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3月5日、財政部が全国人民代表大会会議で提出した政府予算草案の報告によると、中国の2022年の国防支出予算は145045億元(ドル換算で約2295億ドル)で、前年同期比7.1%増加し、増加幅は2021年の6.8%より0.3ポイント上昇した。
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軍事費予算は安定した比較的速い成長を維持し、予想をやや上回った。
中国の2022年の国防支出予算は引き続き比較的速い成長を維持し、2021年の6.8%より0.3ポイント上昇し、2019年のこの成長率は6.6%で、この3年間の前年同期比の成長率はいずれも小幅に上昇した。ここ数年来、中国のほとんどの年の国防支出予算の伸び率はGDPの伸び率を上回っている。われわれは、中国の国防支出は依然として大きな成長空間があり、将来的にはGDPの成長率を長期的に上回ると考えている。
中国外の政治環境が複雑化し、大国ゲームが長期にわたって続く
トランプ前米大統領は在任中、中国を主なライバルと位置づけ、バイデン大統領就任後も中国を「最も厳しいライバル」とし、政策と行動を「中国の挑戦に対応する」ことを続けた。われわれは、未来の大国間のゲームは依然として持続し、多元化に向かうと考えている。最近、ロシアとウクライナの衝突は引き続きエスカレートし、事態は複雑で不確実性の方向に発展している。ロシアとウクライナの衝突を通じて、われわれは軍事闘争の準備の重要性をよりはっきり認識し、軍事実力は中国の合法的権益を守る重要な保証であり、軍隊の現代化と情報化建設を大いに発展させることは一刻も猶予できない。
世界の軍事費が拡大し、西側諸国は軍事費の支出を増やし続けている。
2000年以来、世界の軍事費支出は急速に拡大し、米国の牽引の下で、世界の主要国は米国の足どりに従って軍事費予算を増加し、世界は新たな軍備拡張サイクルに入った。疫病を背景に2020年の世界の軍事費支出は1兆981億ドルに達し、前年同期比2.6%増加した。
ロシアとウクライナの衝突は未来の国際環境が絶えず悪化し、ウクライナで複雑化している集中的な反映にすぎず、「逆グローバル化」の傾向が絶えず高まり、COVID-19肺炎の疫病が世界の範囲内で有効なコントロールが得られず、国家の脅威と安全問題が氾濫し、米欧の世界での防衛政策も絶えず調整される。米国の2022年の国防予算は7530億ドルで、2021年度より1.7%増加した。最近、ドイツは国防支出を大幅に増加すると発表し、ドイツ国防軍は1000億ユーロの特別資金を国防現代化に使用すると発表した。また、今年からドイツが毎年国防に使う支出は、自国のGDPの2%を超える。
中国の国防支出の割合は低く、依然として大きな成長の余地がある。
中国は現在世界第2位の経済体として、国防支出がGDPに占める割合が低く、2021年の中国の軍事費はGDPの1.18%にすぎず、世界平均(2019年2.2%)をはるかに下回っている。2021年、中国のGDPは米国の70%に達したが、国防支出(1933億ドル)は米国の26%にとどまり、中国の経済力とは非常に不一致だった。1人当たりから見ると、中国の1人当たりの国防支出は多くの主要国より低い。また、中国の国防支出は歴史上の投入が少なく、特に装備建設に借金が多すぎて、中国の現在の国防支出は国家主権、安全、発展利益を守る保障需要に比べて、大国の国際責任義務を履行する保障需要に比べて、自身の建設発展の保障需要に比べてまだ大きな差がある。このように、中国の国防支出は依然として大きな成長の余地がある。
実兵の実戦化訓練は装備の発展を促し、装備費支出の割合は持続的に向上する見込みである。
国防支出の内部構造から見ると、中国の国防支出は装備費、訓練支援費、人員生活費の3つの部分から構成されており、その中で装備費は主に武器装備の建設投入を増やし、一部の遅れた装備を淘汰・更新し、一部の古い装備をアップグレード・改造し、新式兵器装備の購入を検討している。「新時代の中国国防」白書(白書と略称)のデータによると、装備費が国防支出に占める割合は2010年の33.2%から2017年の41.4%に上昇した。「白書」は中国軍が武器装備の体系構造を完備・最適化し、各軍・兵種の武器装備の発展を統一的に推進し、主戦装備、情報システム、装備の発展を統一的に計画し、老朽装備の淘汰に力を入れ、ハイテク装備を中堅とする武器装備体系を徐々に形成しなければならないと強調した。
