核心観点:世界のサプライチェーン問題と国際地政学情勢の影響を受けて、パルプ期の現価格は相次いで高くなり、コスト支持は需給構造の境界を重ねてよくなり、紙企業の価格上昇意欲が強く、値上げの手紙が頻発している。トップコストの優位性と価格交渉能力が際立っており、率先して利益を得ることが期待されている。
パルプ:世界のパルプ供給が変動し、パルプ価格が急速に上昇した。昨年末から、世界のパルプ供給端は北米の極端な天気、フィンランドの労働者のストなど、突発的な事件に巻き込まれ、疫病が繰り返され、パルプの出荷と中国の輸入量が下落し、2021年の中国の年間パルプ輸入総量は2370万トン(-6.95%yoy)、177万トン減少し、そのうち12月の輸入量は191万トン(-23.51%yoy)だった。中国の65%のスラリー需要が輸入に依存しているため、短期供給不足の予想の下で、2021年末からパルプ先物契約、針葉パルプ、広葉パルプ現物価格が相次いで上昇し、低点の上昇幅は約40%だった。最近、ロシアとウクライナの衝突がエスカレートしたり、短期的な供給不確実性が高まったりしている。
パルプは短期的にバランスをとり、長期的に供給が緩やかである。中国の港湾在庫から見ると、2022年2月、三大港湾のモルタル在庫総量は182.25万トンで、前月比14.62%上昇し、在庫総量は2017年以来の歴史82.5%の位置にあり、港湾のモルタル在庫は相対的に高位であり、国際パルプ供給圧力に緩衝パッドを提供し、短期需給はバランスのとれた状態にあると予想されている。中長期的に見ると、不完全な統計によると、2~3年以内に国内外でそれぞれ1345502万トンのパルプ生産能力が生産され、長期的な供給が緩和される見通しだ。
完成品紙:需給矛盾の境界が緩和され、利益が底をつくことが期待されている。21 Q 4以来、完成品紙の需給構造の境界改善:1)海外需要の修復:海外の疫病の緩和に伴い、完成品紙の消費需要の修復、中国のコストの優位性は海外供給の不足を重ね、中国の完成品紙の輸出注文は回復傾向を示し、2021年12月、双銅紙、白カードと白板紙の輸出量はそれぞれ6.63、23.88万トンに達し、前年同期比29.7%、41.9%増加した。2)輸入衝撃が弱まる:海外の完成品紙の輸入量が下落し、供給衝撃が緩やかになる。3)繁忙期が来て需要の靭性を高める:二重削減政策の衝撃後、ここ1年の調整を経て、入札募集の繁忙期が来て文化紙の短期需要は一定の靭性を備えている。最近、パルプ期の現価格は相次いで高くなり、コスト支持は需給構造の境界を重ねてよくなり、紙企業の価格上昇意欲が強く、値上げの手紙が頻発している。
投资提案:短期コストサポート価格の上升が可能で、トップの利益は率先して修复することが期待されて、长期の完成品の纸の需要は安定して、エネルギー消耗の2つのコントロールの下で业界の构造がはっきりして、产业チェーンの一体化の配置、制造と管理の优位が際立っているトップ企业に注目することを提案します価格を上げて利益の境界を改善する特殊な紙の蛇口[ Xianhe Co.Ltd(603733) ]]。
リスク提示:原材料価格の大幅上昇リスク、マクロ経済変動リスク、業界政策変動リスク、測定結果の偏差リスク、研究報告使用情報の更新がタイムリーでないリスク
