きんしゅう相場
国防軍需産業(申万)指数(-5.22%)、業界(申万)ランキング(23/31);上証総合指(-4.00%)、深証成指(-4.40%)、創業板指(-3.03%)。
上昇幅上位5 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) (+8.07%)、 Anhui Wantong Technology Co.Ltd(002331) (+5.81%)、 Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) (+4.57%)、 Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) (+4.26%)、 Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) (+3.64%)
下落幅トップ5 Zhejiang Rifa Precision Machinery Co.Ltd(002520) (-1.90%)、 Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) (-17.24%)、 Yunnan Xiyi Industrial Co.Ltd(002265) (-1.99%)、 Wuhan Guide Infrared Co.Ltd(002414) (-15.75%)、富士達(-14.73%)。
重要な事件及び公告
3月6日、首都リヤドで4日間のサウジアラビア世界防衛展が開幕した。中国国家国防科学技術工業局は8社の会社を組織して「中国軍需産業」展示団ですばらしく登場した。翼竜2、虹5、WJ-700などの多型無人機、9 E輸送機、LY-80防空システム、155ミリ自走砲、SR 5多管ロケットシステム、JY-27 A対空警戒レーダー、電子戦防御システム、多用途無人艇、反無人機システムなど多くのハイエンド装備が展示されている。
3月8日、 Tianjin Jieqiang Power Equipment Co.Ltd(300875) 公告、最近、会社はプロジェクトの落札通知書を受け取って、今回の落札は会社の後続の市場占有率の向上に促進の役割を果たしました。落札項目は正式契約を締結し、順調に実施された後、会社の将来の経営業績と市場開拓に積極的な影響を及ぼす見通しだ。
3月9日、 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) 公告、会社の第8回取締役会第20回会議の決議の中で、会社の経営発展の資金の需要を満たすために、会社が銀行の総合的な信用額240億元を使用することを申請することに同意して、その中:貸付額200億元、銀行の為替手形の額28億元、商業の為替手形の割引額3億元、信用状の発行額は3.6億元、保証額は4000万元、サプライチェーン融資額は5億元である。
3月9日、 Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) 公告はこのほど昌平区政府と「戦略協力枠組み協定」を締結し、会社が昌平区南邵鎮で「特殊電源拡産、高信頼性SiP電力マイクロシステム製品産業化と研究開発センター建設」プロジェクトの建設に投資することについて合意した。今回の投資は会社の業務拡張と生産能力配置の拡張を満たし、会社の核心競争力を強化するのに有利である。
3月11日、 Beijing Bdstar Navigation Co.Ltd(002151) 公告「買い戻し報告書」は、自社資金を使用して会社の株式を買い戻し、従業員の持株計画または株式激励に使用する予定である。今回の買い戻し株式の価格は人民元50元/株を超えず、買い戻し資金の総額は人民元1.5億元(含む)を下回らず、人民元2億元(含む)を超えない。
3月11日、完全子会社の大津重工は武漢船機と「1600トン風力発電設置プラットフォーム建設契約」を締結し、契約価格は4.61億元である。プロジェクトの進捗により、2022年から2023年までの経営業績に積極的な役割を果たす見通しです。
3月11日、 Anhui Truchum Advanced Materials And Technology Co.Ltd(002171) 公告によると、会社と傘下の子会社は最近、収益に関連する政府補助資金281333万元を受け取り、会社の最近の監査を受けた上場会社の株主の純利益の10.26%を占めている。補助金はすべて2022年に計上され、会社の2022年度利益総額を増加させる。
3月11日、パキスタン空軍はカムラで最初の6機の殲10 CEの装着式を行った。パキスタンのイムラン・ハン首相が式典に出席した。これは中国の次世代航空主戦装備がパキスタン空軍に正式に組み込まれたことを示しており、中国の次世代航空主戦装備の体系化、建設・輸出を実現し、中国航空ハイテク装備の輸出のもう一つの重要なマイルストーンである。
インド国防省は11日、インド側が9日、定例的なメンテナンス作業中に「技術的故障」「意外」でパキスタンにミサイルを発射したと発表した。
投資アドバイス
2022年投資戦略2022年1月21日研究報告:「2022年軍需産業投資戦略:風巻赤旗過大関」に注目してください。
一、核心観点
今週、私たちは主に以下の3つの観点を述べたいと思います。
①軍需産業≠サイクル。原材料の値上げは軍需産業の短期利益を飲み込んだが、市場が軍需産業と周期業界を同等にするのは正確ではない。特に現在の悲観的な感情の下で短期的な影響を長期化、拡大化し、一時的に評価のアンカーを見つけることができない。周期業界の論理の下で、ある会社は昨年8億の利益を得たからだ。今年は2億円の赤字もあり得ないことを明らかに分析します。
