Shanxi Panlong Pharmaceutical Group Limited By Share Ltd(002864) 2021年転換社債信用格付け報告CSCI Pengyuan Credit Rating Reportを公開発行
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優位会社の核心製品盤龍七片細分領域の市場シェアは上位にランクされ、一定のブランド影響力と製品競争力を持っている。盤龍七枚は会社の独占生産品種、国家医療保険甲類目録品種、国家特許品種であり、「盤龍」ブランドの商標は4回「陝西省有名商標」と認定された。チャネルの開拓、製品規格の動的調整、小売市場の配置から利益を得て、近年、盤龍の7枚の製品収入は持続的に増加している。会社の現金類資産の割合が高く、全体の返済圧力が小さい。2020年末現在、会社の現金類資産規模は4.64億元に達し、有利子債務規模は0.63億元であり、今期債券の発行成功を考慮すると、現金短債務比は46.45に達し、カバー比率は依然として良好である。
会社が上場した後、資本力が強化され、融資ルートがより多様になった。同社は2017年11月に初めて株式を公開発行し、資金純額1億8400万元を募集し、資本力を増加させるとともに、融資ルートを拡大した。会社が一定のコア製品の単一リスクに直面していることに注目します。近年、盤龍七錠の販売収入が当期の自産漢方薬の収入に占める割合はいずれも70%以上であり、盤龍七錠の生産と販売状況は会社の収入と利益レベルを大きく決定し、盤龍七錠の生産と販売に異常な変動が発生すれば、会社の経営業績に大きな影響を与える。会社は一定の製品価格の下落リスクに直面している。会社の現在の主要製品の販売価格は比較的に安定しているが、国家が相次いで医療保険基金の制御費、薬品の集中購買、医療保険の薬価交渉、帯量購買などの政策を実施するにつれて、医療保険の制御費政策は次第にコードを増やし、会社の主要製品は依然として一定の製品価格の低下圧力がある。原材料は一定の価格変動リスクと不足リスクに直面している。盤龍七枚の原材料の多くは秦嶺山区の希少な薬材であり、産地は明らかな地域性を持ち、自然条件の制限が大きく、漢方薬材の供給安定性が悪く、主な原材料の購入単価の変動が大きい。一部の剤型生産能力の利用率は低く、将来の新規生産能力の消化に大きな不確実性がある。茶剤、合剤、カプセル剤、消毒液、原料薬などの製品は現在まだ市場導入期にあり、市場需要と政策の発展は製品の販売量に影響し、生産能力の利用率は低い。建設、建設予定プロジェクトの規模が大きく、完成後の生産能力が完全に消化できるかどうかは大きな不確実性がある。売掛金の規模が大きく、一定の運営資金の圧力に直面している。近年、会社の売掛金規模は持続的に増加し、集中度が向上し、帳簿年齢が延長され、一定の運営資金の圧力に直面している。今回の評価は、評価方法とモデルを適用します。
評価方法/モデル名バージョン番号
医薬製造企業の信用格付け方法とモデルcspyffmx 2021 V 1.0外部特殊サポート評価方法cspyff 2019 V 1.0注:上記の格付け方法とモデルはすでに中証鵬元公式サイトwww.cspengyuanに開示されている。com.
