投資のポイント
調味料業界の空間はわりに大きくて、集中度は依然として向上する空間があります
中国の調味料業界の売上高は2014年の2595億元から2020年の3950億元に増加し、6年のCAGRは7.25%で、2025年の売上高は5500億元に達する見通しだ。このうち醤油は最大の品目として、小売額は2012年411億元から2020年874億元に増加し、8年のCAGRは9.9%だった。2020年の食酢市場の規模は約180億元、複合調味料の売上高は約1440億元、包装ザーサイ市場の規模は約72億元である。2019年のオイスターオイルの小売額は65億元に達した。調味料業界の集中度は低く、CR 3市の割合は14%、CR 10市の割合は25%で、韓日米(CR 3市の割合はそれぞれ32%、18%、15%、CR 10市の割合はそれぞれ60%、30%、28%)をはるかに下回っており、業界の集中度は依然として向上の余地がある。調味料100強企業の収入が業界総収入に占める割合は2014年18%から2020年28%に上昇し、そのうち業界トップ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 市の割合はわずか7%で、業界トップ企業の市占有率はさらに向上する見込みだ。
醤油は成長段階の末期にあり、生産能力は持続的に拡張している。
調味料業界は品目が多く、主な品目は醤油、酢、オイスター油など成長段階にあるが、醤油は成長段階の末期に成熟期に向かっている。醤油生産量は2015年の1012万トンから2020年の1344万トンに増加し、平均価格は2015年の5758元/トンから2020年の6505元/トンに増加し、5年のCAGRはそれぞれ5.8%、2.5%だった。生産能力の構造から見ると、海天は生産能力400万トン、長期計画450万トンを持っている。 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) Jiajia Food Group Co.Ltd(002650) Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) の合計生産能力はそれぞれ約55.8、70、30.5、25.2万トンで、そのうち千禾、 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) の計画生産能力はいずれも100万トンを超え、生産能力の優位性は競争の中で規模の優位性を形成する。
機能の多様化はトレンドであり,Cエンドチャネルの継続力が期待される
飲食が持続的に回復するにつれて、C端は着実に力を入れ、家庭のルートの割合は25%から30%に上昇し、業界の値上げを重ねて着地し、調味料業界は2022年に量価の上昇を実現する見込みだ。チャネルの配置から見ると、 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 飲食チャネルの優位性が大きく、率先して全国化を実現した。 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) の発力C端は、家庭のルートの割合が80%を超え、一部の地域で優位を占めている。新興ルートの面では、一部の企業がコミュニティ団体購入を積極的に抱擁しており、将来的には業界の重要なルートの一つになる見込みだ。将来のトレンドから見ると、構造化のアップグレードは業界の主線であり、ハイエンド醤油は20142020年にCAGRが11%に達し、業界の平均成長率を上回る。機能の多様化は大勢である。複合調味料の加速発展は方向であり、20112020年のCAGRは14.31%で、業界の成長率を上回った。調味料企業は以上の傾向に積極的に焦点を当てて突破を求めなければならない。
投資戦略
調味料の飲食と家庭端での剛性需要に基づき、業界は長いライフサイクルを備えており、市場規模と市場集中度はいずれも持続的に向上し、各細分化分野では量価の上昇が期待されている。製品の規模化、細分化、健康化、複合化、ハイエンド化は未来の発展傾向である。
業界トップ企業や細分化された品種の強者に注目し、特定の細分化分野に専念し、品種のバインドを行い、カーブの追い越しを実現するための地域ブランドを重点的に推薦することを提案する。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、原材料価格の変動、コミュニティ団体購入の衝撃、商超客流量の減少リスク、競争がさらに激化し、会社の業績が予想に達しないことを推薦する。
