証券業追跡
今週の証券II(中信)指数は-5.40%で、上海深300指数に負け、非銀行金融(中信)指数に勝った。
\u3000\u30001.今週の政策とデータの評価
2022年3月11日、中央銀行は2月の金融データを発表し、社融信用が弱くなり、基数効果を除いた後も市場の予想を下回った。データによると、2022年2月の広義通貨の前年同期比成長率は先月末と前年同期比0.6ポイントと0.9ポイント下落し、9.2%に達した。本外貨貸付残高の前年同期比成長率は先月末と前年同期比0.1ポイントと1.5ポイント低下し、11.1%に達した。特に、部門別に見ると、住民ローンは3369億元減少し、そのうち、短期ローンは2911億元減少し、中長期ローンは459億元減少した。企業(事)業単位の貸付金は1兆2400億元増加し、そのうち、短期貸付金は4111億元増加し、中長期貸付金は5052億元増加した。
コメント:1)社融では、2月に1兆19億元(予想値2兆22億元)が新たに増加し、前年同期比10.2%増となり、前年同期比5315億元増となり、1月より明らかに下落した。項目別に見ると、2月の社融増量の主な貢献項目は企業と政府債の融資で、両者はそれぞれ前年同期比2021億元と1705億元増加した。表外の非標的牽引の主な原因は銀行が大量に割引したことである。同時に、信託と委託貸付融資の境界が好転し、年初のこの監督管理が相対的に緩和されたことを反映している。2)信用面:2月に人民元貸付金が1兆2300億元(予想値1兆4500億元)増加し、前年同期比の増加から1258億元の増加に転じた。企業ローンの手形融資は主な貢献項目であり、住民ローンは主な牽引項目である。項目別に見ると、1)住民部門:住民の中で長貸境界の悪化が最も深刻で、1月に7000億人を超えた増加から約460億人の減少に転じ、史上初めてマイナスに転じ、開年以来不動産販売データが低下し続けていることも住民部門の信用需要が弱いことを証明している。しかし、住民の中長期ローンは一般的に不動産販売に遅れているため、今年の住宅ローン政策が相対的に緩和されれば、その後、このローンの回復が予想される。2月の住民のショートローンは前年同期より220億元増えた。企業部門:春節の休暇と疫病が繰り返され、需要の影響を受けて、2月の企業の中長貸付の投入リズムが減速し、前年同期より5948億元増加した。企業のショートローンは前年同期比1614億元増加した。月末の手形の転載金利は大幅に下落し、銀行手形のストロークが再現され、領収書の需要が増加したため、企業手形融資は前年同期比4907億元増加した。3)貨幣供給と財政政策:春節の現金化要因により、M 0は1月と比較して明らかに5.8%に下落し、住宅ローン政策の境界緩和と春節休暇のずれの影響で、M 1は前年同期比4.7%に反発したが、M 2は前年同期比9.2%(予想値9.5%)に低下し、昨年末を上回った。財政預金の前年同期比の少増額は1兆4500億元に著しく拡大し、収入は支出より大きく、今年の財政政策が先頭に立っていることを反映している。
証券監督管理委員会は「証券違法行為者の財産が民事賠償責任を優先することに関する規定(草案)」について公開的に意見を求めた。2022年3月11日証券監督管理委員会は「証券違法行為者の財産が民事賠償責任を優先することに関する事項に関する規定(草案)」の公開意見募集稿を発表した。手続きの流れなどに関する規定を作る。
コメント:「規定」は証券民事賠償制度体系を健全化し、証券監督管理委員会が株式発行登録制を全面的に推進する目標を考慮し、「規定」などの一連の監督管理政策の公布は株式発行登録制を全面的に推進し、投資家を保護するために重要な法律の基礎を提供し、長期的に資本市場の健全な発展をよくする。
証券業の核心データ追跡:今週の株式市場の1日平均成約額は前月比で明らかに回復し、取引の活発度が向上した。分業業務から見ると、投資業務の発展は迅速に予想をやや超え、全面登録制改革の背景の下で、企業IPOのリズムが加速し、投資業務と投資資本化がもたらした超過収益や年間の注目に値する。(1)流動性:3月11日、7日間の銀行間質押式買い戻し金利は2.1624%で、先週金曜日より+11.31 bpだった。7日間の預金類機関の質押式買い戻し金利は2.1035%で、先週金曜日+6.84 bpより高い。(2)仲介業務:3月7日から3月11日まで、両市の株式の1日平均成約額は1087786億元で、前月比+12.28%で、株式流通市場の1.61%を占め、前月比+25.4 bpである。