2ロシアとウクライナの衝突が中国の軍需産業に与える影響は、プラスの要素がマイナスの要素よりはるかに大きい。
③業績は現金化されており、評価値はすでに安い。
1、軍需産業≠サイクル
最近、原油や天然ガス、「妖ニッケル」などが急騰し、市場の悪性インフレへの懸念が高まっている。軍需産業業界は独善的ではなく、上流の値上げにも耐えられず、コストの圧力が業界の利益を飲み込んでいる。これは最近の軍需産業の下落を招く重要な原因となっている。3月7日 Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) によると、最近のニッケル、コバルトなどの短期的な急速な上昇で受注を一時停止し、3月8日、高温合金関連株が大幅に下落した。
2月24日、LMEニッケル指数のポイントは24275で、3月8日までに80000ポイントで、期間は一時最高101365ポイントに上昇し、前回のニッケルの急速な上昇は2007年までさかのぼることができ、2006年のニッケル鉱山労働者のストなどの要因で、市場のニッケル供給に対する懸念を招き、さらにニッケル価格の急騰をもたらし、 Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) の粗利率を抑えた。2011年、チタン鉱の輸出国がチタン鉱の輸出を制限したため、スポンジチタンの価格が急速に上昇し、短期的に Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) の粗利率の低下をもたらした。
しかし、軍需産業は周期産業に等しくない。軍品は価格剛性があるが、利益剛性もある。価格剛性とは、軍品価格が短期的に柔軟に調整しにくいことを意味し、これは値上げ圧力が短期的に下流に十分に伝わりにくく、業界の利益率が変動する可能性があることを意味している。利益剛性とは、長周期的に見ると、軍需産業業界の利益率とコスト端の相関性は大きくなく、軍品が最も重要なのは交付を保証することであり、軍隊と国家の底辺があり、コストの上昇によって削減された利益は、未来の軍品の価格調整を通じて価格を補い、大部分は補填され、いったん短期的な値上げが速すぎ、コストの圧力が大きすぎて、軍品の生産に影響を与える。一時的な価格調整メカニズムが起動します。
民用チタン合金と軍用チタン合金、民用高温合金と高温合金は、業界の属性が異なる。上流の値上げは伝導可能で、これは実はちょうど軍需産業業界の安定点、優越点であり、軍需産業の供給衝撃は、一時的であり、短期的であり、長期化と拡大化すべきではない。
需要の収縮、供給の衝撃、予想の弱体化は、中国経済が直面している三重の圧力であり、軍需産業業界にとって、需要の収縮は不可能であり、拡張のみ可能であり、予想も弱体化せず、増強のみ可能である。現在直面しているのは供給衝撃だけであり、一時的な供給衝撃であり、一部の供給衝撃はコスト端圧力として表現され、大部分が下流に伝導することができ、もう一部の供給衝撃は供給不足として表現され、軍品の自主制御と国産代替のスピードアップを強要し、弱いチェーンが欠けている場合、強いチェーンがチェーンを補う。このように見ると、ロシアとウクライナの衝突の下で逆グローバル化の勢いが激化し、疫病の繰り返し経済の下行圧力が増大し、FRBの利上げ予想に直面し、局面が複雑で、軍需産業界の確定性が際立っており、比較優位性が著しく、軍需産業業界は周期株ではないだけでなく、逆周期の特徴と防御属性を備えなければならない。
2、ロシアとウクライナの衝突が中国の軍需産業業界に与える影響は、プラスの要素がマイナスの要素よりはるかに大きい
①ロシアとウクライナの衝突または世界の新たな軍事費支出を刺激し、中国の武器・装備の生産交付が加速する見込み
世界は百年ぶりの大変局にあり、多くの国が軍事費の投入を高めることで世界情勢の不確実性に対応し始めた。2022年、米国の軍事費の伸び率は5.06%に達し、過去最高と2018年以来最大の伸び率を記録し、インド、韓国、日本、オーストラリアなどの多くの国の軍事費も2021年のGDPの伸び率データを離れ、過去最高を記録した。
最近のロシア戦争の勃発に伴い、ドイツの国防政策は歴史的な変化を迎え、現地時間の2月27日、ドイツのオラフ・朔爾茨首相は、ドイツは今年1000億ユーロを軍事現代化に投入し、2024年までにドイツの毎年の国防支出はGDPの2%(近年1.5%前後)を少なく占めると述べた。われわれは、ロシアとウクライナの衝突の影響は極めて深く、正確な予断が難しいと予想している。軍強側は国安になり、巨大な不確実性に対応するために、世界各国の軍事費は急速に増加する勢いを見せている。
3月5日、全国人民代表大会会議の政府予算報告によると、2022年の中国の軍事費予算は145045億元で、前年同期比7.1%増加し、増加幅は昨年より0.3ポイント上昇し、2019年以来、軍事費予算の増加幅が初めて7%を突破した。2021年の中国の国防支出は1355758億元で、予算の100%を完成した。2021年の中国の軍事費の伸び率と公共財政支出の差は30年以来の過去最高値を記録し、この差(国防支援の力を測定できる)は今後、歴史的な高位を維持すると予想されている。