2021年に中央軍事委員会は「新型軍事訓練体系の構築に関する決定」を印刷・配布し、「決定」は戦争準備、実戦実訓に焦点を当てることを堅持し、新型軍事訓練体系の構築を加速させることを指摘した。わが軍は実兵の実戦化訓練を全面的に強化し、武器装備の消耗と世代交代の需要をさらに促進した。われわれは、装備費の伸び率が国防支出全体の伸び率を著しく上回り、占める割合がさらに上昇すると考えている。
軍需産業の投資価値が際立って、金の配置期に入った。
中国の軍事費支出は安定的に急速に増加し、新装備の列装が加速し、業界の需要端は急速に増加した初期にある。多分野の技術備蓄が十分で、産業チェーンは積極的に生産を拡大し、供給端は将来増量期を迎える。需給双方はプレートの安全性と確定性を共同で保証し、長期投資価値が際立っている。
1月から現在までの市場の持続的な調整に伴い、推定値から見ると、現在の軍需産業プレートの市場収益率(TTM)は57に達し、2010年以来の歴史平均値62を下回り、2021年のプレートの低点市場収益率(TTM)54をやや上回っている。現在、プレートの推定値は相対的に低位で、黄金配置期に入っていると考えられています。
私たちは航空、宇宙、エンジン、軍需産業の新材料、国防情報化などの高景気コースの投資機会をよく見て、積極的に注目することを提案します。
(1)空軍は20時代に入り、航空産業チェーンは高景気を維持した。殲-20、運-20、直-20などの4世代装備の続々と服役に伴い、中国空軍は正式に「20時代」に入った。「20シリーズ」の量産納入は航空産業チェーンの景気向上を牽引し、関連上場企業の業績の持続的な成長を推進する。おすすめ Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) など。
(2)航空エンジンの需要放量、新型番の研究開発の進度が加速する。中国の新型軍機の量産はエンジン需要の急速な増加をもたらした。同時に、中国航空のエンジン技術は長年の蓄積を経て、現在密集した研究開発の段階にあり、今後5~10年、新しいエンジンモデルが続々と定型量産され、長期的な急速な発展空間をもたらすと予想されている。 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) などに注目することをお勧めします。
(3)飛行兵器モデルの放出期間、戦略備蓄需要の増加。十四五飛行兵器分野での投入は大きな傾斜が現れ、現在の新型モデルは反復期にあり、現在の戦略情勢は緊張し、戦略備蓄需要は増加している。プレートの需要は爆発する見込みで、関連する上場企業の業績は期待でき、推薦 Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) などである。
(4)新型兵器装備は量産して坂を登り、軍民両用新型材料の細分化業界のリーダーをよく見ている。一方、装備需要の増加は直接的な上流材料需要の増加をもたらした。一方、新型装備における新型材料の応用は比較前より大きく向上し(例えば複合材料など)、新材料の需要は装備全体の需要量の増加率より高い。また、軍用新材料の応用は民用に広がり、長期的にはより広い民用市場に向いている。注目:炭素繊維複合材料、石英繊維、高温合金、3 D印刷などの分野の投資機会、推奨 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) など。
(5)中国の国防情報化プロセスが加速し、国防自主制御可能な空間が広い。国防情報化は現段階のわが軍の現代化建設の重点であり、軍改後の国防情報化のプロセスは加速している。中国の各軍の兵種兵器装備のグレードアップと新研装備のロット生産空間は広く、その中の衛星、集積回路、通信、レーダー容量などの細分化分野をよく見ている。ご提案: China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) など。
リスクのヒント:業界の需要が予想に及ばないリスク。
