インフラ投融資業界:プラットフォームの整合における信用リスクに注目――「市帯県」、資産の振り替えと信用リスクの地域化

2018年以来、湖南、陝西、河南など全国の多くの省(市)はプラットフォームの統合を展開し、隠れた債務の解消、優位な融資主体の構築、同地域のプラットフォームの効率と同業競争の解決、監督管理政策の回避、プラットフォーム会社のモデルチェンジと発展の促進などの目標を実現することを期しているが、その中でプラットフォームの融資能力の向上を核心として訴えている。

政府の主導または支持の下でプラットフォームの統合は迅速に統合主体の規模を大きくした。プラットフォームの統合は地域の同質化競争、政府の支持分散の問題を軽減し、関連資源の統合はプラットフォームの転換または資源の蓄積効果を発揮するために有利な基礎を提供した。「市帯県」の統合で区県プラットフォームの融資発展を支持した。一部の主体が統合された後、新しい主体に頼って債務圧力が大きく、再融資が困難な難題を緩和した。資質の高い新しい主体は融資、債務解消の面でも地域全体に貢献した。しかし、実質的な信用リスクの観点から見ると、統合がもたらすリスクにも注目する必要がある。

注目一:行政レベルにまたがるプラットフォームの統合の中で、統合主体の人事、業務、融資などの重要な事項の相対的な独立性は統合主体の管理と管理能力を弱め、新しいプラットフォームは業務協同、債務管理などの面で挑戦に直面している。一部の省(市)の「市帯県」モデルのように典型的である。

注目二:交差振り替え資産分類再編形式のプラットフォーム統合の多くは政府行政指令の下での資産交換を主とし、資産を置くのが間違っているか、プラットフォーム会社の資産品質と収益レベルを弱め、統合主体が一定またはリスクに直面する可能性がある。一部の省(市)の国有企業改革に関連するプラットフォームの統合のような典型的なものである。

注目三:プラットフォーム統合は統合主体信用に縛られ、または統合主体の債務返済能力を希釈し、弱い資質プラットフォーム信用リスクを地域化する。湖南省の一部の地市のプラットフォーム統合のような典型的なものである。

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