コア結論
市場の下落の影響で、証券会社の場外派生品の新規業務は前月比で減少した。1月券商場外派生品新規名目元金612449億元、qoq-22.6%/yoy-3.5%;新規取引ペン数17753ペン、qoq-11.6%/yoy+18.9%。1月の上海深300指数は7.6%下落し、市場の下落の影響で、証券会社の場外派生品の新規業務は前月比で減少した。このうち、収益交換/場外オプションの1月の新規名目元金はそれぞれ329355283094億元で、qoq-25.0%/-19.6%、yoy-1.2%/+45.6%だった。1月末現在、場外派生品在庫業務名目元金qoq+2.9%から2075678億元、収益交換/場外オプション在庫業務名目元金はそれぞれ9839611091717億元、qoq-4.1%/+10.2%である。
証券会社の場外派生品の存続取引標的の面では、1)場外オプション:株価指数類の割合が低下し、商品類の環比が安定して増加している。1月の株価指数類業務は依然として証券会社の存続場外オプション業務の主導を占め、存続名目元金qoq+8.3%から614858億元を占め、qoq-1.01 pctsから56.32%を占めている。大口商品の価格変動の影響で、1月の商品類オプション存続業務名目元金qoq+11.5%から896.65億元に達し、0.09 pctから8.21%上昇した。2)収益交換:株価指数類製品の存続名目元金がプラス成長を実現する。1月株価指数類/商品類/個株類/その他類収益交換存続業務名目元金qoq+2.4%/-8.0%/-5.5%/-6.0%で、qoq+1.52 pcts/-0.15 pct/-1.25 pct/-1.13 pctsから23.92%/3.43%/16.54%/56.10%を占めた。
私募基金、商業銀行は今期の新規収益交換、オプション取引契約の主なライバルである。
1)1月の私募基金、その他の機構、保険会社及びその子会社は新規収益交換契約前の3大取引相手側であり、名目金額の割合はそれぞれ74.34%/17.24%/6.57%に達し、qoq+0.93 pct/+2.21 pct/-2.80 pctである。取引相手の構造は前年同期比で大きく変化し、取引相手は私募基金、保険会社とその子会社、証券会社とその子会社の新規契約名目元金がyoy+27.73 pcts/+6.57 pcts/-12.84 pctsを占めた。2)1月の商業銀行、保険会社及びその子会社、私募基金は新規オプション契約前の3大取引相手であり、名目金額の割合はそれぞれ58.50%/15.13%/14.87%に達し、qoq+5.25 pcts/-1.90 pcts/-0.97 pcts、yoy+1.78 pcts/+15.13 pcts/+9.59 pctsである。
投資提案:短期的に見ると、場外派生品業務は市場の変動の影響を受けて一定の調整が現れたが、長期的な安定した成長傾向を改めない。私たちは、場外派生品業務は機関投資家の成長から持続的に利益を受け、頭部証券会社にとって、この業務を発展させることは資金利用効率を高め、ROEレベルをこじ開けるのに役立つと考えています。最近、「全国人民代表大会常務委員会活動報告」では、先物と派生品法を今年の全国人民代表大会立法計画に組み入れることを提案し、市場制度の確立と健全化は業界の長期的な健全な発展に役立つ。ヘッド証券会社はナンバープレートの優位性+比較的十分な資本金+豊富な機構の取引先資源+強い価格設定と風制御能力が明らかな先発優位性を持っていることから利益を得て、私達は引き続き Gf Securities Co.Ltd(000776) 、China Stock Market News、 Citic Securities Company Limited(600030) 、注意 China International Capital Corporation Limited(601995) (H)を推薦します。
リスク提示:市場変動リスク、監督管理政策リスク
