業界追跡（2022.3.5-2022.3.1）
棚改は巻き返しますか?
鄭州市政府は8日、「大棚戸区の改造プロジェクトの貨幣化配置を積極的に推進することに関する実施意見」を発表し、住宅建設の3年間の難関攻略行動と結びつけ、3年間の時間を集中的に利用し、貨幣化配置を大いに推進し、2024年の大衆の移転配置がすべて完成することを確保すると述べた。
2015年、国は棚の貨幣化配置を積極的に推進し、三四線都市の在庫除去の波を開くことを提案した。2017年国務院常務委員会は3年間の棚上げ改革の難関攻略計画を実施し、各種類の棚上げ区1500万セットを再改造することを提案した。20162019年、全国の小屋改革は累計2157万セットを着工し、「第13次5カ年計画」2000万セットの目標を超過達成した。2018年国務院常務会は、住宅購入の位置づけを堅持し、土地の都合に応じて棚改貨幣化配置政策を調整・整備することを強調し、商品住宅の在庫不足、住宅価格の上昇圧力が大きい市・県はできるだけ早く貨幣化配置優遇政策を廃止し、貨幣化配置の熱は次第に減退しなければならないと指摘した。2020年の棚卸し工事は「第13次5カ年計画」の収官段階に入り、2021年に住建部は都市の更新を禁止し、棚卸し区の改造政策を厳格に実行し、棚卸し区の改造名義で都市の更新を展開できないと規定した。
棚卸しの規模を見ると、2018年に実際に棚卸しの規模が過去最高の626万セットに達した後、2019年には319万セットに大幅に下落し、20202021年にはさらに209万セット、165万セットに下落し、2022政府の仕事報告書は年間棚卸しの計画は120万セットにすぎないと提出した。地方政府の活動報告を見ると、河南省の年間小屋改革目標はトップで、20万セットに達した。前回の小屋改革は3、4線都市の在庫除去の段階的な任務を見事に完成したが、周期的な変動を激化させ、需要の早期放出と住宅価格の急速な上昇を招き、さらに刺激する空間は限られていると考えている。未来の都市の更新あるいは古い団地の改造と新型インフラの建設を主とし、地方の小屋の貨幣化の配置あるいは主に実物の配置が着工していないプロジェクトに対して、区域の不動産市場に対する基礎作用は比較的に限られている。
高基数の下で、新房、中古住宅、土地市場は今週成約が弱い。
新房市場は今週384万平で取引され、月度は前年同期比-38.6%減で、前月より10.94 pct減少した。累計在庫は16347万平、二線、三線以下の脱化が加速し、一線の脱化が減速した。中古住宅市場の今週の成約は140万平で、月間は前年同期比-26.1%で、先月より9.59 pct改善された。土地市場の今週の成約建設面は1900万平で、12週間の転がりは前年同期比-40.09%だった。成約総額は140億元で、12週間のスクロールは前年同期比-47.71%だった。全国平均割増率は+1.01%で、12週間のスクロールは前年同期比-10.48 pctだった。
今週の申万不動産指数は-5.48%で、先週より6.71 pct下落し、上昇幅は24/31で、上海深300指数1.25 pctに負けた。H株では、今週Wind香港不動産指数-5.22%が先週より2.92 pct下落し、上昇幅は4/11で、恒生指数0.95 pctをリードした。克而瑞内房株のリード指数は-9.04%で、先週より6.65 pct下落した。
政策構造的緩和のbetaと買収合併のalphaを把握する
投資提案:未来の業界betaは業界構造の調整、生産能力の清算リズムと政策の底力に依存する。Alphaは買収合併による重点住宅企業の貸借対照表と利益率の修復、逆周期プラスレバレッジの精度、住宅シーンの価値をめぐる長期的な発掘にある。推荐:1)优良品质の蛇口: Gemdale Corporation(600383) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、万科A、龙湖グループ、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 2）良質成長： Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) 、旭輝ホールディングスグループ；3)良質な物管:碧桂園サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、保利不動産、旭輝永昇サービス。
リスクヒント:業界信用リスクの蔓延;業界販売の下りサイクルが始まります。行政のコントロールは高圧を維持し、不動産税の試行力は予想を超えた。