(3)信用業務:(1)融資融券:3月10日現在、両融残高は17123億14000万元で、前週末より-0.62%で、A株流通市場の2.55%を占めている。(2)株式質押:3月4日現在、場内外の株式質押の総市場価値は3836629億元で、前週末より-0.84%だった。(4)投資銀行:1月1日から3月11日まで、IPOの販売額は140210億元で、昨年の完成総量の25.84%を占めている。再融資引受金額(転換可能債、交換可能債)は196190億元で、昨年の完成総量の15.39%を占めている。証券会社が行った債券の販売額は152164億元で、昨年の完成総量の13.79%を占めている。(5)資本管理業務:2022年1月末現在、証券会社の私募資産管理規模は7.69兆元(大集合製品規模を含まない)で、年初より+3.20%増加した。2021年12月末現在、単一資産管理計画の規模は4.04兆元で、前年末-31.76%を上回った。集合資産管理計画の規模は3.65兆元(大集合製品の規模を含む)で、前年末+74.61%より大きい。(6)投資業務:3月7日から3月11日まで、上海深300指数は430652で、前週末-4.22%、上証総合指数は330975で、前週末-4.00%、中証全債(純価格)指数は103.20で、前週末-0.08%だった。
香港取引所の核心データの追跡:22年3月から現在まで:香港の市場価値は年初以来新低を記録したが、全体の成約は市場の変動によって環比が明らかに上昇した。具体的には、1)現物市場:ADTは1534億香港ドルで、前年同期比-23%、前月比+17.7%だった。南向きADTリング比+31%、前年同期比-20%北方向ADT環比+17.1%で、前年同期比-2%だった。香港のマザーボード株価は3月11日現在36.87兆香港ドルで、2021年12月末より12.8%下落した。2)デリバティブ市場:先物ADVは55.3万枚で、前年同期比+12.6%、前月比+8.7%だった。オプションADVは71.6万枚で、前年同期比-17%、環比+4.4%だった。MSCIAは50日に2万4500枚を取引し、前月比4%増加した。
\u3000\u30002.今週の投資観点
プレートの推定値は低位を維持し、広い信用+全面登録制の改革または予想される修復を助ける。2022年3月7日以来、多重情緒要素の妨害を受けて、証券会社のプレートの深さは調整して、プレートの推定値は低位に下がって、全体のPB(LF)は約1.44倍で、10年近くの11%の分位に位置して、しかし2021年の証券会社の年度の業績は比較的に良いです。
2022年3月12日現在、10社の上場証券会社が業績予告を発表し、19社が業績速報を発表した。このうち、業績速報を発表した19の証券会社の2021年の売上高は平均22.0%増加し、帰母純利益は平均51.4%増加し、主な業績増加量はブローカー/資本管理業務と信用減損規模の下落に由来している。2022年、証券業界が全体の評価レベルを引き上げる主な予想は2つの政策の基礎に由来し、1つは昨年末以来、経済活動が安定的に成長し、信用緩和政策が証券会社のために良好な取引環境をつくることであり、2つは全面的な登録制計画が年内に着地し、証券会社の経営のために比較的緩やかな監督管理環境を創造することである。
短期的な価格比の角度で、場外派生品と登録制の改革が加速したことから利益を得て、2022年の証券会社の核心業務の増量あるいは機構と投行業務に存在します:機構の業務の角度に立って、最初に China International Capital Corporation Limited(601995) (A/H)を押します。証券会社の機構業務は主に座席賃貸、託管、融券と派生品などを含み、業界の集中度は他の業務より高く、その中で、 China International Capital Corporation Limited(601995) の機構業務がその利益に占める割合は50%を超え、比値は他の証券会社よりはるかに高く、次いで Huatai Securities Co.Ltd(601688) と Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) で、機構業務の貢献利益の割合もそれぞれ20%を超えた。投資銀行の資本化の角度に立って、 Haitong Securities Company Limited(600837) China International Capital Corporation Limited(601995) Huatai Securities Co.Ltd(601688) 投資銀行の資本化の利益は比較的に高いです。私募株式投資、科創板と投行業務を口径として計算すると、2021年上半期の海通、中金、 Huatai Securities Co.Ltd(601688) 投行資本化業務の貢献利益の比重が高く、いずれも30%を超えた。