IMFの予測と政府の報告で明らかになった2022年の中米GDPの伸び率(および目標)によると、2022年の中国の国防予算がGDPに占める割合は約1.20%で、米国の3.25%にはるかに及ばない。これも現在の中国の国防実力と経済実力が依然として一致していないことを反映しており、これは現実的な矛盾であり、さらに緊迫している。2022年の軍事費予算の意義は大きいと考えています。一方、現在は軍需産業の全面的な生産拡大の早期にすぎず、軍費予算は国防建設のリズムを直接反映している。一方、疫病時代には、世界の政治、経済、軍事構造の不確実性が大きく、多くの国が公表した軍費予算の伸び率は大幅に増加した。2022年の中国の軍事費予算の7.10%増加はすでに近年低くない合理的な成長率となっており、政府の政策決定が安定した字の先頭に立って、安定した中で前進を求める総基調の下で、国防と軍隊の現代化を加速させ、富国と強軍の統一を実現することは依然として中国の国防建設の主旋律であることを体現している。昨年の両会はこれまで、中国が「軍隊装備試験鑑定規定」、「軍隊装備注文規定」などの装備注文に関する業務を規範化する制度を打ち出し、中国の軍事費が規模数「量」と使用「効果」率の2つの方向に力を入れていることを明らかにし、中国の国防建設と軍需産業業界の発展規模性の急速な成長と構造的なモデルチェンジとグレードアップを共に支えている。軍事費の「量」と「効果」の両方の向上は、軍需産業が数量、品質と構造の3つの次元で実質的な重大な変化と歴史的な発展のチャンスを迎えることを促し、「十四五」軍需産業が成長と価値を兼ね備え、景気が持続的に向上することを推進し、高景気成長の予想が絶えず強固になっている。検証と強化の新しい時期と大時代を実現する。
②ロシアとウクライナの衝突は各国の安全訴求を強化し、世界の軍事貿易市場を開き、軍事工業業界の天井を引き上げ、軍事貿易は軍事工業業界の「第二曲線」になる
現地時間の3月11日、パキスタン空軍は第1陣の6機の殲-10 CEを装着し、これは中国の次世代航空主戦装備がパキスタン空軍に正式に搭載されたことを示し、中国の次世代航空主戦装備の体系化、建設・輸出を実現し、中国航空のハイテク装備の輸出のもう一つの重要なマイルストーンである。
中国の軍需産業業界の技術が日増しに成熟し、生産能力が急速に向上し、供給システムが絶えず完備するにつれて、軍需産業業界の生産能力はある時に中国の軍用需要に達し、それを上回るだろう。われわれは、弾力性に富んだ軍貿易市場が、中国の軍需産業業界が今後数十年以内に、持続的に高成長する新しい動力と加速度の源になると判断した。
同時に、今年に入ってから、特にロシアとウクライナの衝突が激化した後、海外の軍事貿易業務の上場企業が大幅な上昇を実現し、ロマ、雷神などが最近、過去最高を記録したことにも注目することができます。
上記の2つの面は、ロシアとウクライナの衝突が中国の軍需産業業界に与えるプラスの影響であり、マイナスの影響は短期的なコスト圧力に集中している。だから、ロシアとウクライナの衝突が中国の軍需産業業界に与える影響は、プラスの要素がマイナスの要素よりはるかに大きいはずだ。
3、業績は現金化しており、評価値はすでに安い
最近、上場企業は業績速報や1-2月の経営状況を集中的に発表し、2022年3月11日現在、118社の軍需産業上場企業が2021年の業績予告を発表し、80社の上場企業の業績が予想されている。2020年にこれらの会社の純利益の伸び率の中位数は27%で、2021年に予告された純利益の伸び率の下限の中位数は33%で、伸び率の上限は38%で、伸び率は大幅に向上した。我々は、軍需産業業界内の多くの上場企業が2021年の年報予喜を実現し、軍需産業業界の信頼度をさらに向上させ、軍需産業業界の価値属性に対する市場の認識を固めると予想している。
3月9日、 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) 公告は、会社の経営発展の資金需要を満たすために、銀行の総合信用限度額240億元を申請し、昨年同期の銀行の総合信用限度額90億元を申請した。西飛の授信額の大幅な向上からも、関連業務の発展の進度と速度がうかがえる。
軍需産業の推定値はすでに底の空間にあり、2022年3月11日現在、国防軍需産業(申万)指数PE(TTM)は57.37倍で、過去8年間の9.93%の点数に位置し、核心軍需産業会社の平均PEは現在2023年の30倍前後に対応し、2025年の20倍前後に対応し、すでに十分に安いように見える。
また、一部の軍需産業企業は、 Harbin Xinguang Optic-Electronics Technology Co.Ltd(688011) Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) Kuang-Chi Technologies Co.Ltd(002625) Guangzhou Haige Communications Group Incorporated Company(002465) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Wuhan Guide Infrared Co.Ltd(002414) 30 Anhui Ankai Automobile Co.Ltd(000868) 8568 Piesat Information Technology Co.Ltd(688066) 6630065、 Beijing Starneto Technology Co.Ltd(002829) などのように、大きな企業が着地している。
われわれの中長期的な観点を再確認すると、軍需産業業界はさらに下落の良性の「進二退一」である可能性が高いと考える傾向がある。現在の時点で、軍需産業の推定値はすでに安く見え、再び性価比のある配置区間に入ったと判断した。非理性的な調整に直面し、現在のレベル
