今周注目: Tiandi Science & Technology Co.Ltd(600582) Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) 、吉林炭谷
今週の核心観点:開年以来、安定した成長圧力が増大し、基礎建設投資の強度が強化される見込みだ。われわれは、相対的に弱い公共事業の建設が投資のホットスポットになる見込みで、「二重炭素」関連の原子力、水素エネルギー、水網と知恵水務建設、油気管網建設などを含め、設備投資の需要をもたらすと考えている。資源品の価格は高位を維持し、資源企業の経営状況は改善され、関連設備企業は石炭機、油服、鉱山機械などの注文を収穫する見込みだ。
今週のテーマ:陸上風力発電
2022 M 1-M 2中国入札:入札6.3 GW、単機4 MW以上が80%を超え、価格は依然として急速に下がっている。公開可能な統計データ(毎日風力発電、北極星風電力網など)によると、2022年前の2カ月間、中国の陸上風力発電の入札は6.3 GW、落札は6.7 GWだった。2022 M 1-M 2中国が陸風プロジェクトを落札したデータによると、現在、単機規模の割合は最高で「4 MW以上」に達し、積載比は31.2%に達し、次いで「4.5 MW以上」で、積載比は24.6%に達した。合計で集計した単機規模が4 MW以上のマウント比は81.1%に達し、そのうち「6 MW以上」が要求されるマウント比も22.1%に達した。落札ユニット単価から見ると(塔筒を除く)、平均値は2046元/kWである。 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) の公式サイトによると、20172021 Q 1-Q 3の2.0-4.0 MWクラスの風力発電ユニットの平均価格は、2021 Q 1-Q 3の平均価格が2020年の年間平均価格より20.7%-25.0%下落し、2022年前の2カ月間の平均価格は2021 Q 1-Q 3の平均価格より23.2%下落し、風力発電ユニットの値下げ傾向を考慮すると、後続の下落幅は依然として存在する見通しだ。
部品:塔筒、フランジの値下げ圧力は相対的に小さい。1)「異なる単機容量ユニットを採用したプロジェクト経済指標(徐燕鵬)」の試算によると、同じ100 MWのプロジェクトでも、ファン単体は2.0 MWから4.5 MWまで、大型化は約14.45%低下した。中国陸風の2017年の単機ステーションは2.1 MWで、2021年の平均値は3.0 MWにすぎなかったが、2021 Q 1-Q 3の価格は前年同期比23.1%-27.2%下落し、2022 M 1-M 2の平均価格は2021 Q 1-Q 3の平均価格より23.2%下落し、累計減少幅は大型化の大幅をはるかに超えた。風力発電部品企業の原材料コストは総コストの一般的に65%-70%を占め、規模効果は急峻ではない。上記の2点に基づいて、2022年に原材料の値下げやホストメーカーが負担しない限り、部品企業の収益性の圧力は大きい。2)三一重エネルギーを例にとると、ブレード、発電機、回転支持は値下げ圧力の大きい部品である。我々は三重エネルギーが開示したデータに基づき、その後、原材料価格の変動の影響を除いて計算した状況は以下の通りである:20182020年、三重エネルギーkWコストは2362元(原材料価格の影響を考慮して2649.1元に調整)から1963.3元に下がり、25.9%に達し、その中で降伏幅が大きいのはブレード、発電機、キャビンカバー、メインコントロールシステムを含む。圧力が小さいのは主にプロペラシステム、変流器である。②三一ブレードと発電機は自作し、コスト制御の角度がより強い。3)海力風力発電を例にとると、塔筒、フランジは大型化の損傷が小さい一環である。海力風力発電の20182021 H 1データを参考に、塔筒単kWの価格は2018年の655.7元から2021 H 1の736.7元に上昇し、塔筒とフランジの価格設定モデルがコスト加算であることを考慮すると、大型化による使用量の変化にもっと関心を持つ必要がある。コストの角度から、塔筒の主要な原材料は鋼板とフランジで、この2つのコストは海力風力発電コストの80%-85%を占めている。この2つの指標から見ると、会社の単セットの塔筒組立機は2018年の2.44 MWから2021 H 1の4.36 MWに上昇し、単MW塔筒の重量は2018年の86.8トンから2021 H 1の73.6トンに下がり、複合降幅は5.3%で、そのうちフランジ複合降幅は9.0%だった。鋼板の複合降幅は5.0%で、大型化による塔筒とフランジの使用量の降幅は機械全体の降幅より少ない。
投資提案:海風ゼロカラー部品業界の構造が高い企業に注目することを提案し、例えば主軸部分の Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) 、フランジ部分の Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) 、塔筒部分の Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487) 。
リスク提示:1)入札募集は予想を下回る;2）建設の進度が予想より低い。