長期的な論理的には、非標識の下で富管理の転換の超過収益をしっかりと見ている。ポイントおすすめは、China Stock Market News、 Gf Securities Co.Ltd(000776) Huatai Securities Co.Ltd(601688) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 30033。
保険業追跡
今週の保険プレートは-5.98%で、非銀プレートに負け、上海深さ300指数に負けた。今週、中国外のマクロ環境の不確定要素が多くの影響を受け、投資家のパニック感情は激化したが、短期的なパニック感情の宣伝が終わるにつれて、A株は深く下落し、反発する窓口期を迎える見込みだ。今週発表された2月の社融データは予想に及ばず、市場のさらなる緩和に対する政策予想を強化し、今週の10年債の収益率を上昇から下落させ、全体的に前週末より2.23 BPを2.79%に低下させた。
一部の保険上場企業は2月の保険料収入を明らかにし、全体の成長態勢は比較的良い。生命保険の面では、国寿/太保/新華/人保1-2月の生命保険料の伸び率は-5.04%/+2.34%/+5.20%/+21.99%で、単2月の生命保険料の伸び率は-3.13%/+14.85%/+11.15%/+18.75%で、そのうち太保、新華と人保の2月の伸び率は2021年よりいずれも上昇した。人保の生命保険料の増加は主に新単品納入と期間納入の継続業務によって推進され、1-2月の長期保険の初年度納入/期間納入の継続保険料収入は前年同期比+81.04%/+29.96%だった。財保険の面では、人保と太保の2月の保険料収入はいずれも増加傾向を続けている。具体的には、人保/太保の前の2月の保険料の伸び率は+13.65%/+15.66%で、単2月の保険料の伸び率は+13.39%/+2.53%で、そのうち人保の自動車保険料の収入の伸び率は前月比で、前年同期比でいずれも上昇し、財保険業務の持続的な回復を駆動している。
プレートの下落は主に短期的な情緒面の影響を受け、保険プレートの構造的な相場機会に注目することを提案した。内外の要因が重なったパニックで資金が流出したが、調整を続けたり、市場が反発のきっかけを迎えたりした。現在、P/EVの推定値は友邦1.64 x、平安0.59 x(A株)/0.57 x(H株)、太保0.45 x(A株)/0.32 x(H株)、国寿0.62 x(A株)/0.24 x(H株)、新華0.42 x(A株)/0.21 x(H株)。中国の財保険2021年のP/Bは0.85 x、衆安オンラインのP/Bは2.18 xで、推定値は依然として低い区間にあり、安全の境界は十分である。現在、上半期の負債の増加が目立っており、新しい業務価値が安定的に増加し、代理人の素質が同業より優れている友邦保険と財保険の基本面が改善を迎えている中国の財保険を推薦し、転換中の Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 、インターネット保険は高成長の衆安オンラインを推薦している。
推奨株式プール
従来の証券会社: Gf Securities Co.Ltd(000776) (A/H)、 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) (A)、 Huatai Securities Co.Ltd(601688) (A/H)、 China International Capital Corporation Limited(601995) (A/H)
インターネット証券会社:China Stock Market News(A)
伝統保険:友邦保険(H)、中国財保険(H)
インターネット保険:衆安オンライン(H)
取引所：香港取引所（H）
多元金融： Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) (A)、中銀航空リース(H)
リスクのヒント
海外要因の発酵、権益市場の変動、非銀プレートの評価を妨害する。
