中冶、中鉄鉱物資源開発業務は侮れない
中冶、中鉄傘下の鉱物資源開発業務が全体の業績に与える影響はすでに軽視できない。21 H 1中冶、中鉄のこの業務収入はそれぞれ35、26億ドルで、総収入に占める割合はそれぞれ1.4%、0.5%である。粗利益はそれぞれ15、14億ドルで、総粗利益に占める割合はそれぞれ6.0%、3.1%だった。多因子共鳴の背景の下で、主流の金属価格は20 H 2以来着実に上昇し、中冶、中鉄などの鉱物資源開発業務の利益を明らかに好転させ、あるいは持続性があり、私たちはこの業務が会社の未来の報告書に与える影響を重視すべきだと考えている。
Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) 傘下の3つの重要な採鉱プロジェクトのニッケル/コバルト/鉛/銅保有資源量が豊富である(保有資源量はニッケル/コバルト/亜鉛/鉛/銅金属に換算してそれぞれ132/14/87/39/129万トン)、このうち、世界赤土ニッケルコバルト鉱のベンチマークプロジェクトである瑞木ニッケルコバルト鉱プロジェクトは、会社の資源開発業務の核心業績(長年連続で生産率が100%を超え、世界同類プロジェクトの中で単位現金生産コストが最も低いなど)に貢献している。21 H 1中冶資源開発業務の純利益は10.6億元(会社全体の16.1%)で、この業務の21 H 1末の資産負債率は78.3%で、18 FY末の段階より31.3 pct大幅に低下した。
中鉄鉱山業務全体は徐々に成熟した運営段階に入り、銅/モリブデン生産能力は中国の同業者の前列に位置し、現段階で国内外で全資/持株/株投資して計5つの鉱山を建設し、合計保有資源/貯蔵量は銅約830万トン、コバルト約60万トン、モリブデン約65万トンを含む。完全子会社の中鉄資源はこのプレートの業務を担当し、21 H 1は純利益14.7億元、yoy+127%を実現し、中鉄全体の純利益に占める割合は10.3%(vs 20 FYは8.3%)に上昇し、近年の資産負債率も着実に低下している。
中冶、中鉄資源開発業務の業績は会社全体に影響を及ぼしたり、増大したりしており、潜在価値は重視すべきである。
中冶、中鉄の鉱物資源開発業務の分割結果によると、ニッケル価格、銅価格はそれぞれ中冶、中鉄のこのプレートの業務効果に影響する核心変数である。主な金属価格の変化に基づいて、両社のこの業務業績について展望と敏感性分析を検討した。
中性仮定の下で(22 FYの主要金属品種の年間平均価格が21 FYより15%上昇すると仮定する)、中冶21 FY、22 FY資源開発業務の純利益はそれぞれ21.7億、32.8億で、yoyはそれぞれ+527%、51%で、20 FY中冶全体の純利益規模との割合はそれぞれ23%、35%である。感度測定の結果(主な仮定変数は金属価格、特にニッケル価格)、22 FY中冶のこの業務純利益区間は14.4-51.2億であり、20 FY中冶全体の純利益割合と区間15%-55%にある。
同様の中性仮定の下で、中鉄21 FY、22 FY鉱物資源開発業務の純利益はそれぞれ34.2億、60.1億で、20 FY中鉄全体の純利益規模との割合はそれぞれ13%、22%であると予想されている。同様の感度測定の結果、22 FY中鉄のこの業務の純利益区間は17.6-104.6億で、20 FY中鉄全体の純利益割合と区間7%-38%にある。
敏感性の測定によると、中冶と中鉄鉱物資源開発業務の業績には大きな変動区間があり、会社全体の業績に明らかな影響を及ぼし、その潜在価値は重視に値する。
リスク提示:金属価格の大幅な変動、鉱物プロジェクトの運営意外事件リスク、地縁政治リスク、試算には一定の主観性があり、または偏差リスクがある。
