1月1年と5年期のLPRはそれぞれ10/5 BPから3.70%と4.60%に下がり、そのうち1年期は2カ月連続で引き下げられ、政策は安定した増長信号を頻繁に放出しており、短期的には引き下げられる余地があると考えています。
実体の支持を強化し、引き続き傾斜し、恩恵を受けている。構造的政策の面では、今回の政府活動報告書は「普恵金融のカバー範囲を拡大する」、「普恵小微貸付支援ツールをうまく活用し、支農支小再貸付を増やし、監督管理・考課を最適化し、普恵小微貸付の明らかな増加、信用貸付と初貸付者の比重の継続的な向上を推進する」と指摘し、構造的政策から見ると、マイクロ金融の普及は依然として金融機関の発展の重点である。2020年6月、中央銀行は中小企業ローンの延期支援ツールと信用ローン支援計画を創設し、2022年には市場化方式で2つの直通ツールを継続的に転換する予定だ。2022年1月末現在、中国の微貸付残高は19.7兆元で、前年同期比25.8%増加し、高速成長を維持し、この4年間の平均成長率は25%を超えた。金融リスクの防止は着実に推進され、責任を押さえて正確に爆弾を分解する。今回の政府活動報告は引き続き金融リスクの防止に重点を置いており、「大局を安定させ、統一的に協調し、分類・施策し、弾を正確に分解する基本方針を引き続き堅持し、経済金融分野のリスク処置をしっかりと行う」としている。同時に、「地方属地責任、部門監督管理責任、企業主体責任を圧縮する必要がある」と述べた。特に、今回の政府活動報告書は、今後、金融安定保障基金の設立を通じて金融リスクの解消過程に参加し、市場化、法治化の手段をより多く運用してリスクの危険性を解消することを初めて提案し、リスクの処理の効率を高め、重大なリスク事件の発生による市場変動を低減するのに役立つと考えています。
投資提案:評価修復にはまだ空間があり、年報期間は利益の質に注目している。政府活動報告書はさらに安定した成長基調を打ち立て、金利の下落は銀行の金利差に牽引されるが、政策の発力の下で経済予想の改善は銀行の推定値の引き上げがさらに明らかになると考えている。2022年第1四半期を展望して、安定成長政策の徐々に着地は銀行の基本面に支持を構成することが期待されて、現在プレートの静的評価レベルは0.64 xにすぎず、依然として歴史の絶対的な低位にあり、安全の境界は十分で、私たちは依然として経済と銀行の資産の品質に対して過度に悲観的で、企業が安定して下のプレートを修復する評価修復の機会を期待している。個株推薦:1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) に代表される基本面の境界改善が明らかで、成長性が同業の良質な地域性銀行より優れている。2 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) を代表とする資産品質表現と富管理能力を兼ね備えた銀行。
リスク提示:1)経済の下落により、業界の資産品質圧力が予想以上に上昇した。2)金利の下落により、業界の金利差が予想を上回った。3)住宅企業のキャッシュフロー圧力が増大し、信用リスクが上昇した。