一、発行主体概況
会社の本名は「陝西盤龍製薬有限会社」(以下「盤龍有限会社」と略称する)で、1997年9月22日に設立され、謝暁林など31人の自然人が合計126万元出資して設立され、そのうち謝暁林が20万元出資し、出資割合は15.87%である。2003年6月18日、盤龍有限株主会は会社名を「陝西盤龍製薬グループ有限会社」に変更することを決議した。複数回の株式譲渡と増資を経て、2012年6月現在、会社の登録資本金は6500万元に増えた。2013年5月21日、会社全体の変更は「 Shanxi Panlong Pharmaceutical Group Limited By Share Ltd(002864) 」に設立され、2012年末の純資産額1788704万元で6500万株に換算され、1株当たり1元の額面価値があり、株式の一部を超えた純資産は資本積立金に計上された。
2017年11月16日、同社が公開発行した人民元普通株の株式は深セン証券取引所の中小板に上場し、株式の略称は「 Shanxi Panlong Pharmaceutical Group Limited By Share Ltd(002864) 」、株式コードは「 Shanxi Panlong Pharmaceutical Group Limited By Share Ltd(002864) .SZ」で、発行後の総株式は8667万株で、発行価格は1株当たり10.03元で、募集資金の純額は1840482万元に達した。2021年3月末現在、会社の登録資本金と実収資本金はいずれも8667万元である。このうち、謝暁林は371710万株を保有し、持株比率は42.89%を占め、会社の持株株主と実際の支配者である。
会社は薬材GAP栽培、薬品生産、研究開発、販売及び医薬物流を核心産業とする現代ハイテク企業である。会社の経営薬品はリューマチ骨傷類に焦点を当てることを主とし、製品を代表する盤龍七片を核心品種とし、同時に肝胆類、心脳血管類、婦人科類、抗腫瘍類、小児科類などの多くの治療分野をカバーしている。2020年末現在、会社の合併報告書の範囲に組み入れられた子会社は計7社、非企業単位は1社で、具体的な状況は付録4を参照してください。
二、当期債券概況
社債名称： Shanxi Panlong Pharmaceutical Group Limited By Share Ltd(002864) 転換社債を公開発行する。
発行規模:人民元2.76億元(含む)を超えない。
債券の期限と金利:6年;今回発行された転換社債の額面金利の確定方式及び各利息計算年度の最終金利レベルは、会社の株主総会の授権取締役会に発行前に国家政策、市場状況及び会社の具体的な状況に基づいて推薦機構(主引受商)と協議して確定するように要請する。
元金の返済方式:毎年1回の利息の支払い方式、満期になって株を転換していない転換可能な債券の元金を返済し、最後の年の利息を支払う。転換期間:転換社債の発行終了日から6ヶ月後の最初の取引日から転換社債の満期日まで。
初期転株価格:今回発行された転換社債の初期転株価格は募集説明書公告日前20取引日会社の株式取引平均価格と前取引日会社の株式取引平均価格の高い者を下回らない。具体的な初期転株価格は株主総会が会社の取締役会に授権し、発行前に市場と会社の具体的な状況に基づいて推薦機構(主引受商)と協議して確定する。
株式転換価格の下方修正条項:今回発行された転換社債の存続期間中、会社の株式が任意の連続30取引日のうち少なくとも15取引日の終値が当期の株式転換価格の85%を下回った場合、会社の取締役会は株式転換価格の下方修正案を提出し、会社の株主総会の採決に提出する権利がある。www.cspengyuan.com.
償還条項:
満期償還条項:今回発行された転換社債が満期になった後の5つの取引日以内に、会社はすべての未転換社債を償還し、具体的な償還価格は株主総会授権取締役会が発行時の市場状況に基づいて推薦機構(主販売業者)と協議して確定する。
条件付き償還条項:転換期間内に、下記のいずれかの状況が発生した場合、会社は債券の額面と当期の利息を計上すべき価格に従って、すべてまたは一部の未転換株の転換債を償還することを決定する権利がある:(1)転換期間内に、会社の株が任意の30取引日連続のうち少なくとも15取引日の終値が当期転株価格の130%(130%)を下回らない場合。(2)今回発行された転換可能債権の未転換残高が3000万元未満の場合。前記30取引日以内に転株価格調整が発生した場合、転株価格調整日前の取引日には調整前の転株価格と終値で計算し、転株価格調整日以降の取引日には調整後の転株価格と終値で計算する。
再販条項：
1、条件付き再販条項
