投資のポイント：
生物類医薬品業界は繁栄し、国産設備の消耗品企業の成長天井を開いた。中国の2020年の規模は3457億元に達し、20162019年に19-20%の高速成長を維持し、mRNAワクチン、細胞治療、遺伝子治療の新しい治療法の興起は、さらに業界の拡大をもたらした。2018年以降、中国ではバイオ医薬品の研究製品数が井戸噴火式の発展段階に入り、3期と商業化のプロジェクト数が大幅に増加し、対応する発酵生産能力が大幅に増加した。20172020年、世界の生物薬の生産能力は167194万リットルから173809万リットルに増加し、3.96%増加した。同時期、中国の生物薬生産能力は86.82万リットルから184.86万リットルに増加し、生産能力の増加量は2倍になり、期間中の世界の70%の生産能力の増加に貢献し、対応設備の消耗品需要量を大幅に増加させ、国産生物類設備の消耗品製品を育成し、無から有を実現した。
発酵式生産は新しい設備の消耗品需要をもたらし、中国の生産能力は千億級市場を育んでいる。小分子薬物の生産過程は化学工業の生産方式に似ており、中間過程は分解することができ、中間には複数の中間体が生成されている。生物類薬品は発酵式生産を採用し、全体の過程が連続し、過程で使用する設備と消耗品は完全に異なり、生産過程は上流発酵、下流精製、製剤充填の3つの段階に関連し、生物反応器、クロマトグラフィーシステム、濾過システムなどの設備に関連し、培地、使い捨て反応袋、濾過消耗品、クロマトグラフィー充填材などの消耗品も含む。試算によると、中国の生物薬産業チェーン市場の空間は701億元で、4大消耗品は合計383億元で、そのうち:使い捨て袋:75培地:172億元、濾過消耗品:16充填材:120億元である。
COVID-19疫病は国産代替のきっかけを作り、長期的には中国にプラットフォーム型企業の誕生が期待されている。海外トップ企業Cytivaは充填材分野を深く耕し、数回の買収合併を経て、自分の製品マトリクスを完備し、製品の閉ループを作り、ダンナハ傘下に合併した後、pallと協同効果を形成し、世界の競争力をさらに強化した。セドリスは使い捨てバイオリアクターと濾過消耗材の能力によって、培地などの分野での能力を徐々に強化し、プラットフォーム型会社に邁進している。逆に中国企業を見ると、現在は製品の「無から有へ」しか実現しておらず、製品の性能はまだ国外の同型製品を完全に基準にすることができない。疫病の間、全世界のサプライチェーンは緊張して、COVID-19ワクチンの押し合い効果を加えて、輸入メーカーの供給周期は延長して、国産の代替のためにきっかけを創造して、取引先の認可度は向上して、国産の代替のプロセスを開きました。
製品能力は徐々に向上し、国産浸透率は徐々に向上する見込みで、長期的に見ると、中国はプラットフォーム型企業の誕生が期待されている。20172020年の間、中国は発酵生産能力を大規模に新設し、世界の設備・消耗品企業を誘致し、中国を重点的に配置すると同時に、現地化人材を育成し、中国企業が製品の無から有への実現を支援した。疫病期間中、世界のサプライチェーンの緊張とサプライチェーンの安全の二重推進の下で、国産製品の露出度が向上し、国産代替にきっかけを提供した。今後数年、国産製品の品質の向上に伴い、国産浸透率は徐々に向上する見込みで、長期的に見ると、中国の肥沃な市場はプラットフォーム型企業を育成する見込みだ。
投資戦略:長期的に見ると、中国の製品能力は徐々に発展し、設備と消耗品の製品能力を絶えず深化させ、プラットフォーム型の企業を育成することが期待されている。短期的に見ると、COVID-19ワクチンの基数効果は上場企業の注文傾向に影響を与えず、企業の注文状況は良好で、業界の新規需要量は今後数年の成長を牽引するのに十分で、業界の景気度は維持することができる。投資目標では、小分子製薬装備の生産能力に注目し、同時に生物薬生産設備と消耗品の Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) Truking Technology Limited(300358) 、森松国際などを配置することを提案すると同時に、積層充填材の分野ですでに突破を得ており、protein A充填材はすでに商業化応用の Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) などを備えている。
リスクのヒント:業界の需要が予想に及ばない;技術の反復は消耗品の需要の低下リスクをもたらす。上場企業の発展は予想に及ばない。