今回発行された転換社債の最後の2つの利息計算年度において、会社株が30連続取引日の終値が当期転換株価の70%を下回る場合、転換社債所有者は、その保有する転換社債の全部または一部を債券額面値に当期計上利息を加えた価格で会社に売却する権利がある。上記取引日内において、配当金、増資株式、増発新株(今回発行する転換社債の転換により増加する株式を除く)、配株及び現金配当等が発生することにより転換した場合には、調整前の取引日において調整前の転換株価及び終値で計算する、調整後の取引日は、調整後の転株価格と終値で計算します。転株価格が下方修正される場合、上記30取引連続日は転株価格調整後の最初の取引日から再計算しなければならない。今回発行された転換社債の最後の2つの利息計算年度において、転換社債の所有者は、毎年の回収条件が初めて満たされた後、上記の約束条件に従って回収権を1回行使することができ、初めて回収条件を満たし、転換社債の所有者が会社の報告時に公告された回収申告期間内に申告し、回収を実施しなかった場合、この利息計算年度は再販権を行使することができず、転換社債の所有者は再販権の一部を複数回行使することができない。
2、返品条項を添付する
会社が今回発行した転換社債募集資金投資プロジェクトの実施状況が会社の募集説明書における承諾状況と比較して重大な変化が発生し、この変化が中国証券監督管理委員会に募集資金の用途を変更したと認定された場合、転換社債所有者は一度に売却する権利を有する。転換可能社債の所有者は、その保有する転換可能社債の全部または一部を債券の額面に当期計上すべき利息価格を加えて会社に売却する権利がある。今回発行された転換社債の所有者は、付加的な売却条件が満たされた後、会社公告後の付加的な売却申告期間内に売却することができ、当該付加的な売却申告期間内に売却を実施しない場合は、付加的な売却権を行使してはならない(当期計上利息の計算方式は償還条項の関連内容を参照)。
増信方式:会社の実際のコントロール人の謝暁林が保証保証を提供し、連帯保証責任を負う。
三、当期債券募集資金の用途www.cspengyuan.com.
今期債券募集予定資金総額は人民元2.76億元(含む)を超えないものであり、発行費用を控除した後、資金投入明細は以下の通りである:表1今期債券募集資金投入明細(単位:万元)
プロジェクト名称プロジェクト総投資募集資金使用規模がプロジェクト総投資に占める割合
陝西省医療機関製剤集中配合センター建設プロジェクト15062541506254 100%
Shanxi Panlong Pharmaceutical Group Limited By Share Ltd(002864) 品質検査共有プラットフォームアップグレード改造プロジェクト495684495684 100%
補充流動資金758062758062 100%
合計276 Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) 60000 100%
出所：会社提供、中証鵬元整理
1、陝西省医療機構製剤集中調合センター建設プロジェクト
本プロジェクトの実施主体は会社本部であり、陝西省商洛市陝西省医療機関製剤集中調製センターを設立し、全省医療機関に院内製剤開発と委託生産などの仕事を提供する。計画建設期間は18ヶ月、2021年7月-2022年12月である。このプロジェクトの総投資額は1506254億元で、主な投資は建築工事、設備購入、設備設置調整費及び流動資金の敷設などを含む。
本プロジェクトで生産する予定の製品は小児科、胃腸消化科、心脳血管、呼吸科、皮膚科、婦人科、内分泌科などの疾病分野の治療或いは補助治療などに関する。会社が提供した研究報告によると、本プロジェクトの運営期間は10年で、プロジェクトが完成した後、年間平均販売収入は2946072万元で、本プロジェクトの所得税税率は15%で徴収され、年間平均純利益額は5100万2000元であると予想されている。プロジェクト投資回収期間（税引後）5.93年、内部収益率（税引後）28.98%であるが、将来政策、市場などの要因により予定通りに完成できるか、または予想収益を実現できるかについて一定の不確実性がある。
2021年1月18日、会社は陝西省薬品監督管理局の本プロジェクト建設に関する届出の承認を得た(陝西薬監函[202129号)。2021年3月10日、会社は釧水県発展と改革局が発行した陝西省企業投資プロジェクト届出確認書(プロジェクトコード:210361102604-01841010)を取得した。
2 Shanxi Panlong Pharmaceutical Group Limited By Share Ltd(002864) 品質検査共有プラットフォームアップグレード改造プロジェクト
本プロジェクトの実施主体は会社の本部であり、投資総額は495684万元で、そのうち、敷地装飾費は1140000万元で、23.00%を占めている。設備購入とメンテナンス費は381684万元で、77.00%を占めている。プロジェクトは陝西省商洛市
